二、債券的收益率(★★)

　　債券的收益率指的是到期收益率，到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率，它是使未來現金流入現值等于債券購入價格的貼現率。

　　【提示】

　　(1)只有持有至到期日，才能計算到期收益率。

　　(2)“到期收益率’’僅僅是針對債券投資而言的，對于股票投資，由于沒有到期日，因此不存在到期收益率。

　　(3)當債券價值>債券價格，或者債券的到期收益率>必要報酬率或市場利率時，應購買債券;反之，應出售債券。

　　(4)對于打算持有至到期的債券而言，對未來的現金流入折現時，如果折現率為必要報酬率或市場利率，則計算結果為債券價值;如果折現率為到期收益率，則計算結果為債券價格。由于其他條件相同時，折現率越大，現值越小，所以，當債券價值>債券價格時，債券的必要報酬率或市場利率<債券的到期收盞率。

　　【例題3·單選題】下列有關影響債券價值因素的說法中，不正確的是( )。

　　A.隨著到期時間的縮短，債券價值對折現率特定變化的反應越來越不靈敏

　　B.對于平息債券而言，在折現率不變的情況下，隨著到期時間的縮短，債券價值呈現周期性波動，囊終等于債券面值

　　C.折價出售的債券，利息支付頻率越快，價值越高

　　D.溢價出售的債券，利息支付頻率越快，價值越高

　　【答案】C

　　【解析】折價出售的債券，利息支付頻率越快t即付息期越短)，價值越低，詳細的解釋參見前面的講義中的內容。

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