全套講義：2013注冊會計師《財務成本管理》考點講義匯總

第八章 資本預算

　　本章考情分析

　　從考試題型看客觀題、主觀題都有可能性。

客觀題

　　【考點一】投資決策評價指標的計算和特點

　　(一)主要的評價指標

　　1.指標計算

　　【例題1·單選題】某投資方案，當折現率為16%時，其凈現值為338元，當折現率為18%時，其凈現值為-22元。該方案的內含報酬率為( )。

　　A.15.88%

　　B.16.12%

　　C.17.88%

　　D.18.14%

　　【答案】C

　　【解析】本題的考點是利用插補法求內含報酬率，內含報酬率是使凈現值為0時的貼現率。

　　內含報酬率=16%+(18%-16%)×[338/(338+22)]=17.88%。

　　2.指標影響因素

　　【例題2·多選題】如果其他因素不變，一旦折現率提高，則下列指標中其數值將會變小的是( )。

　　A.動態投資回收期

　　B.凈現值

　　C.內含報酬率

　　D.現值指數

　　【答案】BD

　　【解析】動態投資回收期其指標大小與折現率同向變動;內含報酬率指標是方案本身的報酬率，其指標大小不受折現率高低的影響。

　　3.指標之間的比較

　　【例題3·多選題】下列有關表述中正確的有( )。

　　A.利用內含報酬率法評價投資項目時，計算出的內含報酬率是方案本身的投資報酬率， 因此不需要再估計投資項目的資本成本或最低報酬率

　　B.資本投資項目評估的基本原理是，只有當投資項目的報酬率超過資本成本時，企業的價值將增加;投資項目的報酬率小于資本成本時，企業的價值將減少

　　C.一般情況下，使某投資方案的凈現值小于零的折現率，一定大于該投資方案的內含報酬率

　　D.投資項目評價的現值指數法和內含報酬率法都是根據相對比率來評價投資方案，因此兩種方法的評價結論也是相同的。

　　【答案】BC

　　【解析】 利用內含報酬率法評價投資項目時需要和資本成本對比，以便說明方案的優劣，A錯誤;我們先看一個舉例。

　　通過該舉例可以看出，采用10%做折現率時A項目比較好，采用20%做折現率時B項目比較好。改變折現率以后，項目的優先次序被改變了。其原因是：較高的折現率使得晚期的現金流量經濟價值損失較大。由于現值指數受貼現率高低的影響，甚至會影響方案的優先次序，所以二者評價結論也不一定相同，D錯誤。

　　(二)輔助分析評價指標

　　【例題4·單選題】下列關于評價投資項目的靜態回收期法的說法中，不正確的是( )。

　　A.它忽略了貨幣時間價值

　　B.它需要一個主觀上確定的最長的可接受回收期作為評價依據

　　C.它不能測度項目的盈利性

　　D.它不能測度項目的流動性

　　【答案】D

　　【解析】靜態投資回收期只考慮回收期滿以前的現金流量，沒有考慮回收期滿以后的現金流量，所以它不能衡量收益性。

　　【例題5·多選題】若A、B兩項目的現金流量如表所示，

　　則( )。

　　A.項目A的非折現回收期為2.5年

　　B.項目B的非折現回收期為1.67年

　　C.項目A的折現回收期一定高于2.5年

　　D.項目B的折現回收期一定低于1.67年

　　【答案】ABC

　　【解析】A項目的靜態回收期=2+50/100=2.5(年);B項目的靜態回收期=1+20/30=1.67(年)。考慮時間價值未來的現金流量的現值會變小，所以折現回收期會提高。

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