三、計算題

　　1.(1)權益資本成本：4%+1.4×(9%-4%)=11%

　　加權平均資本成本：0.4×8%×(1-25%)+0.6×11%=9%

　　所以適用折現(xiàn)率為9%。

　　(2)初始現(xiàn)金流量：10000000+3000000=13000000(元)

　　第五年末賬面價值為：10000000×5%=500000(元)

　　所以 變現(xiàn)相關流量為：1000000+(500000-1000000)×0.25=875000(元)

　　每年折舊為：10000000×0.95/5=1900000

　　所以 第5年現(xiàn)金流量凈額為：

　　50000×300×(1-25%)-

　　(600000+200×50000)×(1-25%)+1900000×0.25+3000000-545000+875000=7105000(元)

　　(3)企業(yè)1~4年的現(xiàn)金流量：

　　50000×300×(1-25%)-(600000+200×50000)×(1-25%)+1900000×25%-545000=3230000

　　所以：

　　凈現(xiàn)值：3230000×(P/A,9%,4)+7105000×(P/S,9%.5)-13000000=2081770.5(元)