四、實體現金流量模型和股權現金流量模型的原理及應用(★★★)

　　(一)實體現金流量模型的原理及應用

　　1.實體現金流量模型的原理

　　實體價值一各年實體現金流量的現值合計

　　2.實體現金流量模型的應用

　　(1)永續增長模型：

　　實體價值一下期實體現金流量/(加權平均資本成本一永續增長率)

　　(2)兩階段增長模型(設預測期為n)：

　　后續期實體現金流量現值一實體現金流量n+1/(加權平均資本成本一永續增長率)×折現系數。

　　實體價值一預測期實體現金流量現值+后續期實體現金流量現值

　　(二)股權現金流量模型的原理及應用

　　股權現金流量模型的原理及應用與實體現金流量模型的原理及應用相同，只需要把“實體價值”換成“股權價值”，“實體現金流量”改為“股權現金流量”，“加權平均資本成本”改為“股權資本成本”。

　　【提示】

　　(1)在穩定狀態下，實體現金流量增長率一股權現金流量增長率=銷售收入增長率。

　　(2)計算后續期現金流量現值時，有兩種不同的方法：一種方法是以穩定狀態的第一年作為后續期第一期;另一種方法是以穩定狀態的前一年作為后續期第一期。雖然兩種方法計算得出的后續期現金流量現值不同，但是最后計算得出的實體價值或股權價值的結果是完全一致的，做題時不必刻意區分，可以根據自己的習慣選擇使用，考試時不會因為方法的不同而丟分。

　　相關推薦：

　　2014注冊會計師考試《財務成本管理》110個公式

　　2014注冊會計師《財務成本管理》選擇題及答案匯總

　　2014注冊會計師《財務成本管理》考點強化試題匯總