要點十

　　(一)定期交易和連續交易

　　1.從交易時間的連續特點劃分，有定期交易和連續交易。

　　2.定期交易系統中，成交的時點是不連續的。連續交易系統中，并非意味著交易一定是連續的，而是指在營業時間里訂單匹配可以連續不斷地進行。

　　3.定期交易的特點：第一，批量指令可以提供價格的穩定性;第二，指令執行和結算的成本相對比較低。連續交易的特點：第一，市場為投資者提供了交易的即時性;第二，交易過程中可以提供更多的市場價格信息。

　　(二)指令驅動和報價驅動

　　1.從交易價格的決定特點劃分，有指令驅動和報價驅動。

　　2.指令驅動系統是一種競價市場，也稱為“訂單驅動市場”。證券交易價格是由買方訂單和賣方訂單共同驅動的。

　　3.報價驅動系統是一種連續交易商市場，或稱“做市商市場”。做市商的收入來源是買賣證券的差價。

　　4.指令驅動的特點：第一，證券交易價格由買方和賣方的力量直接決定;第二，投資者買賣證券的對手是其他投資者。報價驅動的特點：第一，證券成交價格的形成由做市商決定：第二，投資者買賣證券都以做市商為對手，與其他投資者不發生直接關系。

　　【例題17·不定項選擇題】

　　下列說法正確的有( )。

　　A.連續交易系統為投資者提供了交易的即時性

　　B.連續交易系統使得指令執行和結算的成本相對比較低

　　C.連續交易系統可在交易過程中提供更多的市場價格信息

　　D.在定期交易系統中批量指令可以提供價格的穩定性

　　【答案】ACD

　　【例題18·不定項選擇題】

　　從交易價格的決定特點來看，證券交易機制可以分為( )。

　　指令驅動系統

　　B.報價驅動系統

　　C.定期交易系統

　　D.連續交易系統

　　【答案】AB

　　(三)證券交易機制目標

　　1.證券的流動性是證券市場生存的條件，為證券市場有效配置資源奠定了基礎。證券市場的流動性包括兩方面的要求，即成交速度和成交價格。

　　2.證券市場的穩定性可以用市場指數的風險度來衡量。提高市場透明度是加強證券市場穩定性的重要措施。

　　3.證券市場的有效性包含兩個方面的要求：一是證券市場的高效率(信息效率、運行效率);二是證券市場的低成本(直接成本、間接成本)。

　　4.根據證券價格對信息的反應程度，可以將證券市場分為強有效市場、半強有效市場、弱有效市場。

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