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第四章 財務估價的基礎概念

第一節 貨幣的時間價值

　　貨幣時間價值的計算：

　　(一)系數之間的關系【★2009年多選題】

　　(1)互為倒數關系：

　　復利終值系數×復利現值系數=1

　　普通年金終值系數×償債基金系數=1

　　普通年金現值系數×投資回收系數=1

　　(2)預付年金終值(現值)系數=普通年金終值(現值)系數×(1+折現率)

　　(3)普通年金終值系數=(復利終值系數-1)/i

　　普通年金現值系數=(1-復利現值系數)/i

　　(4)普通年金終值系數=普通年金現值系數×復利終值系數普通年金現值系數=普通年金終值系數×復利現值系數

　　(二)需要注意的問題

　　(1)終值問題與現值問題的區分

　　通俗地說，所謂現值指的是起點的價值，即“現在”的價值;所謂終值指的是“終點”的價值，即未來某一時點的價值。換句話說，對于一個時間段而言，如果計算的是起點的價值，則屬于計算現值問題;如果計算的是終點的價值，則屬于計算終值問題。

　　(2)遞延年金遞延期的確定

　　對于普通年金而言，第-次收付發生在第1期期末，不存在遞延期，即遞延期：=0;如果某-個遞延年金是由普通年金向后遞延m期得到的，則該遞延年金的第-次收付是發生在第m+1期期末;所以，確定遞延期的關鍵是看該遞延年金的第-次收付發生在第幾期期末，如果發生在第W期朝末，則遞延期為W-1。如果遞延年金的第-次收付發生在第W年初，由于“本期期初和上期期末是同+個時間點”，因此，相當于遞延年金的第-次收付發生在第W-1年年末，遞延期為W-2。

　　(3)償債基金問題與投資回收額問題的區別

　　簡單地說，如果是已知終值求年金，則屬于計算償債基金問題;如果屬于已知現值求年金，則屬于計算投資回收額問題。

　　折現率、期間和利率的推算：

　　(一)折現率、期間的推算

　　首先判斷是一次性收付款項還是年金問題，如果是年金問題，首先判斷是普通年金、預付年金、遞延年金還是永續年金，然后判斷是終值問題還是現值問題，最后，根據已知條件確定符合哪個終值或現值公式，再用內插法求解。

　　(二)有效年利率與報價利率的相互推算【★2010年單選題】

　　銀行等金融機構在為利息報價時，通常會提供一個年利率，并且同時提供每年的復利次數。此時金融機構提供的年利率被稱為報價利率，有時也被稱為名義利率。在提供報價利率時，必須同時提供每年的復利次數(或計息期的天數)，否則意義上是不完整的。

　　在按照給定的計息期利率和每年復利次數計算利息時，能夠產生相同結果的每年復利一次的年利率被稱為有效年利率，或者稱等價年利率。有效年利率與報價利率的相互推算關系為：

　　有效年利率=(1+報價利率/m)m-1其中：m表示的是每年復利次數，“報價利率/m”表示的是計息期利率。

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