第三節(jié) 國(guó)債的發(fā)行

　　國(guó)債的發(fā)行和推銷機(jī)構(gòu)、發(fā)行價(jià)格：

　　(一)國(guó)債的發(fā)行機(jī)關(guān)是中央政府或者中央財(cái)政部門

　　國(guó)債的推銷機(jī)構(gòu)包括：

　　1.金融機(jī)構(gòu)

　　2.郵政儲(chǔ)蓄系統(tǒng)

　　3.中央銀行

　　政府利用中央銀行推銷國(guó)債，一般不用付出費(fèi)用，可使政府降低國(guó)債的發(fā)行成本。但若分不清推銷國(guó)債和監(jiān)控貨幣流通、執(zhí)行貨幣政策的責(zé)任，可能誘發(fā)通貨膨脹。

　　4.財(cái)政部或國(guó)債局

　　(二)國(guó)債的發(fā)行價(jià)格

　　1.平價(jià)發(fā)行：發(fā)行價(jià)格等于證券票面金額。國(guó)債利率等于市場(chǎng)利率。

　　2.折價(jià)發(fā)行：發(fā)行價(jià)格低于證券票面金額。

　　3.溢價(jià)發(fā)行：發(fā)行價(jià)格高于證券票面金額。國(guó)債利率高于市場(chǎng)利率。

　　國(guó)債的發(fā)行方式：

　　(一)公募法(公募拍賣法或公募投標(biāo)法)

　　即通過(guò)在金融市場(chǎng)上公開(kāi)招標(biāo)的方式發(fā)行國(guó)債。其特點(diǎn)主要有：(1)發(fā)行條件通過(guò)招標(biāo)決定;(2)拍賣過(guò)程由財(cái)政部門或中央銀行負(fù)責(zé)組織;(3)主要適用于中短期政府債券，特別是國(guó)庫(kù)券的發(fā)行。

　　具體的拍賣方法有：

　　1.價(jià)格拍賣：認(rèn)購(gòu)者對(duì)價(jià)格進(jìn)行投標(biāo)。

　　2.收益拍賣：認(rèn)購(gòu)者對(duì)利息率(投資收益率)進(jìn)行投標(biāo)。

　　3.競(jìng)爭(zhēng)性出價(jià)：財(cái)政部門事先公布債券發(fā)行量，認(rèn)購(gòu)者據(jù)此自報(bào)愿接受的利率和價(jià)格。

　　4.非競(jìng)爭(zhēng)性出價(jià)：對(duì)一般小額認(rèn)購(gòu)者或不懂此項(xiàng)業(yè)務(wù)的認(rèn)購(gòu)者，可只報(bào)擬購(gòu)債券數(shù)量。

　　(二)承受法

　　由金融機(jī)構(gòu)承購(gòu)全部公債，然后轉(zhuǎn)向社會(huì)銷售，未能售出的差額由金融機(jī)構(gòu)自身承擔(dān)。

　　(三)出賣法

　　即政府委托推銷機(jī)構(gòu)利用金融市場(chǎng)直接售出國(guó)債。

　　(四)支付發(fā)行法

　　政府對(duì)應(yīng)支付現(xiàn)金的支出改為債券代付。一般在兩種情況下使用：

　　1.國(guó)家暫時(shí)無(wú)力籌集大宗現(xiàn)金;

　　2.受款者無(wú)法拒絕非現(xiàn)金。

　　(五)強(qiáng)制攤派法

　　國(guó)債的利率：

　　(一)國(guó)債利率的確定

　　國(guó)債利率主要是參照金融市場(chǎng)利率、銀行利率、政府信用狀況和社會(huì)資金供給量等因素來(lái)確定。

　　1.國(guó)債利率應(yīng)參照金融市場(chǎng)的利率而決定。

　　2.國(guó)債利息應(yīng)參照銀行利率而決定。我國(guó)國(guó)債利率主要以銀行利率為基準(zhǔn)，一般略高于同期銀行存款的利率水平。

　　3.國(guó)債利率應(yīng)依政府信用的狀況而決定。

　　4.國(guó)債利率應(yīng)根據(jù)社會(huì)資金供給量的大小而決定。

　　(二)國(guó)債利率的計(jì)算方式

　　單利計(jì)息的公式為：F=P(1+ni)

　　復(fù)利計(jì)息的公式為：F=P(1+i)n

　　在實(shí)際收益率相等的情況下，單利計(jì)息國(guó)債的票面利率一般高于復(fù)利計(jì)息國(guó)債的票面利率。

　　(三)國(guó)債的償還期限