參考答案及解析：

　　1、【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資的一般流程。股權(quán)投資基金投資流程圍繞投資決策展開(kāi)，通常包括：項(xiàng)目開(kāi)發(fā)與篩選、初步盡職調(diào)查、項(xiàng)目立項(xiàng)、簽署投資框架協(xié)議、盡職調(diào)查、投資決策、簽署投資協(xié)議、投資交割等主要環(huán)節(jié)。

　　2、【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資的一般流程。選項(xiàng)A錯(cuò)誤，對(duì)目標(biāo)公司的初步盡職調(diào)查完成后，如果需要進(jìn)一步推進(jìn)對(duì)項(xiàng)目的投資流程，根據(jù)股權(quán)投資基金管理人一般工作程序，通常需要經(jīng)過(guò)項(xiàng)目立項(xiàng)程序

　　3、【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查盡職調(diào)查的作用。盡職調(diào)查的作用，一是價(jià)值發(fā)現(xiàn)，幫助投資方判斷目標(biāo)公司是否值得投資并獲取項(xiàng)目估值所需信息;二是風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)，通過(guò)獲取目標(biāo)公司的真實(shí)信息，識(shí)別和評(píng)估目標(biāo)公司的主要風(fēng)險(xiǎn)，降低信息不對(duì)稱可能帶來(lái)的問(wèn)題;三是投資決策輔助，依據(jù)盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的目標(biāo)公司的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)，幫助投資方在投資條款談判、投資后管理重點(diǎn)內(nèi)容、項(xiàng)目退出方式選擇等方面的決策提供依據(jù)

　　4、【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查盡職調(diào)查的作用。盡職調(diào)查出于風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)目的需要考察的內(nèi)容包括：(1)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);(2)股權(quán)瑕疵;(3)或然債務(wù);(4)法律訴訟;(5)環(huán)保問(wèn)題;(6)監(jiān)管問(wèn)題

　　5、【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查盡職調(diào)查的主要內(nèi)容。股權(quán)投資基金盡職調(diào)查的內(nèi)容可以分為：業(yè)務(wù)盡職調(diào)查、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查和法律盡職調(diào)查

　　6、【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查業(yè)務(wù)盡職調(diào)查。股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)盡職調(diào)查內(nèi)容主要包括：(1)企業(yè)基本情況：包括企業(yè)的工商登記資料、歷史沿革、組織機(jī)構(gòu)、股權(quán)架構(gòu)以及主要股東的基本情況等。(2)管理團(tuán)隊(duì)：包括董事會(huì)成員及主要高級(jí)管理人員的履歷介紹、薪酬體系、期權(quán)或股權(quán)激勵(lì)機(jī)制等。(3)產(chǎn)品/服務(wù)：包括產(chǎn)品/服務(wù)的基本情況、生產(chǎn)和銷(xiāo)售情況、知識(shí)產(chǎn)權(quán)(商標(biāo)和專利)、核心技術(shù)及研發(fā)事項(xiàng)等。(4)市場(chǎng)：包括企業(yè)所屬的行業(yè)分類(lèi)、相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、供應(yīng)商及經(jīng)銷(xiāo)商情況、市場(chǎng)占有率以及定價(jià)能力等。(5)發(fā)展戰(zhàn)略：包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念和模式、中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略及近期策略、營(yíng)銷(xiāo)策略以及未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)(如銷(xiāo)售收入)等。(6)融資運(yùn)用：包括企業(yè)融資需求及結(jié)構(gòu)、計(jì)劃投資項(xiàng)目、可行性研究報(bào)告及政府批文(如適用)等。(7)風(fēng)險(xiǎn)分析：企業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，包括市場(chǎng)、項(xiàng)目、資源、政策、競(jìng)爭(zhēng)、財(cái)務(wù)及管理等方面

　　7、【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查財(cái)務(wù)盡職調(diào)查。股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)收集標(biāo)的企業(yè)相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)支持材料，了解其會(huì)計(jì)政策及相關(guān)會(huì)計(jì)假設(shè)，進(jìn)行財(cái)務(wù)比率分析，重點(diǎn)考察企業(yè)的現(xiàn)金流、盈利及資產(chǎn)事項(xiàng)。

　　8、【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查財(cái)務(wù)盡職調(diào)查。股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)盡職調(diào)查強(qiáng)調(diào)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的投資價(jià)值和潛在風(fēng)險(xiǎn)，注重對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值和成長(zhǎng)性的合理預(yù)測(cè)，經(jīng)常采用趨勢(shì)分析和結(jié)構(gòu)分析工具，在財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)中經(jīng)常會(huì)用到場(chǎng)景分析和敏感度分析等方法。

　　9、【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查財(cái)務(wù)盡職調(diào)查。如公司最近收購(gòu)兼并其他企業(yè)資產(chǎn)或股權(quán)，且被收購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)總額或營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)超過(guò)收購(gòu)前公司相應(yīng)項(xiàng)目一定比例的，應(yīng)獲得被收購(gòu)企業(yè)收購(gòu)前一年的財(cái)務(wù)報(bào)表，核查其財(cái)務(wù)情況。

　　10、【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查法律盡職調(diào)查。股權(quán)投資基金法律盡職調(diào)查的內(nèi)容主要有：(1)確認(rèn)目標(biāo)企業(yè)的合法成立和有效存續(xù);(2)從合規(guī)角度核查目標(biāo)企業(yè)所提供文件資料的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性;(3)充分了解目標(biāo)企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的產(chǎn)權(quán)狀況和法律狀態(tài)，確認(rèn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)(如土地所有權(quán))、業(yè)務(wù)資質(zhì)以及其控股結(jié)構(gòu)的合法合規(guī);(4)發(fā)現(xiàn)和分析目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)存的法律問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)并提出解決方案;(5)出具法律意見(jiàn)并將之作為準(zhǔn)備交易文件的重要依據(jù)。

　　11、【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查盡職調(diào)查方法。股權(quán)投資基金盡職調(diào)查的基本程序?yàn)椋河?jì)劃制訂與團(tuán)隊(duì)組建→二手資料收集與研讀→企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研→撰寫(xiě)盡職調(diào)查報(bào)告→進(jìn)行內(nèi)部復(fù)核

　　12、【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查盡職調(diào)查方法。二手資料收集的步驟是：辨別所需的信息;尋找信息源;收集二手資料;資料篩選;資料整理。

　　13、【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查盡職調(diào)查的方法。選項(xiàng)B錯(cuò)誤，對(duì)于高管、關(guān)鍵崗位人員要開(kāi)展一對(duì)一訪談溝通，對(duì)于普通員工可以按照工作崗位展開(kāi)小組座談、隨機(jī)訪談等非正式溝通，了解并驗(yàn)證相關(guān)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)及法律問(wèn)題

　　14、【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查盡職調(diào)查報(bào)告。選項(xiàng)B錯(cuò)誤，由于股權(quán)投資基金存在投資類(lèi)型、行業(yè)偏好、投資風(fēng)格等諸多差異因素，對(duì)盡職調(diào)查報(bào)告的格式、內(nèi)容要求也不盡相同，因此業(yè)界盡職調(diào)查報(bào)告的差異性比較大

　　15、【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資估值。股權(quán)投資基金投資前需要明確評(píng)估目標(biāo)資產(chǎn)的公允價(jià)值

　　16、【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查簡(jiǎn)單價(jià)值等式。選項(xiàng)B錯(cuò)誤，“債務(wù)”與資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債不同，只包括要支付利息的負(fù)債(如銀行貸款)，不包括不用支付利息的負(fù)債(如應(yīng)付賬款)。

　　17、【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資基金常用的估值方法。估值方法通常包括：相對(duì)估值法、折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法、創(chuàng)業(yè)投資估值法、成本法、清算價(jià)值法、經(jīng)濟(jì)增加值法等。其中，股權(quán)投資行業(yè)主要用到的估值方法為相對(duì)估值法、折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法和創(chuàng)業(yè)投資估值法。

　　18、【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資基金常用企業(yè)估值方法。成本法主要作為一種輔助方法存在，主要原因是企業(yè)歷史成本與未來(lái)價(jià)值并無(wú)必然聯(lián)系。

　　19、【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查相對(duì)估值法。選項(xiàng)B錯(cuò)誤，相對(duì)估值法評(píng)估所得的價(jià)值可以是股權(quán)價(jià)值，也可以是企業(yè)價(jià)值。

　　20、【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查相對(duì)估值法。市盈率倍數(shù)=股權(quán)價(jià)值/凈利潤(rùn)=每股價(jià)值/每股收益。

　　21、【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查相對(duì)估值法。A公司所得稅=1.2/(1-25%)×25%=0.4(億元)，A公司的息稅前利潤(rùn)=1.2+0.4+0.2=1.8(億元)，A公司的企業(yè)價(jià)值=1.8×6=10.8(億元)。

　　22、【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查相對(duì)估值法。股權(quán)投資基金投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，可能凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也為負(fù)數(shù)，且賬面價(jià)值比較低。此時(shí)，市盈率倍數(shù)法、企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤(rùn)倍數(shù)法、企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)倍數(shù)法、市凈率倍數(shù)法都無(wú)法用來(lái)估值，對(duì)此類(lèi)企業(yè)，市銷(xiāo)率倍數(shù)法可能比較實(shí)用。

　　23、【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法。選項(xiàng)B錯(cuò)誤，詳細(xì)預(yù)測(cè)期的時(shí)間長(zhǎng)短選取應(yīng)以適中為原則，不能太長(zhǎng)也不能太短。選項(xiàng)C錯(cuò)誤，不同類(lèi)型的公司適用不同的折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法。選項(xiàng)D錯(cuò)誤，不同的折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法使用的現(xiàn)金流不同。

　　24、【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法。紅利折現(xiàn)模型要求目標(biāo)公司的紅利發(fā)放政策相對(duì)穩(wěn)定，但在實(shí)際中，很多企業(yè)的紅利發(fā)放政策不穩(wěn)定，有的企業(yè)從不發(fā)放紅利或者因?yàn)槲从�利而無(wú)紅利可發(fā)放。此時(shí)，很難用紅利折現(xiàn)模型進(jìn)行估值。

　　25、【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查創(chuàng)業(yè)投資估值法。如果股權(quán)投資基金擬投資的目標(biāo)公司處于創(chuàng)業(yè)早期，利潤(rùn)和現(xiàn)金流均為負(fù)數(shù)，未來(lái)回報(bào)很高，但存在高度不確定性，此時(shí)，往往會(huì)用創(chuàng)業(yè)投資估值法。

　　26、【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查成本法。選項(xiàng)A錯(cuò)誤，成本法包括賬面價(jià)值法和重置成本法。

　　27、【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查投資協(xié)議主要條款。選項(xiàng)B錯(cuò)誤，通常情況下，除保密條款和排他性條款外，投資框架協(xié)議的內(nèi)容并不具有法律約束力。

　　28、【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查估值調(diào)整條款。估值調(diào)整機(jī)制的觸發(fā)條件是目標(biāo)公司的實(shí)際業(yè)績(jī)未達(dá)到事先約定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，或發(fā)生特定事件(如公司未在約定時(shí)間前實(shí)現(xiàn)IPO、原大股東失去控股地位、高管?chē)?yán)重違反約定等)。

　　29、【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查第一拒絕權(quán)條款。優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)和第一拒絕權(quán)是最為常見(jiàn)的股東權(quán)利。

　　30、【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查反攤薄條款。選項(xiàng)D錯(cuò)誤，在使用認(rèn)股權(quán)證或可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股進(jìn)行股權(quán)投資的情形下，棘輪條款通常會(huì)通過(guò)調(diào)整認(rèn)股權(quán)證的購(gòu)股數(shù)量或優(yōu)先股的轉(zhuǎn)換系數(shù)來(lái)保護(hù)前輪投資者利益。參

　　31、【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查回售權(quán)條款。業(yè)內(nèi)常見(jiàn)的觸發(fā)“回售權(quán)”的條件，有業(yè)績(jī)指標(biāo)觸發(fā)條件和非業(yè)績(jī)事件觸發(fā)條件兩類(lèi)。例如：業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo);未及時(shí)改制/申報(bào)上市材料/實(shí)現(xiàn)IPO;原始股東喪失控股權(quán);高管出現(xiàn)重大不當(dāng)行為。

　　32、【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查競(jìng)業(yè)禁止條款。競(jìng)業(yè)禁止條款是指在投資協(xié)議中，期權(quán)投資基金為了確保目標(biāo)公司的良好發(fā)展和利益，要求目標(biāo)公司通過(guò)保密協(xié)議或其他方式，確保其董事或其他高管不得兼職與本公司業(yè)務(wù)有競(jìng)爭(zhēng)的職位，同時(shí)，在離職后一段時(shí)間內(nèi)，不得加入與本公司有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的公司或從事與本公司有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的業(yè)務(wù)。

　　通常，股權(quán)投資基金會(huì)在競(jìng)業(yè)禁止條款中，要求被投資企業(yè)與其創(chuàng)始人、高級(jí)管理人員及核心技術(shù)人員簽訂競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議，約定上述人員在職期間及與公司解除勞動(dòng)合同后的一定期限內(nèi)，不得在生產(chǎn)同類(lèi)產(chǎn)品、經(jīng)營(yíng)同類(lèi)業(yè)務(wù)或有其他競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的用人單位任職，不得自己生產(chǎn)與公司有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的同類(lèi)產(chǎn)品或經(jīng)營(yíng)同類(lèi)業(yè)務(wù)，也不得勸誘公司其他員工從公司離職。

　　33、【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查排他性條款。排他性條款通常是投資框架協(xié)議中的條款，它要求目標(biāo)公司現(xiàn)任股東及其任何任職職員、董事、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、經(jīng)紀(jì)人或代表公司行事的人在約定的排他期內(nèi)不得與其他投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行接觸，從而保證雙方的時(shí)間和經(jīng)濟(jì)效率。

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