三、收益與風險的關系

　　在證券投資中，收益和風險形影相隨，收益以風險為代價，風險用收益來補償。

　　收益與風險的基本關系是：收益與風險相對應。也就是說，風險較大的證券，其要求的收益率相對較高;反之，收益率較低的投資對象，風險相對較小。

　　收益與風險的這種內在本質關系：收益與風險共生共存，承擔風險是獲取收益的前提;收益是風險的成本和報酬。

　　預期收益率=無風險收益率+風險補償

　　預期收益率是投資者承受各種風險應得的補償。無風險收益率是指把資金投資于某一沒有任何風險的投資對象而能得到的收益率。

　　美國一般將聯邦政府發行的短期國庫券視為無風險證券，把短期國庫券利率視為無風險利率。美國短期國庫券由聯邦政府發行，沒有信用風險。政府債券沒有財務風險和經營風險，只要在這期間沒有發生嚴重的通貨膨脹，聯邦儲備銀行沒有調整利率，也幾乎沒有購買力風險和利率風險。

　　在短期國庫券無風險利率的基礎上，我們可以發現以下規律：

　　第一，同一種類型的債券，長期債券利率比短期債券高。這是對利率風險的補償。如同是政府債券，都沒有信用風險和財務風險，但長期債券的利率要高于短期債券。

　　第二，不同債券的利率不同，這是對信用風險的補償。通常，在期限相同的情況下，政府債券的利率最低，地方政府債券利率稍高，其他依次是金融債券和企業債券。在企業債券中，信用級別高的債券利率較低，信用級別低的債券利率較高，這是因為它們的信用風險不同。

　　第三，在通貨膨脹嚴重的情況下，債券的票面利率會提高或是會發行浮動利率債券。這種情況是對購買力風險的補償。

　　第四，股票的收益率一般高于債券。這是因為股票面臨的經營風險、財務風險和經濟周期波動風險比債券大得多，必須給投資者相應的補償。在同一市場上，許多面值相同的股票也有迥然不同的價格，這是因為不同股票的經營風險、財務風險相差甚遠，經濟周期波動風險也有差別。

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