考點：單項資產的風險和報酬

　　【內容導航】

　　1.衡量方法

　　2.指標特征

　　【考頻分析】

　　考頻：★★★

　　復習程度：需要掌握風險衡量指標及其特征

　　【主要考點】單項資產的風險和報酬貨幣的時間價值

　　1.衡量指標——方差、標準差、變化系數

　　2.指標特征

　　考點：投資組合的風險和報酬

　　【內容導航】

　　1.證券組合的預期報酬率

　　2.兩項資產組合的風險計量

　　3.證券組合的機會集和合有效集

　　4.資本市場線

　　【考頻分析】

　　考頻：★★★

　　復習程度：掌握兩項資產組合標準差的計算及，資本市場線原理

　　【主要考點】投資組合的風險和報酬貨幣的時間價值

　　1.證券組合的預期報酬率

　　投資組合的預期報酬率等于組合中各單項資產報酬率的加權平均值。

　　2.(1)協方差

　　協方差為正，表示兩項資產的報酬率呈同方向變化;

　　協方差為負，表示兩項資產的報酬率呈反方向變化;

　　協方差為絕對數，不便于比較，再者算出某項資產的協方差為某個值，但這個值是什么含義，難以解釋。為克服這些弊端，提出了相關系數這一指標。

　　(2)相關系數

　　①-1≤r≤1

　　②相關系數=-1，表示一種證券報酬的增長與另一種證券報酬的減少成比例

　　③相關系數=1，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例

　　(3)兩項資產組合的方差和組合的標準差

　　3.證券組合的機會集和合有效集

　　(1)兩種證券組合的機會集和有效集

　　相關系數等于1時兩種證券組合的機會集是一條直線，此時不具有風險分散化效應;相關系數小于1時，兩種證券組合的機會集是一條曲線，表明具有風險分散化效應，相關系數越小，機會集曲線越彎曲，分散化效應越強，相關系數小到一定程度后，機會集曲線會出現向后的凸起，此時存在無效集;相關系數為-1時，機會集曲線變成了一條折線。機會集曲線最左端的組合稱為最小方差組合，從最小方差組合點到最高預期報酬率組合點的那段曲線稱為有效集。

　　(2)多種證券組合的機會集和有效集

　　多種證券組合的機會集不同于兩種證券組合的機會集，它不是一條曲線，而是一個平面。不過其有效集仍然是一條曲線，仍然是從最小方差組合點到最高預期報酬率組合點的那段曲線，也稱為有效邊界。

　　4.資本市場線

　　資本市場線指的是一條切線，起點是無風險資產的收益率(Rf)，資本市場線與有效邊界相切，切點為市場均衡點M.資本市場線的縱軸代表的是“無風險資產與市場組合”的投資組合的期望報酬收益率，橫軸代表的是“無風險資產與市場組合”的投資組合的標準差。相關的計算公式如下：

　　(1)總期望報酬收益率=Q×風險組合的期望報酬收益率+(1-Q)×無風險利率

　　(2)總標準差=Q×風險組合的標準差

　　(3)資本市場線的斜率=(風險組合的期望報酬率-無風險利率)/風險組合的標準差

　　考點：資本資產定價模型

　　【內容導航】

　　1.單項資產的β系數

　　2.投資組合的β系數

　　3.資本資產定價模型公式

　　【考頻分析】

　　考頻：★★★★

　　復習程度：掌握貝塔系數的計算公式和資本資產定價模型的公式

　　【主要考點】資本資產定價模型

　　1.單項資產的貝塔系數

　　β系數是度量一項資產系統風險的指標，被定義為某個資產的收益率與市場組合之間的相關性。其計算公式為：

　　單個證券的β系數=該證券與市場組合收益之間的協方差÷市場組合的方差=該證券與市場組合的相關系數×該證券的標準差÷市場組合的標準差

　　即一種證券的β系數的大小取決于三個因素：(1)該證券與市場組合的相關系數;(2)該證券的標準差;(3)市場組合的標準差。

　　2.投資組合的β系數

　　對于投資組合來說，，其系統風險程度也可以用β系數來衡量。投資組合的β系數是所有單項資產β系數的加權平均數，權數為各種資產在投資組合中所占的比重。計算公式為：

　　3.資本資產定價模型

　　Ri=Rf+β×(Rm-Rf)

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