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　　第七章企業投融資決策及重組

　　第一節籌資決策

　　1、資本成本的概念及內容：用資費用、籌資費用

　　2、個別資本成本率的計算

　　個別資本成本率：企業用資費用與凈籌資額的比率。K=

　　個別資本成本率的高低取決于：用資費用、籌資費用、籌資額

　　3、綜合資本成本率的計算

　　4、營業杠桿利益、風險、財務杠桿系數的計算

　　利益：在擴大銷售額的條件下，由于經營成本中固定成本相對降低，多帶來的增長程度更快的經營利潤。

　　風險：至于企業經營相關的風險，尤其是指利用營業杠桿而導致息稅前利潤變動的風險。

　　息稅前利潤變動率相當于銷售額的變動率的倍數

　　5、財務杠桿利益、風險、財務杠桿系數的計算

　　利益：指利用債務籌資(具有節稅功能)給企業所有者帶來額外收益。營業杠桿影響息稅前利潤;財務杠桿影響稅后利潤。

　　兩種基本形態：1.在現有資本與負債結構不變的情況下，由于息稅前利潤的變動而對所有者權益產生影響;2.在息稅前利潤不變的情況下，改變不同的資本與負債結構比例而對所有者權益產生影響

　　影響財務風險的因素：資本供求關系的變化、利潤率水平的變動、獲利能力的變化、資本結構的變化(財務杠桿利用的程度)。

　　6、總杠桿的含義及計算

　　含義：營業杠桿和經營杠桿聯合作用的結果。

　　7、MM資本結構理論

　　基本觀點：在符合該理論的假設下，公司的價值與其資本結構無關。公司的實際價值取決于其實際資產，而不是各類債權和股權的市場價值。

　　兩個命題：

　　命題Ⅰ.無論公司有無債權資本，其價值(普通股資本與長期債權資本的市場價值之和)等于公司所有資產的預期收益額(息稅前利潤)按適合該公司風險等級的必要報酬率(綜合資本成本率)予以折現。

　　命題Ⅱ.公司股權成本率隨籌資額的增加而增加，因此公司的市場價值不會隨債權資本比例的上升而增加。(公司價值與其資本結構無關)