(三)總杠桿(掌握)

　　總杠桿是指營業杠桿和財務杠桿聯合作用的結果，也稱聯合杠桿。

　　總杠桿的意義是，普通股每股稅后利潤變動率相當于銷售額(營業額)變動率的倍數。總杠桿系數(DTL)是營業杠桿系數和財務杠桿系數的乘積。

　　總杠桿系數=營業杠桿系數×財務杠桿系數

　　=

　　=

　　【例題12?單選題】(2009年)某公司的營業杠桿系數和財務杠桿系數為1.2，則該公司總杠桿系數為(　)。

　　A.1.00　　　　B.1.20

　　C.1.44　　　　D.2.40

　　[716080203]

　　『正確答案』C

　　『答案解析』總杠桿系數=營業杠桿系數×財務杠桿系數=1.2×1.2=1.44。

　　【例題13?案例分析題】(2007年)某生物制藥公司年銷售凈額280萬元，息稅前利潤80萬元，固定成本為32萬元，變動成本總額為l68萬元，資產總額為200萬元，負債資本比率為40%，綜合債務利率為l2%，公司的所得稅稅率為33%。預計3年后，公司的資產總額達到1000萬元，負債率會提高到60%。在此期間，需新增貸款500萬元，期限3年，貸款年利率為15%，每年付息一次，籌資費率為0.1%。

　　根據上述資料，回答下列問題：

　　(1)公司當前的財務杠桿系數為(　)

　　A.l.l2 　　　　B.1.14

　　C.l.4　　　　　D.1.6

　　[716080204]

　　『正確答案』B

　　『答案解析』利息=200×40%×12%=9.6

　　(2)如果該公司的財務杠桿系數提高，則(　)

　　A.當公司息稅前利潤減少時，每股收益會以更大的幅度減少

　　B.當公司每股收益減少時，息稅前利潤會以更大的幅度減少

　　C.當公司產銷量減少時，息稅前利潤會以更大的幅度減少

　　D.公司財務風險提高

　　[716080205]

　　『正確答案』AD

　　『答案解析』本題考點財務杠桿系數的意義。財務杠桿系數是指普通股每股稅后利潤變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數。所以選項A正確。財務杠桿系數越大，對財務杠桿利益的影響越強，籌資風險越高。所以選項D正確。

　　(3)該公司預計新增貸款的資本成本率為(　)

　　A.10.06% 　　　B.ll.l7%

　　C.15% 　　　　　D.16.67%

　　[716080206]

　　『正確答案』A

　　『答案解析』

　　(4)該公司的新增貸款，增加了負債比率，加大了財務風險，但(　)會降低。

　　A.變動成本率　　　　B.權益資本成本率

　　C.綜合資本成本率　　D.邊際資本成本率

　　[716080207]

　　『正確答案』C

　　『答案解析』綜合資本成本率由個別資本成本率和各種資本結構決定。在該題中貸款在總資本中的比例增加，而貸款的資本成本率是相對低的，而且其他條件不會發生變化，所以綜合資本成本率會降低。

　　(5)貸款的資本成本率低于普通股的資本成本率是因為貸款(　)

　　A.利息有抵稅作用　　B.籌集費用低

　　C.無抵押　　　　　　D.用資費用低

　　[716080208]

　　『正確答案』ABD

　　『答案解析』貸款的資本成本率主要受利息、籌資費率和用資費用影響。

　　2011經濟師《中級人力資源》預習講義匯總

　　2011經濟師《中級經濟基礎》預習講義匯總

　　2010年經濟師考試成績查詢時間及方式預告