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　　1、

　　【單選】

　　假設某公司股票現行市價為55.16元。有1份以該股票為標的資產的看漲期權，執行價格為60.78元，到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升42.21%，或者下降29.68%。年無風險利率為4%，則利用風險中性原理所確定的期權價值為(　　)元。

　　A. 7.63

　　B. 5.93

　　C. 6.26

　　D. 4.37

　　【答案】A

　　【解析】上行股價=55.16×(1+42.21%)=78.44(元)

　　下行股價=55.16×(1-29.68%)=38.79(元)

　　股價上行時期權到期日價值Cu=上行股價-執行價格=78.44-60.78=17.66(元)

　　股價下行時期權到期日價值Cd=0

　　期望回報率=2%=上行概率×42.21%+下行概率×(-29.68%)

　　2%=上行概率×42.21%+(1-上行概率)×(-29.68%)

　　上行概率=0.4407

　　下行概率=1-0.4407=0.5593

　　期權6個月后的期望價值=0.4407×17.66+0.5593×0=7.78(元)

　　期權價值=7.78/1.02=7.63(元)

　　2、

　　【單選】

　　下列各項，不屬于買入看跌期權投資凈損益特點的是(　　)。

　　A.凈損失無上限

　　B. 凈損失最大值為期權價格

　　C.凈收益最大值為執行價格減期權價格

　　D.凈收入最大值為執行價格

　　【答案】A

　　【解析】買入看跌期權凈損失的最大值是標的資產價格不波動，或波動的結果是標的資產價格大于執行價格，而損失購買期權的成本，因此，期權價格是買入看跌期權凈損失的最大值，選項A說法不正確，選項B說法正確;買入看跌期權的凈收益=Max(執行價格-股票市價，0)-期權成本，當股票價格降至最低，即0時，買入看跌期權的凈收益最大，因此凈收益的最大值是執行價格減期權價格，選項C說法正確;買入看跌期權的到期日價值=Max(執行價格-股票市價，0)，當股票價格降至最低，即0時，買入看跌期權的凈收入最大，即買入看跌期權的到期日價值=執行價格，所以選項D說法正確。

　　3、

　　【多選】

　　下列屬于二叉樹期權定價模型假設條件的有(　　)。

　　A. 市場投資沒有交易成本

　　B. 投資者都是價格的接受者

　　C. 允許以無風險利率借入或貸出款項

　　D. 未來股票的價格將是兩種可能值中的一個

　　【答案】ABCD

　　【解析】二叉樹期權定價模型的假設條件：

　　(1)市場投資沒有交易成本;

　　(2)投資者都是價格的接受者;

　　(3)允許完全使用賣空所得款項;

　　(4)允許以無風險利率借入或貸出款項;

　　(5)未來股票的價格將是兩種可能值中的一個。

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