第七章　企業價值評估

　　●考情分析

　　本章屬于重點章，主要介紹了企業價值評估的方法，考試時各種題型都有可能出現，近三年的平均分值在15分左右。大綱要求：“掌握企業價值評估的一般原理，能夠運用折現現金流量法和相對價值法對企業價值進行評估”。

　　●本章主要考點

　　1.企業價值評估的對象和模型

　　2.現金流量模型參數的估計

　　3.實體現金流量模型和股權現金流量模型的原理和應用

　　4.相對價值法的原理和應用

　　【知識點1】企業價值評估的含義、對象與模型

　　一、企業價值評估的含義

　　企業價值評估簡稱價值估價，是一種經濟評估方法，目的是分析和衡量企業或一個經營單位的公平市場價值，并提供有關信息，以幫助投資人和管理當局改善決策。

　　正確理解價值評估的含義，需要注意以下幾點：

　　1.價值評估使用的方法，帶有主觀估計的成分，其結論不可能絕對正確

　　一方面它使用許多定量分析模型，具有一定的科學性和客觀性。另一方面它又使用許多主觀估計的數據，帶有一定的主觀估計性質。

　　價值評估既然帶有主觀估計的成分，其結論必然會存在一定誤差，不可能絕對正確。

　　【提示】以上是就評估實務來說的，在考試中絕對不會出現。因為評估中涉及的必要模型參數會直接或間接給出，在相同的模型參數下，運用相同的信息，得出的評估結論是唯一的。

　　2.價值評估提供的信息是有關“公平市場價值”的信息

　　價值評估提供的是有關“公平市場價值”的信息。價值評估不否認市場的有效性，但是不承認市場的完善性。

　　價值評估認為市場只在一定程度上有效，即并非完全有效。在完善的市場中，市場價值與內在價值相等，價值評估沒有什么實際意義。在這種情況下，企業無法為股東創造價值。

　　股東價值的增加，只能利用市場的不完善才能實現。價值評估正是利用市場的缺陷尋找被低估的資產。

　　企業價值受企業狀況和市場狀況的影響，隨時都在變化。因此，企業價值評估結論有很強的時效性。

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