6.在估算投資項目各年凈現金流量時，為了避免發生錯誤，應掌握的原則有(　　)。

　　A.以增量現金流量為基礎

　　B.沉沒成本不應考慮

　　C.不要忽視機會成本

　　D.不應忽視項目實施產生一些間接影響

　　E.不要忽視資金的時間價值

　　[答案]A，B，C，D

　　[解析]應注意掌握以下原則。(1)以增量現金流量為基礎;(2)沉沒成本不應考慮。(3)不要忽視機會成本。(4)不應忽視項目實施產生的間接影響。

　　7.初始投資現金流量的特點是(　　)。

　　A.只有現金流出量

　　B.只有現金流入量

　　C.凈現金流量通常為負值

　　D.凈現金流量通常為正值

　　[答案]A，C

　　[解析]初始投資現金流量通常表現為只有現金流出量而無現金流入量。因此，這個時期的凈現金流量通常為負值。

　　8.根據房地產投資項目所處的階段不同，現金流量可分為(　　)。(2006年試題)

　　A.凈現金流量

　　B.初始投資現金流量

　　C.經營現金流量

　　D.累計現金流量

　　E.終結現金流量

　　[答案]B，C

　　案例分析題：

　　某開發公司購買空地一塊，擬開發住宅小區。地價800萬元一次付清，預計建設期為兩年，第一年建設投資600萬元，第二年建設投資1000萬元，住宅總建筑面積15000平方米，預計平均售價為2600元/平方米;銷售計劃為：建設期第一、二年分別預售房屋的10%和20%，銷售期第一、二年分別銷售40%和30%，銷售稅、代理費等占銷售收入的10%;基準收益率為10%。

　　1.該項目的動態投資回收期為(　　)年。

　　A.3.30　　B.3.00　　C.2.21　　D.2.14

　　2.該項目的凈現值為(　　)萬元。

　　A.471.18　　B.501.42　　C.574.14　　D.798.45

　　3.可以判定該項目是經濟合理的主要依據是(　　)。

　　A.投資回收期>0　　B.凈現值>0　　C.內部收益率>0　　D.內部收益率>10%

　　4.若該項目所有資金均來源于貸款，則該項目能承受的最大貸款利率是(　　)。

　　A.13.54%　　B.21.11%　　C.23.54%　　D.31.11%

　　[答案]A，B，BD，C

　　[解析]

　　1.N=3時，NPV=-800-226.36-246.28+1054.85=-217.79。

　　因此，回收期大于3年，應選A

　　2.各年的凈現值折現到第一年年初，然后相加。

　　719.2+1054.85-246.3-226.4-800=501.42

　　3.凈現值=501.42大于0，動態投資回收期為3.3年小于4年，說明內部收益率大于基準收益率為10%。滿足這兩個條件，因此可以判定該項目是經濟合理。

　　4.該項目能承受的最大貸款利率實際上是該項目計算期內可以使各年現金流量的凈現值累計等于零的折現率，也即內部收益率

　　取20%時，NPV=-800-207.5-206.94+812.5+507.81=105.87

　　取25%時，NPV=-800-199.2-190.72+718.85+431.31=-39.76

　　20%+(25%-20%)*105.87/(105.87+39.76)=23.63%

　　答案C最接近且小于23.63%，故選C

　　　　　　　2010年度中級經濟師考試精選百套模擬試題

　　　　　　　2010年經濟師考試考前沖刺完全指南專題