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2011證券從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識(shí)》課堂筆記(12)

 

  (1)ETF的產(chǎn)生

  ETF出現(xiàn)于20世紀(jì)90年代初期。

  多倫多證券交易所于1991年推出的指數(shù)參與份額是嚴(yán)格意義上最早出現(xiàn)的交易所交易基金。

  2004年12月30日,華夏基金管理公司設(shè)立50ETF,2005年2月23日,在上交所上市。

  2006年2月21日,易方達(dá)深證100ETF發(fā)行,深交所第一只ETF。

  (2)ETF的運(yùn)行

  ①參與主體。ETF主要涉及3個(gè)參與主體,即發(fā)起人、受托人和投資者。發(fā)起人即基金產(chǎn)品創(chuàng)始人,一般為證券交易所或大型基金管理公司、證券公司。受托人受發(fā)起人委托托管和控制股票信托組合的所有資產(chǎn)。

  ②基礎(chǔ)指數(shù)選擇及模擬。指數(shù)型ETF能否發(fā)行成功與基礎(chǔ)指數(shù)的選擇有密切關(guān)系。

  基礎(chǔ)指數(shù)應(yīng)該是有大量的市場參與者廣泛使用的指數(shù),以體現(xiàn)它的代表性和流動(dòng)性,同時(shí)基礎(chǔ)指數(shù)的調(diào)整頻率不宜過于頻繁,以免影響指數(shù)股票組合與基礎(chǔ)指數(shù)間的關(guān)聯(lián)性。

  為實(shí)現(xiàn)模擬指數(shù)的目的,發(fā)起人將組合基礎(chǔ)指數(shù)的成分股票,然后將構(gòu)成指數(shù)的股票種類及權(quán)數(shù)交付受托機(jī)構(gòu)托管形成信托資產(chǎn)。當(dāng)指數(shù)編制機(jī)構(gòu)對樣本股票或權(quán)數(shù)進(jìn)行調(diào)整時(shí),受托機(jī)構(gòu)必須對信托資產(chǎn)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整,同時(shí)在二級市場進(jìn)行買進(jìn)或賣出,使ETF的凈值與指數(shù)始終保持聯(lián)動(dòng)關(guān)系。

  ③構(gòu)造單位的分割。指數(shù)型ETF的發(fā)起人將組成基礎(chǔ)指數(shù)的股票依照組成指數(shù)的權(quán)數(shù)交付信托機(jī)構(gòu)托管成為信托資產(chǎn)后,即以此為實(shí)物擔(dān)保通過信托機(jī)構(gòu)向投資者發(fā)行ETF。ETF的發(fā)行量取決于每構(gòu)造單位凈值的高低。

  一個(gè)構(gòu)造單位的價(jià)值應(yīng)符合投資者的交易習(xí)慣,不能太高或太低,通常將一個(gè)構(gòu)造單位的凈值設(shè)計(jì)為標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)的某一百分比。構(gòu)造單位的分割使投資者買賣ETF的最低投資金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于買入各指數(shù)成分股所需的最低投資金額,實(shí)現(xiàn)了以較低金額投資整個(gè)市場的目的,并為投資者進(jìn)行價(jià)值評估和市場交易提供了便利。

  ④構(gòu)造單位的申購與贖回。ETF的重要特征在于它獨(dú)特的雙重交易機(jī)制。ETF的雙重交易特點(diǎn)表現(xiàn)在它的申購和贖回與ETF本身的市場交易是分離的,分別在一級市場和二級市場進(jìn)行。也就是說,ETF同時(shí)為投資者提供了兩種不同的交易方式:一方面投資者可以在一級市場交易ETF,即進(jìn)行申購與贖回;另一方面,投資者可以在二級市場交易ETF;即在交易所掛牌交易。

  在一級市場,ETF的申購和贖回一般都規(guī)定了數(shù)量限制,即一個(gè)構(gòu)造單位及其整數(shù)倍,低于一個(gè)構(gòu)造單位的申購和贖回不予接受。投資者在申購和贖回時(shí),使用的不是現(xiàn)金,而是一攬子股票。由于在一級市場ETF申購、贖回的金額巨大,而且是以實(shí)物股票的形式進(jìn)行大宗交易,因此只適合于機(jī)構(gòu)投資者。

  ETF的二級市場交易以在證券交易所掛牌交易方式進(jìn)行,任何投資者,不管機(jī)構(gòu)投資者,還是個(gè)人投資者,都可以通過經(jīng)紀(jì)人在證券交易所隨時(shí)購買或出售ETF份額。

  2.LOF。

  是一種可以同時(shí)在場外市場進(jìn)行基金份額申購、贖回,在交易所進(jìn)行基金份額交易,并通過份額轉(zhuǎn)托管機(jī)制將場外市場與場內(nèi)市場有機(jī)地聯(lián)系在一起的一種新的基金運(yùn)作方式。

  與ETF相區(qū)別,LOF不一定采用指數(shù)基金模式,同時(shí),申購和贖回均以現(xiàn)金進(jìn)行。

  我國第一只LOF:2004年10月14日,南方基金管理公司募集設(shè)立了南方積極配置證券投資基金,并于2004年12月20日在深圳證券交易所上市交易。截至2007年底,已經(jīng)有25只LOF在深圳證券交易所上市交易。

  例4-5(2010年3月多選題)下列關(guān)于ETF(交易所交易基金)的說法,正確的有( )。

  A.可以在二級市場進(jìn)行交易

  B.申購時(shí)用一攬子股票進(jìn)行申購

  C.贖回時(shí)用現(xiàn)金進(jìn)行贖回

  D.贖回時(shí)用一攬子股票進(jìn)行贖回

  【參考答案】ABD

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  2007-2011年證券從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識(shí)》真題

  2011證券從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識(shí)》精編試題匯總

美好明天
在線課程
主講老師 必會(huì)考點(diǎn)
精講班
課程時(shí)長:25h/科
學(xué)習(xí)目標(biāo):精講必考點(diǎn),夯實(shí)基礎(chǔ)
·根據(jù)最新教材,全面梳理知識(shí)體系,構(gòu)建知識(shí)框架;
·精講必考知識(shí)點(diǎn),打牢基礎(chǔ),細(xì)化得分要點(diǎn)。
專項(xiàng)
提升班
課程時(shí)長:3h/科
學(xué)習(xí)目標(biāo):專項(xiàng)歸納整合,集中突破
·根據(jù)考試特點(diǎn)及高頻難點(diǎn)、失分點(diǎn),進(jìn)行專項(xiàng)訓(xùn)練;
·對計(jì)算題、法律題等進(jìn)行專項(xiàng)歸納整合,集中突破,高效提升。
考點(diǎn)
串聯(lián)班
課程時(shí)長:3小時(shí)/科
學(xué)習(xí)目標(biāo):高頻考點(diǎn)強(qiáng)化,考前串聯(lián)速提升
·濃縮高頻考點(diǎn)進(jìn)行二輪精講,考前點(diǎn)題,鞏固提升;
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內(nèi)部
資料班
課程時(shí)長:6小時(shí)/科
學(xué)習(xí)目標(biāo):感受考試氛圍,系統(tǒng)測試備考效果
·大數(shù)據(jù)分析技術(shù)與名師經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合,編寫3套內(nèi)部模擬卷,系統(tǒng)測試備考效果;
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下載 下載 下載 下載
課時(shí)安排 25小時(shí) 3小時(shí) 3小時(shí) 6小時(shí)
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在線課程
2022年全程班
適合學(xué)員 ·初次報(bào)考、零基礎(chǔ)或基礎(chǔ)薄弱的考生
·需要全程學(xué)習(xí),全面、系統(tǒng)梳理考點(diǎn)的考生
·需要快速提升,高效備考爭取一次通過的考生
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2022年全程班
適合學(xué)員 ·初次報(bào)考、零基礎(chǔ)或基礎(chǔ)薄弱的考生
·需要全程學(xué)習(xí),全面、系統(tǒng)梳理考點(diǎn)的考生
·需要快速提升,高效備考爭取一次通過的考生
課程內(nèi)容 夯實(shí)基礎(chǔ)階段
必會(huì)考點(diǎn)精講班
課程時(shí)長:25小時(shí)/科
學(xué)習(xí)目標(biāo):精講必考點(diǎn),夯實(shí)基礎(chǔ)
·根據(jù)最新教材,全面梳理知識(shí)體系,構(gòu)建知識(shí)框架;
·精講必考知識(shí)點(diǎn),打牢基礎(chǔ),細(xì)化得分要點(diǎn)。
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專項(xiàng)提升班
課程時(shí)長:3小時(shí)/科
學(xué)習(xí)目標(biāo):專項(xiàng)歸納整合,集中突破
·根據(jù)考試特點(diǎn)及高頻難點(diǎn)、失分點(diǎn),進(jìn)行專項(xiàng)訓(xùn)練;
·對計(jì)算題、法律題等進(jìn)行專項(xiàng)歸納整合,集中突破,高效提升。
終極搶分階段
考點(diǎn)串聯(lián)班
課程時(shí)長:3小時(shí)/科
學(xué)習(xí)目標(biāo):高頻考點(diǎn)強(qiáng)化,考前串聯(lián)速提升
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內(nèi)部資料班
課程時(shí)長:6小時(shí)/科
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