(三)股權再融資(★★★)

　　1.配股

　　配股是指向原普通股股東按其持股比例，以低于市價的某一特定價格配售一定數量新發行股票的融資行為。

　　【例題4•單選題】A公司擬采用配股的方式進行融資。以該公司20×1年12月31日總股數3000萬股為基數，每10股配3股。配股說明書公布之前20個交易日平均股價為15元/股，配股價格為10元/股。假定在分析中不考慮新募集投資的凈現值引起的企業價值的變化，則配股除權價格和配股權的價值分別為()。

　　A.13.85元/股、1.06元

　　B.13.85元/股、1.16元

　　C.13.55元/股、1.16元

　　D.13.55元/股、1.06元

　　【答案】B

　　【解析】配股除權價格=(3000×15+3000/10×3×10)/(3000+3000/10×3)=13.85(元/股);配股權的價值=(13.85-10)/(10/3)=1.16(元)。

　　【提示】

　　(1)配股權價值=(配股后股票價格一配股價格)/購買一股新股所需要的配股權數-(配股后股票價格一配股價格)/購買一股新股所需要的原股數

　　(2)配股除權價格=(配股前股票市值+配股價格×配股數量)/(配股前的股數+配股數量)=(配股前股票市值+配股融資額)/配股后的股數

　　(3)配股后股票價格=配股后股票市值/配股后的股數=(配股前股票市值+普通股市場價值增加)/配股后的股數，在不考慮新募集投資的凈現值引起的企業價值變化的情況下，配股融資額二普通股市場價值增加額，配股后股票價格二配股除權價格。

　　2.增發新股

　　3.股權再融資對企業的影響

　　【提示】雖然權益資本成本高于債務資本成本，股權再融資會提高權益資本比例，但是股權再融資不一定會提高企業的加權平均資本成本。因為如果股權再融資有助于企業目標資本結構的實現，增強企業的財務穩健性，降低債務的違約風險，就會在一定程度上降低企業的加權平均資本成本。

　　【例題5.單選題】下列關于股權再融資的表述中，不正確的是(

　　A.股權再融資的方式包括向現有股東配股和增發新股融資

　　B.配股一般采用網上定價發行的方式，配股價格由主承銷商和發行人協商確定

　　C.公開增發有特定的發行對象，而首次公開發行沒有特定的發行對象

　　D.在企業運營及盈利狀況不變的情況下，采用股權再融資的形式籌集資金會降低企業的財務杠桿水平，并降低凈資產收益率

　　【答案】C

　　【解析】公開增發和首次公開發行一樣，沒有特定的發行對象，股票市場上的投資者均可以認購。所以

　　選項C的說法不正確。

　　(四)普通股融資的特點(★★★)

　　優點：(1)沒有固定利息負擔;(2)沒有固定到期日;(3)籌資風險小;(4)能增加公司的信譽;(5)籌資限制較少;(6)容易吸收資金。

　　缺點：(1)資本成本較高;(2)可能會分散公司的控制權;(3)如果股票上市，承擔較高的信息披露成本，也增加了保護商業秘密的難度;(4)股票上市會增加公司被收購的風險;(5)可能會引起股價的下跌。

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