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　　考點(diǎn)：證券投資基金的運(yùn)作(第六章第二節(jié))

　　考點(diǎn)解讀

　　一、我國(guó)證券投資基金的運(yùn)作關(guān)系

　　(1)規(guī)模較大

　　在美國(guó)，一只證券投資基金的規(guī)模可高達(dá)幾百億美元;在我國(guó)一般為20億元至30億元，較高的達(dá)50億之多，大大高于單個(gè)工商企業(yè)、證券公司及個(gè)人的證券投資規(guī)模。

　　(2)專業(yè)運(yùn)作

　　證券投資基金的管理人聚集了大批專業(yè)的、經(jīng)驗(yàn)豐富的人員協(xié)同工作，能夠比較有效的克服單個(gè)工商企業(yè)、證券公司或個(gè)人在證券投資中的信息分析不足、市場(chǎng)理解不足、操作技能不足等缺陷。從而保障證券投資的有效性和收益水平。

　　(3)組合投資

　　為了有效分散投資風(fēng)險(xiǎn)，管理人在運(yùn)作中通常將資金同時(shí)投入十幾種甚至幾十種證券中。并且還根據(jù)證券市場(chǎng)及其他條件的變化，結(jié)合對(duì)已有信息的分析和長(zhǎng)期運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，適時(shí)調(diào)整所持證券的組合狀況，從而既充分分散風(fēng)險(xiǎn)，又努力為基金持有人謀取投資收益。

　　(4)長(zhǎng)期收益較好

　　通過(guò)集中基金投資者的資金，證券投資基金實(shí)現(xiàn)了由管理人進(jìn)行的集中投資，規(guī)模效益顯著，使得證券投資基金的交易成本明顯低于各個(gè)投資者分別投資于證券市場(chǎng)所耗費(fèi)的交易總成本。各管理人專業(yè)人員的投資運(yùn)作，也提高了資金的運(yùn)作效率，進(jìn)一步提高了基金持有人的收益水平。幾十年來(lái)，證券投資基金持有人的收益率普遍高于同期銀行存款利率、同期國(guó)債和同期公司債券的利率。

　　二、基金投資管理過(guò)程

　　1.投資人購(gòu)買基金前，需要認(rèn)真閱讀有關(guān)基金的招募說(shuō)明書、基金契約及開(kāi)戶程序、交易規(guī)則等文件，各基金銷售網(wǎng)點(diǎn)應(yīng)備有上述文件，以備投資人隨時(shí)查閱。

　　2.在完成開(kāi)戶準(zhǔn)備之后，市民就可以自行選擇時(shí)機(jī)購(gòu)買基金。個(gè)人投資者可以帶上代理行的借記卡和基金交易卡，到代銷的網(wǎng)點(diǎn)柜臺(tái)填寫基金交易申請(qǐng)表格(機(jī)構(gòu)投資者則要加蓋預(yù)留印鑒)，必須在購(gòu)買當(dāng)天的15:00以前提交申請(qǐng)，由柜臺(tái)受理，并領(lǐng)取基金業(yè)務(wù)回執(zhí)。在辦理基金業(yè)務(wù)兩天之后，投資者可以到柜臺(tái)打印業(yè)務(wù)確認(rèn)書。

　　3.當(dāng)投資者有意對(duì)手中的基金進(jìn)行贖回，則可以攜帶開(kāi)戶行的借記卡和基金交易卡，同樣在下午3點(diǎn)之前填寫并提交交易申請(qǐng)單，在柜面受理后，投資者可以在5天后查詢，贖回資金到賬。

　　4.交易投資者如果需要撤消交易，則可以在交易當(dāng)天的15點(diǎn)之前，攜帶基金交易卡和銀行借記卡，在柜面填寫交易申請(qǐng)表格，注明撤消交易。如果在15點(diǎn)以后，部分銀行則可以按照當(dāng)天牌價(jià)進(jìn)行預(yù)約交易，第二個(gè)工作日進(jìn)行交易。幾乎所有的銀行和基金管理公司都支持在網(wǎng)上交易基金。

　　5.根據(jù)基金法規(guī)定，基金管理公司對(duì)于封閉式基金分紅要求是:符合分紅條件下，必須以現(xiàn)金形式分配至少90%基金凈收益并且每年至少分配一次。

　　開(kāi)放式基金分紅原則是：基金收益分配后每一基金份額凈值不能低于面值;收益分配時(shí)所發(fā)生銀行轉(zhuǎn)賬或其它手續(xù)費(fèi)用由投資人自行承擔(dān);符合有關(guān)基金分紅條件前提下，需規(guī)定基金收益每年分配最多次數(shù)、每年基金收益分配最低比例;基金投資當(dāng)期出現(xiàn)凈虧損則不進(jìn)行收益分配;基金當(dāng)年收益應(yīng)先彌補(bǔ)上一年度虧損后方可進(jìn)行當(dāng)年收益分配。

　　三、基金投資面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)與內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：

　　任何一種投資工具都存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)，當(dāng)投資者需要賣出所投資的品種時(shí)，面臨變現(xiàn)困難和不能以適當(dāng)?shù)淖约簼M意的價(jià)格變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(二)申購(gòu)、贖回價(jià)格未知的風(fēng)險(xiǎn)：

　　大家知道，開(kāi)放式基金的申購(gòu)份額、贖回金額的成交價(jià)格是以基金交易日的基金份額凈值加減有關(guān)費(fèi)用來(lái)計(jì)算的。但是，投資者在當(dāng)日進(jìn)行申購(gòu)、贖回時(shí)，用于計(jì)算申購(gòu)份額和贖回金額的則是下一個(gè)基金交易日所公布的基金份額凈值。(因?yàn)椋��?dāng)日的基金份額凈值，要等股市閉市后才能計(jì)算出來(lái)。)因此，投資者在申購(gòu)、贖回的當(dāng)時(shí)，無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)知會(huì)以什么價(jià)格成交。這種風(fēng)險(xiǎn)就是開(kāi)放式基金的申購(gòu)、贖回價(jià)格未知風(fēng)險(xiǎn);

　　(三)基金投資風(fēng)險(xiǎn)：

　　開(kāi)放式基金的投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。前者是指基金所投資的證券市場(chǎng)價(jià)格因各種因素的不確定性的影響產(chǎn)生波動(dòng)，導(dǎo)致基金收益水平變化的風(fēng)險(xiǎn);后者是指基金在交易過(guò)程中發(fā)生交收違約或者基金投資的債券出現(xiàn)違約，拒絕支付到期本息，導(dǎo)致基金資產(chǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn);

　　(四)管理風(fēng)險(xiǎn)：

　　這是指基金運(yùn)作各當(dāng)事人的管理水平對(duì)投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn);

　　(五)操作或技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：

　　這是指基金管理人(基金管理公司)、基金托管人(商業(yè)銀行)、注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)或代銷機(jī)構(gòu)(商業(yè)銀行、證券營(yíng)業(yè)部)等當(dāng)事人的業(yè)務(wù)操作或技術(shù)系統(tǒng)出現(xiàn)故障問(wèn)題時(shí)，給投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn);

　　(六)不可抗力風(fēng)險(xiǎn)：

　　這通常是指戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害等不可抗拒因素方式時(shí)，給投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。

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