(二)價值創(chuàng)造/增長率矩陣

　　投資資本回報率—資本成本(大于零，創(chuàng)造價值)

　　創(chuàng)造價值　　現金短缺　　創(chuàng)造價值　　現金剩余　　減損價值　　現金剩余　　減損價值　　現金短缺

　　銷售增長率—可持續(xù)增長率(大于零，現金短缺)

　　銷售增長率—可持續(xù)增長率(小于零，現金剩余)

　　投資資本回報率—資本成本(小于零，減損價值)

　　處于第一象限的業(yè)務，屬于增值型現金短缺業(yè)務;

　　處于第二個象限的業(yè)務，屬于增值型現金剩余業(yè)務;

　　處于第三象限的業(yè)務，屬于減損型現金剩余業(yè)務;

　　處于第四個象限的業(yè)務，屬于減損型現金短缺業(yè)務。

　　處于不同象限的業(yè)務單位(或企業(yè))應當選擇不同的財務戰(zhàn)略。

　　1.增值型現金短缺

　　如果高速增長是暫時性的，企業(yè)應通過借款來籌集所需資金，等到銷售增長率下降后企業(yè)會有多余現金歸還借款。

　　如果預計這種情況會持續(xù)較長時間，不能用短期周轉借款來解決，企業(yè)則必須采取戰(zhàn)略性措施解決資金短缺問題。長期性高速增長的資金問題有兩種解決途徑：

　　一是提高可持續(xù)增長率，使之向銷售增長率靠攏;

　　二是增加權益資本，提供增長所需的資金。有關的財務戰(zhàn)略選擇如圖17—14所示。

　　提高可持續(xù)增長率　　提高經營效率　　增值型現金短缺　　增加權益資本　　提高經營資產周轉率　　增發(fā)股份　　兼并成熟企業(yè)　　改變財務政策　　停發(fā)股利　　增加借款　　提高稅后經營利潤率　　降低成本　　提高價格　　降低營運資金　　剝離資產　　改變供貨渠道

　　2.增值型現金剩余

　　處于第二象限的業(yè)務可以為股東創(chuàng)造價值，但是增長緩慢，自身經營產生的現金超過銷售增長的需要，出現現金剩余。因此，關鍵的問題是能否利用剩余的現金加速增長，使增長率接近可持續(xù)增長率。

　　加速增長　　內部投資　　收購相關業(yè)務　　增值型現金剩余　　分配現金剩余　　增加股利支付　　回購股份

　　3.減損型現金剩余

　　減損型現金剩余表明資源未得到充分利用，存在被收購的風險。減損型現金剩余的主要問題是盈利能力差，而不是增長率低，簡單的加速增長很可能有害無益。首先應分析盈利能力差的原因，尋找提高投資資本回報率或降低資本成本的途徑，使投資資本回報率超過資本成本。減損型現金剩余的財務戰(zhàn)略選擇如圖17—16所示。

　　提高投資資本回報率　　提高稅后經營利潤　　提高經營資產周轉率　　減損型現金剩余　　降低資本成本　　出售業(yè)務單元

　　4.減損型現金短缺

　　處于第四象限的業(yè)務單位(或企業(yè))在減損股東財富，并且由于增長緩慢遇到現金短缺問題。這種業(yè)務不能通過擴大銷售解決問題。由于股東財富和現金都在被蠶食，需要快速解決問題。