三、計(jì)算分析題

　　1.(本小題 8 分。)

　　甲公司是一家動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)，擬采用管理用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。相關(guān)資料如下：

　　(1)甲公司 2018 年主要財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)

　　(2)甲公司貨幣資金全部為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需，財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息支出，甲公司的企業(yè)所得稅稅率 25%。

　　(3)乙公司是甲公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，2018 年相關(guān)財(cái)務(wù)比率如下：

　　要求：(1)編制甲公司 2018 年管理用財(cái)務(wù)報(bào)表(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程)。

　　(2)基于甲公司管理用財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算甲公司的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率，稅后利息率，凈財(cái)務(wù)杠桿和權(quán)益凈利率。(注：資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)用年末數(shù)計(jì)算)

　　(3)計(jì)算甲公司與乙公司權(quán)益凈利率的差異。并使用因素分析法，按照凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率，稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的順序，對(duì)該差異進(jìn)行定量分析。

　　2.(本小題 8 分，可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，須全部使用英文，答題正確的，增加 5 分，本小題最高得分為 13 分。)

　　甲公司是一家傳統(tǒng)制造業(yè)上市公司，只生產(chǎn) A 產(chǎn)品。2019 年公司準(zhǔn)備新上一條生產(chǎn)線，正在進(jìn)行項(xiàng)目的可行性研究。相關(guān)資料如下：

　　(1)如果可行，該生產(chǎn)線擬在 2019 年初投產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)周期 4 年。預(yù)計(jì) A 產(chǎn)品每年銷(xiāo)售 1 000萬(wàn)只，單位售價(jià) 60 元，單位變動(dòng)制造成本 40 元，每年付現(xiàn)固定制造費(fèi)用 2 000 萬(wàn)元，付現(xiàn)銷(xiāo)售和管理費(fèi)用 800 萬(wàn)元。

　　(2)項(xiàng)目需要一棟廠房、一套設(shè)備和一項(xiàng)專利技術(shù)。日前公司有一棟廠房正好適合新項(xiàng)目使用。該廠房正在對(duì)外出租，每年末收取租金 100 萬(wàn)元。2018 年末租期到期，可續(xù)租也可收回自用。設(shè)備購(gòu)置成本 10 000 萬(wàn)元，無(wú)須安裝，可于 2019 年初投入使用，4 年后變現(xiàn)價(jià)值 1 600 萬(wàn)元。稅法規(guī)定，設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，折舊年限 5 年。折舊期滿后無(wú)殘值。

　　專利技術(shù)使用費(fèi) 8 000 萬(wàn)元，于 2019 年初一次性支付，期限 4 年。稅法規(guī)定，專利技術(shù)使用費(fèi)可按合同約定使用年限平均攤銷(xiāo)，所得稅前扣除。

　　(3)項(xiàng)目需增加營(yíng)運(yùn)資本 200 萬(wàn)元，于 2019 年初投入，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。

　　(4)項(xiàng)目投資的必要報(bào)酬率 12%。公司的企業(yè)所得稅稅率 25%。假設(shè)項(xiàng)目每年銷(xiāo)售收入和付現(xiàn)費(fèi)用均發(fā)生在各年年末。

　　要求：

　　(1)該項(xiàng)目 2018 年末~2022 年末的相關(guān)現(xiàn)金凈流量、凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)(計(jì)算過(guò)程和結(jié)果填入下方表格中)。

　　單位：萬(wàn)元

　　(2)根據(jù)凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)，判斷該項(xiàng)目是否可行，并簡(jiǎn)要說(shuō)明理由。

　　(3)簡(jiǎn)要回答凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)之間的相同點(diǎn)和不同點(diǎn)。

　　3.甲公司是一家制造企業(yè)，正在編制 2019 年第一、二季度現(xiàn)金預(yù)算，年初現(xiàn)金余額 52 萬(wàn)元。

　　相關(guān)資料如下：

　　(1)預(yù)計(jì)第一季度銷(xiāo)量 30 萬(wàn)件，單位售價(jià) 100 元;第二季度銷(xiāo)量 40 萬(wàn)件，單位售價(jià) 90元;第三季度銷(xiāo)量 50 萬(wàn)件，單位售價(jià) 85 元，每季度銷(xiāo)售收入 60%當(dāng)季收現(xiàn)，40%下季收現(xiàn)，2019 年初應(yīng)收賬款余額 800 萬(wàn)元，第一季度收回。

　　(2)2019 年初產(chǎn)成品存貨 3 萬(wàn)件，每季末產(chǎn)成品存貨為下季銷(xiāo)量的 10%。

　　(3)單位產(chǎn)品材料消耗量 10 千克，單價(jià) 4 元/千克，當(dāng)季所購(gòu)材料當(dāng)季全部耗用，季初季末無(wú)材料存貨，每季度材料采購(gòu)貨款 50%當(dāng)季付現(xiàn)，50%下季付現(xiàn)。2019 年初應(yīng)付賬款余額420 萬(wàn)元，第一季度償付。

　　(4)單位產(chǎn)品人工工時(shí) 2 小時(shí)，人工成本 10 元/小時(shí);制造費(fèi)用按人工工時(shí)分配，分配率7.5 元/小時(shí)。銷(xiāo)售和管理費(fèi)用全年 400 萬(wàn)元，每季度 100 萬(wàn)元。假設(shè)人工成本、制造費(fèi)用、銷(xiāo)售和管理費(fèi)用全部當(dāng)季付現(xiàn)。全年所得稅費(fèi)用 100 萬(wàn)元，每季度預(yù)繳 25 萬(wàn)元。

　　(5)公司計(jì)劃在上半年安裝一條生產(chǎn)線，第一、二季度分別支付設(shè)備購(gòu)置 450 萬(wàn)元、250萬(wàn)元。

　　(6)每季末現(xiàn)金余額不能低于 50 萬(wàn)元。低于 50 萬(wàn)元時(shí)，向銀行借入短期借款，借款金額為 10 萬(wàn)元的整數(shù)倍。借款季初取得，每季末支付當(dāng)季利息，季度利率 2%。高于 50 萬(wàn)元時(shí)，高出部分按 10 萬(wàn)元的整數(shù)倍償還借款，季末償還。

　　第一、二季度無(wú)其他融資和投資計(jì)劃。

　　要求：根據(jù)上述資料，編制公司 2019 年第一、二季度現(xiàn)金預(yù)算(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程)。

　　現(xiàn)金預(yù)算 單位：萬(wàn)元

　　5.(本小題 8 分。)

　　甲公司是一家上市公司,最近剛發(fā)放上年現(xiàn)金股利每股25元，目前每股市價(jià)60元。證券分析師預(yù)測(cè),甲公司未來(lái)股利增長(zhǎng)率8%,等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率12%。市場(chǎng)上有兩種以甲公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán):歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)。每份看漲期

　　權(quán)可買(mǎi)入1股股票,每份看跌期權(quán)可賣(mài)出1股股票,看漲期權(quán)價(jià)格每份5元,看跌期權(quán)價(jià)格每份25元。兩種期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均60元,期限均為1年。

　　投資者小劉和小馬都認(rèn)為市場(chǎng)低估了甲公司股票,預(yù)測(cè)1年后股票價(jià)格將回歸內(nèi)在價(jià)值,于是每人投資62500元。小劉的投資是:買(mǎi)入1000股甲公司股票,同時(shí)買(mǎi)入1000份甲公司股票的看跌期權(quán)。小馬的投資是:買(mǎi)入甲公司股票的看漲期杈12500份。

　　(注:計(jì)算投資凈損益時(shí)不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。)

　　要求:

　　(1)采用股利折現(xiàn)模型,估計(jì)1年后甲公司股票的內(nèi)在價(jià)值。

　　(2)如果預(yù)測(cè)正確,分別計(jì)算小劉和小馬1年后的凈損益。

　　(3)假如1年后甲公司股票下跌到每股40元,分別計(jì)小馬和小劉的投資凈損益。

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