lZlOl024 掌握財務凈現值指標的計算

　　一、概念

　　財務凈現值(FNPV)是指用一個預定的基準收益率 ( 或設定的折現率 ) ic分別把整個計算期間內各年所發生的凈現金流量都折現到投資方案開始實施時的現值之和。財務凈現值是評價項目盈利能力的絕對指標。財務凈現值計算公式為 :

　　二、判別準則

　　當 FNPV>O 時,說明該方案除了滿足基準收益率要求的盈利之外,還能得到超額收益,換句話說方案現金流人的現值和大于現金流出的現值和,該方案有收益,故該方案財務上可行。

　　當 FNPV=O 時，說明該方案基本能滿足基準收益率要求的盈利水平，即方案現金流入的現值正好抵償方案現金流出的現 值 , 該方案財務上還是可行的

　　當 FNPV

　　例

　　當ic=5%時，FNPV=-100+110(1+5%)-1 >0

　　當ic=10%時，FNPV=-100+110(1+10%)-1=0

　　當ic=15%時，FNPV=-100+110(1+15%)-1<0

　　三、優劣

　　財務凈現值指標的優點是：考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內現金流量的時間分布的狀況，經濟意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平;判斷直觀。

　　不足之處是 :

　　①必須首先確定一個符合經濟現實的基準收益率，而基準收益率的確定往往是比較困難的

　　②在互斥方案評價時，財務凈現值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構造一個相同的分析期限，才能進行各個方案之間的比選

　　③財務凈現值也不能真正反映項目投資中單位投資的使用效率

　　④不能直接說明在項目運營期間各年的經營成果

　　⑤沒有給出該投資過程確切的收益大小，不能反映技資的回 收速度

　　IZl01025 掌握財務內部收益率指標的計算

　　一、財務凈現值函數

　　財務凈現值的大小與折現率的高低有直接的關系。即財務凈現值是折現率的函數。其表達式如下：

　　工程經濟中常規投資項目的財務凈現值函數曲線在其定義域 ( 即-l

　　常規現金流量投資方案：即在計算期內，開始時有支出而后才有收益，且方案的凈現金流量序列的符號只改變一次的現金流量的投資方案。

　　FNPV 與 i 之間的關系一般如圖所示。

　　二、財務內部收益率的概念

　　對常規投資項目,財務內部收益率其實質就是使技資方案在計算期內各年凈現金流量的現值累計等于零時的折現率。其數學表達式為：

　　式中 FIRR—財務內部收益率。

　　內部收益率的經濟含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，是項目到計算期末正好將未收回的資金全部收回來的折現率。它取決于項目內部，反映項目自身的盈利能力，值越高，方案的經濟性越好。

　　財務內部收益率不是初始技資在整個計算期內的盈利率，因而它不僅受項目初始投資規模的影響，而且受項目計算期內各年凈收益大小的影響。

　　三、判斷

　　若FIRR≥ic，則項目/方案在經濟上可以接受

　　若FIRR

　　項目投資財務內部收益率、項目資本金財務內部收益率和投資各方財務內部收益率可有不同判別基準。