財(cái)務(wù)成本管理第六講，

　　P292

　　六、證券組合的定性分析(熟悉)

　　自己看，

　　七、證券組合的定量分析(掌握)

　　源于公司之外

　　的致險(xiǎn)因素的影響所有公司事件

　　市場風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)：

　　(系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不可分散

　　股票的不可分散風(fēng)險(xiǎn))的衡量指標(biāo)β系數(shù)的β=1，該股票市場風(fēng)險(xiǎn)=整個(gè)市場的平

　　投資均風(fēng)險(xiǎn)的

　　風(fēng)險(xiǎn)的β>1，該股票市場風(fēng)險(xiǎn)>整個(gè)。。。

　　β<1，該股票市場風(fēng)險(xiǎn)<整個(gè)。。。

　　β=0，無市場風(fēng)險(xiǎn)(理論上存在)

　　(有關(guān)β系數(shù)P297第三段)

　　貝他系數(shù)是反映個(gè)別股票相對于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動程度的指標(biāo)。它可以衡量出個(gè)別股票的市場風(fēng)險(xiǎn)，而不是公司的特有風(fēng)險(xiǎn)。

　　假如A種股票的β系數(shù)等于1，則它的風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場的平均風(fēng)險(xiǎn)相同。這就是說，市場收益率上漲1%，則A種股票的收益率也上升1%。假設(shè)B種股票的β系數(shù)等于2，則它的風(fēng)險(xiǎn)程度是股票市場的平均風(fēng)險(xiǎn)的2倍。這就是說，市場收益率上漲1%，則B種股票的收益率上升2%。

　　Β系數(shù)的意義：β系數(shù)可以反映各種股票不同的市場風(fēng)險(xiǎn)程度。(不是股票的所有風(fēng)險(xiǎn))

　　P298投資組合市場風(fēng)險(xiǎn)

　　投資組合的市場風(fēng)險(xiǎn)即β系數(shù)是個(gè)別股票的β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。它反映特定投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，即該組合的報(bào)酬率相對于整個(gè)市場組合報(bào)酬率的變異程度。(具體看P299例8)

　　風(fēng)險(xiǎn)減小了，再看一下加權(quán)的報(bào)酬率。ABD在風(fēng)險(xiǎn)降低的同時(shí)，報(bào)酬也降低了。這是風(fēng)險(xiǎn)-報(bào)酬權(quán)衡原則的體現(xiàn)。

　　得出結(jié)論：投資人確定了風(fēng)險(xiǎn)水平后，通過選擇證券種類，優(yōu)化投資組合，在不提高風(fēng)險(xiǎn)的條件下使報(bào)酬率最高;或者在報(bào)酬率確定之后，優(yōu)化證券組合，使風(fēng)險(xiǎn)降至最低。，

　　致險(xiǎn)因素源于公司內(nèi)部

　　公司特有風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)影響個(gè)別公司的特有事件

　　(非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的可分散

　　可分散風(fēng)險(xiǎn))的

　　分散方式投資組合的包括所有股票，分散(40種含以上就可把風(fēng)險(xiǎn)分散掉)

　　的

　　的等量資本

　　投資于兩種股票

　　能否分散風(fēng)險(xiǎn)取決于的完全正相關(guān)的P296，5-1不能分散

　　證券間的相關(guān)程度完全負(fù)相關(guān)P296，5-2可以分散

　　實(shí)際上是可以降低風(fēng)險(xiǎn)，

　　但不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)，

　　市場風(fēng)險(xiǎn)如何計(jì)算：

　　P298

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型，

　　Ri=RF+β(Rm-RF)

　　Rm-RF表示市場風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　β(Rm-RF)是股票風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　RF是無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，

　　用途：

　　1. 現(xiàn)投資人要求的必要報(bào)酬率進(jìn)行比較，應(yīng)大于投資人要求的必要報(bào)酬率。

　　2. 用于計(jì)算股票價(jià)值

　　例7

　　3. 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率

　　K=i+bQ

　　i是無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　Q表示風(fēng)險(xiǎn)程度