債券的價值因素

　　【內容導航】：

　　(一)債券的估值模型

　　(二)債券價值的影響因素

　　【所屬章節】：

　　本知識點屬于《財務成本管理》科目第六章債券、股票價值評估第一節債券價值評估的內容。

　　【知識點】：債券的價值因素

　　(一)債券的估值模型

　　1.債券價值含義(債券本身的內在價值)

　　未來的現金流入的現值

　　2.計算

　　(1)平息債券

　　是指利息在到期時間內平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。

　　(2)純貼現債券

　　是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現金支付，因此也稱為“零息債券”。

　　(3)永久債券

　　是指沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券。

　　(4)流通債券：

　　含義：是指已發行并在二級市場上流通的債券。

　　特點：

　　①到期時間小于債券發行在外的時間。

　　②估價的時點不在發行日，可以是任何時點，會產生“非整數計息期”問題。

　　3.決策原則

　　當債券價值高于購買價格，可以購買

　　(二)債券價值的影響因素

　　1.面值

　　面值越大，債券價值越大(同向)。

　　2.票面利率

　　票面利率越大，債券價值越大(同向)。

　　3.折現率

　　折現率越大，債券價值越小(反向)。

　　債券定價的基本原則是：

　　折現率等于債券利率時，債券價值就是其面值;

　　如果折現率高于債券利率，債券的價值就低于面值;

　　如果折現率低于債券利率，債券的價值就高于面值。

　　4.到期時間

　　對于平息債券，當折現率一直保持至到期日不變時，隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸接近其票面價值。如果付息期無限小則債券價值表現為一條直線。

　　(1)平息債券

　　①付息期無限小(不考慮付息期間變化)

　　溢價：隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸下降

　　平價：隨著到期時間的縮短，債券價值不變

　　折價：隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸上升

　　即：最終都向面值靠近。

　　【擴展】其他條件相同情況下，對新發債券來說：

　　溢價發行的債券，期限越長，價值越高;

　　折價發行的債券，期限越長，價值越低;

　　平價發行的債券，期限長短不影響價值。

　　②流通債券(考慮付息期之間的變化)

　　流通債券的價值在兩個付息日之間呈周期性變動。

　　總結：隨著到期日接近，平息債券價值的變化

　　(2)零息債券

　　隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸上升，向面值接近。

　　(3)到期一次還本付息債券

　　隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸上升。

　　5.利息支付頻率

　　債券付息期越短價值越低的現象，僅出現在折價出售的狀態。如果債券溢價出售，則情況正好相反。

　　結論:

　　對于折價發行的債券，加快付息頻率，價值下降;

　　對于溢價發行的債券，加快付息頻率，價值上升;

　　對于平價發行的債券，加快付息頻率，價值不變。

　　6.折現率與到期時間的綜合影響

　　隨著到期時間的縮短，折現率變動對債券價值的影響越來越小。

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