【知識點4】資本結構的MM理論

　　一、資本結構與財務結構

　　二、MM資本結構理論的假設

　　MM的資本結構理論依據了直接及隱含的假設條件有：

　　1.經營風險可以息前稅前利潤的方差來衡量，具有相同經營風險的公司稱為風險同類。

　　2.投資者等市場參與者對公司未來的收益與風險的預期是相同的。

　　3.完美資本市場。即在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機構投資者的借款利率與公司相同。

　　4.借債無風險。即公司或個人投資者的所有債務利率均為無風險利率，與債務數量無關。

　　5.全部現金流是永續的。即公司息前稅前利潤具有永續的零增長特征，以及債券也是永續的。

　　三、無企業所得稅條件下的MM理論

　　【兩個命題之間的關系】

　　根據命題I：

　　

　　【提示】在無稅條件下，MM理論的兩個命題說明了在資本結構中增加負債并不能增加企業價值，其原因是以低成本借入負債所得到的杠桿收益會被權益資本成本的增加而抵消，最終使有負債與無負債企業的加權資本成本相等，即企業的價值與加權資本成本都不受資本結構的影響。

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