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　　第三節　項目風險的衡量與處置

　　項目風險分析的主要概念

　　(一)項目風險的類別

　　(二)項目風險處置的一般方法

　　1.調整現金流量法

　　2.風險調整折現率法

　　1.調整現金流量法

　　(1)基本思路：先用一個肯定當量系數把有風險的現金收支調整為無風險的現金收支，然后用無風險的貼現率去計算凈現值，以便用凈現值法的規則判斷投資項目的可取程度。

　　(2)肯定當量系數(at)

　　①含義：

　　是指不肯定的一元現金流量期望值相當于使投資者滿意的肯定的金額的系數。它可以把各年不肯定的現金流量換算成肯定的現金流量。

　　②at與現金流量風險程度(反向變動關系)：

　　風險程度越大，當量系數越小。

　　(3)優缺點

　　優點：可以根據各年不同的風險程度，分別采用不同的肯定當量系數。

　　缺點：如何合理確定當量系數是個困難的問題。

　　2.風險調整折現率法

　　基本原理：

　　(1)基本思路：對于高風險項目采用較高的折現率去計算凈現值，然后根據凈現值法的規則來選擇方案。

　　3.兩種方法的比較與應用

　　(1)方法比較

　　風險調折現率法用單一的折現率同時完成風險調整和時間調整，導致夸大了遠期風險。

　　調整現金流量法對不同年份的現金流量，可以根據風險的差別使用不同的肯定當量系數進行調整。但如何合理確定當量系數是個困難的問題。

　　(2)實務上被普遍接受的做法

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