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　　第六章第三節(jié)　證券價格指數(shù)

　　一、股價平均數(shù)和股價指數(shù)

　　股價平均數(shù)和股價指數(shù)是衡量股票市場總體價格水平及其變動趨勢的尺度，也是反映一個國家或地區(qū)政治、經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顟B(tài)的靈敏信號。

　　(一)股票價格指數(shù)的編制步驟

　　第一步，選擇樣本股。樣本股的選擇主要考慮兩條標準：一是樣本股的市價總值要占在交易所上市的全部股票市價總值的大部分;二是樣本股票價格變動趨勢必須能反映股票市場價格變動的總趨勢。

　　第二步，選定某基期，并以一定方法計算基期平均股價或市值。

　　第三步，計算計算期平均股價或市值，并作必要的修正。

　　第四步，指數(shù)化。如果計算股價指數(shù)，需要將計算期的平均股價或市值轉(zhuǎn)化為指數(shù)值，即將基期平均股價或市值定為某一常數(shù)(通常為100、1000或10)，并據(jù)此計算計算期股價的指數(shù)。

　　例6—12(2012年3月考題·單選題)

　　某股票預(yù)期本年的每股收益為3元，根據(jù)分配預(yù)期股息為每股2元，市場利率為10%，則該股票的市場價格應(yīng)為(　　)。

　　A.30元

　　B.20元

　　C.15元

　　D.無法預(yù)測

　　【參考答案】A

　　【解析】股票市場價格=預(yù)期收益/市場利率。

　　(二)股票價格平均數(shù)

　　1.簡單算術(shù)股價平均數(shù)。簡單算術(shù)股價平均數(shù)是以樣本股每日收盤價之和除以樣本數(shù)。

　　簡單算術(shù)股價平均數(shù)的優(yōu)點是計算簡便，但也存在兩個缺點：第一，發(fā)生樣本股送配股、拆股和更換時會使股價平均數(shù)失去真實性、連續(xù)性和時間數(shù)列上的可比性;第二，在計算時沒有考慮權(quán)數(shù)，即忽略了發(fā)行量或成交量不同的股票對股票市場有不同影響這一重要因素。

　　2.加權(quán)股價平均數(shù)。加權(quán)股價平均數(shù)也稱加權(quán)平均股價，是將各樣本股票的發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)計算出來的股價平均數(shù)。

　　以樣本股成交量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均股價可表示為加權(quán)平均股權(quán)，其計算公式為：

　　加權(quán)平均股價=樣本股成交總價同期樣本股成交總量

　　以樣本股發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均股價可表示為：

　　加權(quán)平均股價=樣本股市價總額同期樣本股發(fā)行總量

　　3.修正股價平均數(shù)。修正股價平均數(shù)是在簡單算術(shù)平均數(shù)法的基礎(chǔ)上，當(dāng)發(fā)生送股、拆股、增發(fā)、配股時，通過變動除數(shù)，使股價平均數(shù)不受影響。

　　新除數(shù)=股份變動后的總價格股份變動前的平均數(shù)

　　目前在國際上影響最大、歷史最悠久的道一瓊斯股價平均數(shù)就采用修正股價平均數(shù)法來計算股價平均數(shù)。

　　(三)股價指數(shù)

　　股票價格指數(shù)是將計算期的股價或市值與某一基期的股價或市值相比較的相對變化指數(shù)，用以反映市場股票價格的相對水平。

　　股價指數(shù)的編制方法有加權(quán)股價指數(shù)和簡單算術(shù)股價指數(shù)兩類。

　　1.簡單算術(shù)股價指數(shù)

　　(2)綜合法是將樣本股票基期價格和計算期價格分別加總，然后再求出股價指數(shù)，其計算公式為：

　　2.加權(quán)股價指數(shù)是以樣本股票發(fā)行量或成交量為權(quán)數(shù)加以計算，又有基期加權(quán)、計算期加權(quán)和幾何加權(quán)之分。

　　(1)基期加權(quán)股價指數(shù)又稱拉斯貝爾加權(quán)指數(shù)(1aspeyre Index)采用計算其發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)，計算公式為：

　　(2)計算期加權(quán)股價指數(shù)又稱派許加權(quán)指數(shù)。其適用范圍廣泛，很多著名股價指數(shù)，如標準普爾指數(shù)等，都使用這一方法。計算公式為：

　　(3)幾何加權(quán)股價指數(shù)又稱費雪理想式(Fisher’S Index Formu1a)，是對兩種指數(shù)做幾何平均，由于計算復(fù)雜，很少被利用。

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