三、企業融資決策

　　如果投資收益高于綜合資金成本，則表明該籌資方案是可行的，籌資效益好;反之則表明其籌資效益差。

　　(一)資金成本的含義

　　資金成本就是企業因在籌集資金和使用資金時所支付的一定代價，即付出籌資費和使用費。籌資費是指企業在籌集資金過程中發生的各種費用。使用費是指企業因使用資金而向資金提供者支付的報酬。由于在不同情況下籌集資金的總額不同，為了便于比較，資金成本通常以相對數來表示，即用資金成本率來表示。

　　資金成本一般用下式來計算：

 

　　式中 K——資金成本率(一般通稱為資金成本);

　　P——籌集資金總額;

　　D——使用費;

　　F——籌資費;

　　f——籌資費費率，即籌資費占籌集資金總額的比率。

　　資金成本是選擇資金來源、擬定籌資方案的主要依據，是評價投資項目可行性的主要經濟標準，也可作為評價企業財務經營成果的依據。

　　例題：某公司擬發行普通股籌資1000萬元，籌資費率為5%，假設股利率固定為10%，所得稅率為25%，則普通股資金成本率為(　)。(2007年試題)

　　A.7.5% B.7.89% C.10% D.10.53%

　　答案：D

　　解析： D=1000×10%=100(萬元)。K=D/P(1-f)=100÷[1000×(1-5%)]= 10.526%。

　　(二)個別資金成本

　　1.借款資金成本

　　借款資金成本率為：

 

　　式中I—債券年利息;

　　B1——債券的實際發行總金額;

　　B0——債券面值總金額;

　　n——債券償還期。

　　債券的籌資費用一般比較高，所以在利率相同情況下，其資金成本一般也高于借款成本。

　　例題1：某公司向銀行借款180萬元，期限為2年，年利率為10%，每年年末付息一次，到期一次還本，籌資費率不計，企業所得稅率為33%。該項借款的資金成本率為( )。(2006年試題)

　　A.5.0% B.6.7% C.10.2% D.13.4%

　　答案：B

　　解析：由于不考慮籌資費用，因此資金成本率K=D/P(1-f)= 10%×(1-33%)=6.7%。

　　例題2：某公司按面值發行債券，票面利率為6%，發行費用率為3%，公司所得稅率為33%，則該債券籌資的資金成本率為( )。(2004年試題)

　　A.2.06% B.4.02% C.4.14% D.6.19%

　　答案：C

　　解析：KB=i(1-T)/(1-f)=6%×(1-33%)/(1-3%)=4.14%。

　　各地2011經濟師報名時間及方式通知匯總

　　考試吧策劃：2011年中級經濟師考試考前攻略

　　考生必看：2011年經濟師考試心得技巧匯總

　　經濟師考試歷年真題匯總(2003—2010)