(三)我國證券交易所市場的層次結構

　　我國在以上海、深圳證券交易所作為證券市場主板市場的基礎上，又在深圳證券交易所設置中小企業板塊市場和創業板市場，從而形成交易所市場內的不同市場層次。

　　1.主板市場

　　一般而言，各國主要的證券交易所代表著國內主板主場。主板市場對發行人的營業期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標準較高，上市企業多為大型成熟企業，具有較大的資本規模以及穩定的盈利能力。相對創業板市場而言，主板市場是資本市場中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經濟發展狀況，有“宏觀經濟晴雨表”之稱。上海、深圳證券交易所是我國證券市場的主板市場。上海證券交易所于1990年12月19日正式營業;深圳證券交易所于1991年7月3日正式營業。

　　2004年5月，經國務院批準，中國證監會批復同意，深圳證券交易所在主板市場內設立中小企業板塊市場。

　　中小企業板塊的總體設計可以概括為“兩個不變”和“四個獨立”�！皟蓚�不變”是指中小企業板塊運行所遵循的法律、法規和部門規章與主板市場相同;中小企業板塊的上市公司符合主板市場的發行上市條件和信息披露要求。“四個獨立”是指中小企業板塊是主板市場的組成部分，同時實行運行獨立、監察獨立、代碼獨立、指數獨立。

　　從制度安排看，中小企業板塊以運行獨立、監察獨立、代碼獨立和指數獨立與主板市場相區別，同時，中小企業板塊又以其相對獨立性與創業板市場相銜接。

　　2.創業板市場

　　創業板市場又被稱為“二板市場”，是為具有高成長性的中小企業和高科技企業融資服務的資本市場。

　　創業板市場的功能主要表現在兩個方面：一是在風險投資機制中的作用，即承擔風險資本的退出窗口作用;二是作為資本市場所固有的功能，包括優化資源配置、促進產業升級等作用，而對企業來講，上市除了融通資金外，還有提高企業知名度、分擔投資風險、規范企業運作等作用。因而，建立創業板市場，是完善風險投資體系，為中小高科技企業提供直接融資服務的重要一環，也是多層次資本市場的重要組成部分。

　　我國創業板市場于2009年10月23日在深圳證券交易所正式啟動。我國創業板市場主要面向成長型創業企業，重點支持自主創新企業，支持市場前景好、帶動能力強、就業機會多的成長型創業企業，特別是支持新能源、新材料、電子信息、生物醫藥、環保節能、現代服務等新興產業的發展。

　　我國創業板的推出和發展，將發揮對高科技、高成長創業企業的“助推器”功能，為各類風險投資和社會資本提供風險共擔、利益共享的進入和退出機制，促進創業投資良性循環，逐步強化以市場為導向的資源配置、價格發現和資本約束機制，提高我國資本市場的運行效率和競爭力。

　　創業板是我國多層次資本市場體系的重要組成部分。創業板的開板，標志著我國交易所市場在經過20年發展后，已經逐步確立了由主板(含中小板)、創業板構成的多層次交易所市場體系框架。

　　(四) 證券上市制度

　　1.證券上市：是指已公開發行的證券經過證券交易所批準在交易所內公開掛牌買賣，又稱交易上市。

　　我國《證券法》及交易所股票上市規則規定，申請證券上市交易，應當向證券交易所提出申請，由證券交易所依法審核同意，并由雙方簽訂上市協議。

　　2.上市股票交易的特別處理

　　公司上市的資格并不是永久的，當不能滿足證券上市條件時，證券監管部門或證券交易所將對該股票做出實行特別處理、退市風險警示、暫停上市、終止上市的決定。

　　特別處理分為警示存在終止上市風險的特別處理(簡稱“退市風險警示”)和其他特別處理。退市風險警示的處理措施包括：在公司股票簡稱前冠以“*ST”字樣，以區別于其他股票;股票價格的日漲跌幅限制為5%。其他特別處理的處理措施包括：在公司股票簡稱前冠以“ST”字樣，以區別于其他股票;股票價格的日漲跌幅限制為5%。

　　·退市風險警示

　　·其他特別處理

　　(五)證券交易所的運作系統

　　上海證券交易所的運作系統包括集中競價交易系統、大宗交易系統、固定收益證券綜合電子平臺。深圳證券交易所的運作系統包括集中競價交易系統、綜合協議交易平臺。

　　1.集中競價交易系統。

　　包括交易系統、結算系統、信息系統和監察系統四個部分。

　　2.大宗交易系統。

　　大宗交易是指一筆數額較大的證券交易，通常在機構投資者之間進行。大宗交易是在交易所正常交易日收盤后的限定時間進行，有漲跌幅限制證券的大宗交易須在當日漲跌幅價格限制范圍內，無漲跌幅限制證券的大宗交易須在前收盤價的上下±30%或當日競價時間內已成交的最高和最低成交價格之間，由買賣雙方采用議價協商方式確定成交價，并經證券交易所確認后成交。大宗交易的成交價格不作為該證券當日的收盤價，也不納入指數計算，不計入當日行情，成交量在收盤后計入該證券的成交總量。

　　3.固定收益證券綜合電子平臺

　　固定收益平臺所交易的固定收益證券包括國債、公司債券、企業債券、分離交易的可轉換公司債券中的公司債券。

　　4.綜合協議交易平臺

　　符合法律法規和《深圳證券交易所交易規則》規定的證券大宗交易以及專項資產管理計劃收益權份額等證券的協議交易，可以通過綜合協議交易平臺進行，具體包括：權益類證券大宗交易，包括A股、B股、基金等;債券大宗交易，包括國債、企業債券、公司債券、分離交易的可轉換公司債券、可轉換公司債券和債券質押式回購等;專項資產管理計劃收益權份額協議交易和深圳證券交易所規定的其他交易。

　　(六)交易原則和交易規則

　　證券交易所采用經紀制交易方式，投資者必須委托具有會員資格的證券經紀商在交易所內代理買賣證券，經紀商通過公開竟價形成證券價格，達成交易。

　　我國《證券法》規定，證券交易遵循公開、公平、公正的原則。

　　我國《證券法》規定，證券在證券交易所上市交易，應當采用公開的集中交易方式或者國務院證券監督管理機構批準的其他方式。證券交易當事人買賣的證券可以采用紙面形式或者國務院證券監督管理機構規定的其他形式。證券交易以現貨和國務院規定的其他方式進行交易。

　　1.交易原則

　　(1)價格優先原則。價格較高的買入申報優先于價格較低的買入申報，價格較低的賣出申報優先于價格較高的賣出申報。

　　(2)時間優先原則。同價位申報，依照申報時序決定優先順序，即買賣方向、價格相同的，先申報者優先于后申報者。先后順序按證券交易所交易主機接受申報的時間確定。

　　2.證券交易所交易規則

　　上海、深圳證券交易所主板市場交易規則。上海、深圳證券交易所主板市場的主要交易規則有：

　　(1)交易時間。交易所有嚴格的交易時間，在規定的時間內開始和結束集中交易，以示公正。滬、深證券交易所規定，采用競價交易方式的，每個交易日的9：15～9：25為開盤集合競價時間;上海證券交易所9：30～11：30、l3：00～15：00為連續競價時間;深圳證券交易所9：30～ll：30、13：00～14：57為連續競價時間，l4：57～15：00為收盤集合競價時間，15：00～15：30為大宗交易時間。

　　(2)交易單位。交易單位是交易所規定每次申報和成交的交易數量單位，以提高交易效率。一個交易單位俗稱“一手”，委托買賣的數量通常為一手或一手的整數倍。滬、深證券交易所規定，通過競價交易買入股票、基金、權證的，申報數量應當為l00股(份)或其整數倍。賣出股票、基金、權證時，余額不足l00股(份)的部分，應當一次性申報賣出。股票、基金、權證交易單筆申報最大數量應當不超過l00萬股(份)。

　　(3)證券交易的計價單位和申報價格最小變動單位。不同證券的交易采用不同的計價單位。股票為“每股價格”，基金為“每份基金價格”，權證為“每份權證價格”，債券為“每百元面值債券的價格”，債券質押式回購為“每百元資金到期年收益”，債券買斷式回購為“每百元面值債券的到期購回價格”。A股、債券交易和債券買斷式回購交易的申報價格最小變動單位為0.Ol元人民幣，基金、權證交易為0.001元人民幣;上海證券交易所B股交易為0.001美元，深圳證券交易所B股交易為0.01港元;債券質押式回購交易為0.005元。

　　(4)報價方式。傳統的證券交易所用口頭叫價方式并輔之以手勢作為補充，現代證券交易所多采用電腦報價方式。

　　(5)價格決定。我國上海、深圳證券交易所的證券競價交易采取集合競價和連續競價方式。集合競價是指在規定的時間內接受的買賣申報一次性撮合的競價方式;連續競價是指對買賣申報逐筆連續撮合的競價方式。

　　集合競價時【可確定開盤價】，成交價格的確定原則為：可實現最大成交量的價格;高于該價格的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交的價格;與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格。集合競價期間未成交的買賣申報，自動進入連續競價。證券的開盤價為當日該證券的第一筆成交價格。

　　(6)漲跌幅限制。滬、深證券交易所對股票、基金交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為l0%，其中ST股票和*ST股票價格漲跌幅比例為5%。屬于下列情形之一的，首個交易日無價格漲跌幅限制：首次公開發行上市的股票和封閉式基金;增發上市的股票;暫停上市后恢復上市的股票;交易所認定的其他情形。

　　2012年3月，上交所和和深交所完善股票上市首日盤中臨時停盤制度以加強對新股上市初期的交易監管。

　　深圳證券交易所規定，當股票上市首日出現下列情形之一的，深圳證券交易所可以對其實施盤中臨時停牌至14：57：(1)盤中成效價較當日開盤價首次上漲或下跌達到或超過10%的;(2)盤中換手率達到或超過50%的。臨時停牌期間，投資者可以繼續申報，也可以撤銷申報。深圳證券交易所于14:57將其復牌并對已接受的申報進行復牌集合競價，再進行收盤集合競價。暫停上市后恢復上市首日等實行無價格漲跌限制的股票的盤中臨時停牌，參照該規定執行。

　　上海證券交易所規定，新股上市首日出現下列異常波動情形之一的，交易所可以對其實施盤中臨時停牌：(1)盤中成交價格較當日開盤價首次上漲或下跌10%以上(含);(2)盤中成交價格較當日開盤價上漲或下跌20%以上(含);(3)盤中換手率(成交量除以當日實際上市流通量)達到80%以上(含)。因第(1)項停牌的，當日僅停牌一次，停牌持續時間為30分鐘，停牌時間達到或超過14：55的，當日14:55復牌。因第(2)(3)項停牌的，停牌持續時間至當日14:55。上海證券交易所其他無價格漲跌幅限制股票盤中臨時停牌的標準。比照適用于上述規定。

　　上海證券交易所還規定，新股上市初期(上市后的前10個交易日)出現的下列行為屬于異常交易行為，交易所予以重點監控：(1)同一賬戶或同一控制人控制的多個賬戶，單日累計買入數量超過新股實際上市流通量1‰的;(2)同一賬戶或同一控制人控制的多個賬戶進行日內反向交易或頻繁隔日反向交易，且數量較大的;(3)在集合競價階段或收盤前15分鐘，通過高價申報、大額申報、連續申報、頻繁申報撤單等方式，嚴重影響新股開盤價或者收盤價的;(4)在連續競價階段，當最新成交價接近日內最高成交價時，以上不低于行情即時揭示的最低買入價格累計申報時點之前的行情揭示最新成交價的2%。且數量較大的;(6)利用市價委托進行大額申報，嚴重影響新股交易價格的;(7)上交所認為需要重點監控的其他新股異常交易行為。

　　(7)(了解)掛牌、摘牌、停牌與復牌。交易所對上市證券實行掛牌交易。證券上市期屆滿或依法不再具備上市條件的，交易所終止其上市交易，并予以摘牌。股票、封閉式基金交易出現異常波動的，交易所可以決定停牌，直至相關當事人作出公告當日的上午10：30予以復牌。

　　(8)交易行為監督。

　　涉嫌內幕交易、操縱市場等違法行為違規行為;買賣證券的時間、數量、方式受限行為;可能影響證券交易價格或數量的異常交易行為;證券交易價格或交易量明顯異常的情形;證券交易所認為需要重點監控的其他事項。

　　(9)交易異常情況處理。因發生不可抗力、意外事件、技術故障或交易所認定的其他異常情況，導致部分或全部交易不能進行的，交易所將及時向市場公告，并可視情況需要單獨或者同時采取技術性停牌、臨時停市、暫緩進入交收等措施。

　　交易所采取上述措施的，將及時報告中國證監會。對技術性停牌或臨時停市的決定，交易所通過網站及相關媒體及時予以公告。技術性停牌或臨時停市原因消除后，交易所可以決定恢復交易，并向市場公告。

　　(10)信息發布。

　　交易規則看似平常，但正是這些交易規則組織起每日巨額的證券交易，保證了證券交易的高效、有序進行。

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