二、企業(yè)負(fù)債融資

　　企業(yè)負(fù)債是指企業(yè)承擔(dān)的能夠以貨幣計(jì)量、需要以資產(chǎn)或者勞務(wù)償還的債務(wù)。它是企業(yè)籌集資金的重要方式。按照資金償還期限的長短，負(fù)債可分為流動負(fù)債和長期負(fù)債。

　　(一)流動負(fù)債

　　流動負(fù)債是指可以在一年內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，主要用于維持企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動。它主要包括應(yīng)付款項(xiàng)、預(yù)收款項(xiàng)和短期借款等。其中應(yīng)付款項(xiàng)和預(yù)收款項(xiàng)是在商品交易中由于延期付款或預(yù)付款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系，被稱為商業(yè)信用。

　　例題：業(yè)主支付給施工企業(yè)的工程預(yù)付款，屬于施工企業(yè)的(　　)。(2009年試題)

　　A.應(yīng)收賬款 B.固定資產(chǎn) C.長期負(fù)債 D.流動負(fù)債

　　答案：D

　　解析：此題考核的是企業(yè)的負(fù)債融資。流動負(fù)債是指可以在一年內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，主要用于維持企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動。它主要包括應(yīng)付款項(xiàng)、預(yù)收款項(xiàng)和短期借款等。其中應(yīng)付款項(xiàng)和預(yù)收款項(xiàng)是在商品交易中由于延期付款或預(yù)付款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系，被稱為商業(yè)信用。

　　1.商業(yè)信用

　　商業(yè)信用是產(chǎn)生于商品交換之中的，是一種“自然性融資”，在流動負(fù)債中占有相當(dāng)大的比重。其具體形式有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款等。

　　施工企業(yè)的預(yù)收款項(xiàng)包括預(yù)收工程款、預(yù)收備料款和預(yù)收銷貨款等。

　　2.短期借款

　　短期借款指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)的借款。

　　例題1：以下資產(chǎn)或負(fù)債項(xiàng)目中，屬于流動負(fù)債的是( )。(2006年試題)

　　A.應(yīng)收賬款 B.應(yīng)付賬款

　　C.預(yù)付賬款 D.償還期限為一年半的銀行借款

　　答案：B

　　解析：流動負(fù)債主要包括應(yīng)付款項(xiàng)、預(yù)收款項(xiàng)和短期借款等。

　　例題2：下列選項(xiàng)中，屬于施工企業(yè)負(fù)債的是(　)。(2007年試題)

　　A.應(yīng)付賬款 B.應(yīng)收工程款 C.預(yù)付工程款 D.存貨

　　答案：A

　　解析：流動負(fù)債是指可以在一年內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，主要用于維持企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動。它主要包括應(yīng)付款項(xiàng)、預(yù)收款項(xiàng)和短期借款等。

　　(二)長期負(fù)債

　　長期負(fù)債是指償還期限超過一年的負(fù)債。目前我國長期負(fù)債融資方式主要有長期借款和債券兩種。

　　1.長期借款

　　長期借款是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的使用期超過一年的借款。按照資金的用途劃分，分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等等。按提供貸款的機(jī)構(gòu)不同可分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、保險公司貸款等等;按有無擔(dān)保可分為信用貸款和抵押貸款。

　　與其他長期負(fù)債融資方式相比，長期借款的融資速度快、借款彈性較大、借款成本較低。

　　2.發(fā)行債券

　　債券是企業(yè)為取得資金而發(fā)行的借款憑證，是企業(yè)承諾在規(guī)定的日期按規(guī)定的利率支付債券利息，并按特定日期償還本金的一種債權(quán)、債務(wù)證書。

　　(1)債券的分類

　　①按債券上是否記載購買者姓名分為記名債券和無記名債券。

　　②按有無特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保分為抵押債券和信用債券。

　　③按利率的不同分為固定利率債券和浮動利率債券。

　　④按債券是否公開發(fā)行分為公募債券和私募債券。

　　⑤按能否上市分為上市債券和非上市債券。

　　(2)發(fā)行債券的條件

　　《證券法》規(guī)定，發(fā)行公司債券的公司必須具備以下條件：

　　①股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元;

　　②累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%;

　　③最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息;

　　④籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策;

　　⑤債券的利率不超過國務(wù)院限定的利率水平;

　　⑥國務(wù)院規(guī)定的其他條件。

　　公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。

　　(3)債券的發(fā)行價格

　　債券的發(fā)行價格是債券發(fā)行時使用的價格，也是投資者購買債券時所付的價格。債券的發(fā)售價格除受債券發(fā)行期限的影響外，更重要的是決定于債券利率和市場利率。

　　(4)發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

　　企業(yè)發(fā)行債券籌資有如下優(yōu)點(diǎn)：

　　①與股票籌資相比，債券的利息率較低，可降低資金成本;

　　②債券利息可作為費(fèi)用列支，這會降低企業(yè)所繳納的所得稅;

　　③發(fā)行債券籌資不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權(quán);

　　④當(dāng)企業(yè)投資報(bào)酬率大于債券利息率時，由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，企業(yè)自有資金收益率會得到提高。

　　但是發(fā)行債券籌資也有明顯的缺點(diǎn)：

　　①由于債券有固定的償還期，這對企業(yè)而言是沉重的負(fù)擔(dān)，無疑會增大企業(yè)的籌資風(fēng)險;

　　②發(fā)行債券籌資會提高企業(yè)的負(fù)債比率，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)信譽(yù);

　　③發(fā)行債券籌資的限制條件較多，如國家有關(guān)條例和法規(guī)對債券的發(fā)行有嚴(yán)格規(guī)定;多數(shù)債券需要企業(yè)提供財(cái)產(chǎn)擔(dān)保等。

　　例題：相對于權(quán)益融資方式，企業(yè)發(fā)行債券融資的缺點(diǎn)是( )。(2006年試題)

　　A.要在一年內(nèi)償還婚 B.會提高公司負(fù)債比率

　　C.資金成本較高 D.使原股東的控制權(quán)降低

　　答案：B

　　解析： 企業(yè)發(fā)行債券籌資有明顯的缺點(diǎn)： ①由于債券有固定的償還期，這對企業(yè)而言是沉重的負(fù)擔(dān)，無疑會增大企業(yè)的籌資風(fēng)險;②發(fā)債券籌資會提高企業(yè)的負(fù)債比率，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)信譽(yù);③發(fā)行債券籌資的限制條件較多。

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