第八章　資本預算

　　【考情分析】

　　本章主要介紹資本預算、投資決策的非財務因素、投資項目評估的方法。本章考試題型除客觀題外，還可能出計算分析題或綜合題，估計考分在5分左右。

　　【重點難點】

　　1.投資項目的主要類別

　　2.資本預算與經營預算的區別

　　3.資本預算使用的主要概念

　　4.投資項目的評估方法

　　【經典題解】

　　【例1·單選題】(2009年新制度)下列關于項目投資決策的表述中，正確的是(　)。

　　A.兩個互斥項目的初始投資額不一樣，在權衡時選擇內含報酬率高的項目

　　B.使用凈現值法評估項目的可行性與使用內含報酬率法的結果是一致的

　　C.使用現值指數法進行投資決策可能會計算出多個獲利指數

　　D.投資回收期主要測定投資方案的流動性而非盈利性

　　[答疑編號267080101]

　　『正確答案』D

　　『答案解析』注意：內含報酬率具有“多值性”，所以，選項B的說法不正確。

　　【例2·單選題】下列成本項目中相關性與其他不同的是(　)。

　　A.差額成本　　　　B.沉沒成本

　　C.重置成本　　　　D.機會成本

　　[答疑編號267080102]

　　『正確答案』B

　　『答案解析』差額成本、 重置成本、機會成本都屬于相關成本;而沉沒成本屬于不相關成本。

　　【例3·多選題】下列關于資本投資項目評估的基本原理說法正確的有(　)。

　　A.投資項目的報酬率超過資本成本時，企業的價值將增加

　　B.投資項目的報酬率超過資本成本時，企業的價值將減少

　　C.投資項目的報酬率小于資本成本時，企業的價值將增加

　　D.投資項目的報酬率小于資本成本時，企業的價值將減少

　　[答疑編號267080103]

　　『正確答案』AD

　　『答案解析』資本投資項目評估的基本原理是：投資項目的報酬率超過資本成本時，企業的價值將增加;投資項目的報酬率小于資本成本時，企業的價值將減少。

　　【例4·單選題】以下不屬于靜態回收期法的缺點的是(　)。

　　A.忽視了時間價值，把不同時間的貨幣收支看成是等效的

　　B.不能衡量項目的流動性和風險

　　C.沒有考慮回收期以后的現金流，也就是沒有衡量營利性

　　D.促使公司接受短期項目，放棄有戰略意義的長期項目

　　[答疑編號267080104]

　　『正確答案』B

　　『答案解析』靜態回收期法的缺點是：忽視了時間價值，把不同時間的貨幣收支看成是等效的;沒有考慮回收期以后的現金流，也就是沒有衡量營利性;促使公司接受短期項目，放棄有戰略意義的長期項目。可以大體上衡量項目的流動性和風險是靜態回收期的優點。

　　【例5·單選題】凈現值法與現值指數法的共同之處在于(　)。

　　A.都是相對數指標，反映投資的效率

　　B.都必須按預定的貼現率折算現金流量的現值

　　C.都能反映投資方案的實際投資收益率

　　D.都沒有考慮貨幣時間價值因素

　　[答疑編號267080105]

　　『正確答案』B

　　『答案解析』凈現值是絕對數指標，反映投資的效益，現值指數是相對數指標，反映投資的效率。投資方案的實際投資收益率是內含報酬率，凈現值和現值指數是根據事先給定的貼現率計算的，但都不能直接反映項目的實際投資報酬率。由于都需要計算現金流量的現值，所以，都考慮了貨幣時間價值因素。

　　【例6·單選題】A企業投資20萬元購入一臺設備，無其他投資，初始期可以忽略，預計使用年限為20年，無殘值。項目的折現率是10%，設備投產后預計每年可獲得凈利22549元，則該投資的動態回收期為(　)年。

　　A.5　　　　　　　　　B.3

　　C.6.1446　　　　　　 D.10

　　[答疑編號267080106]

　　『正確答案』D

　　『答案解析』年折舊=20/20=1(萬元)，經營期內年稅后凈現金流量=2.2549+1=3.2549(萬元)，因此有3.2549×(P/A，10%，n)-20=0，即(P/A，10%，n)=20/3.2549=6.1446，查表得n=10，即動態回收期為10年。