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1、
【單選】
M公司使用的是無稅MM理論，已知無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本為10%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，目前企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)占40%，股權(quán)占60%，則目前權(quán)益資本成本為( )。
A. 10%
B. 12%
C. 14%
D. 無法確定
【答案】C
【解析】在無稅MM理論下，加權(quán)平均資本成本=無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本=10%，債務(wù)資本成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率=4%，加權(quán)平均資本成本=債務(wù)資本成本×債務(wù)所占比重+權(quán)益資本成本×股權(quán)所占比重，即10%=4%×40%+權(quán)益資本成本×60%，解得：權(quán)益資本成本=14%。
2、
【單選】
甲公司目前存在融資需求。如果采用優(yōu)序融資理論，管理層應(yīng)當(dāng)選擇的融資順序是( )。
A. 內(nèi)部留存收益、公開增發(fā)新股、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券
B. 內(nèi)部留存收益、公開增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債券
C. 內(nèi)部留存收益、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、公開增發(fā)新股
D. 內(nèi)部留存收益、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債券、公開增發(fā)新股
【答案】C
【解析】優(yōu)序融資理論遵循先內(nèi)源融資后外源融資的基本順序。在需要外源融資時(shí)，按照風(fēng)險(xiǎn)程度的差異，優(yōu)先考慮債權(quán)融資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)，不足時(shí)再考慮股權(quán)融資。
3、
【多選】
下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的有( )。
A. 根據(jù)MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時(shí)，企業(yè)負(fù)債比例越高，企業(yè)價(jià)值越大
B. 根據(jù)權(quán)衡理論，平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)
C. 根據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，股東通常會(huì)選擇投資凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目
D. 根據(jù)優(yōu)序融資理論，當(dāng)存在外部融資需求時(shí)，企業(yè)傾向于債務(wù)融資而不是股權(quán)融資
【答案】ABD
【解析】選項(xiàng)A是正確的：根據(jù)MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時(shí)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，企業(yè)負(fù)債比例越高，則債務(wù)利息抵稅收益現(xiàn)值越大，企業(yè)價(jià)值越大;選項(xiàng)B是正確的：權(quán)衡理論強(qiáng)調(diào)，在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化時(shí)的最佳資本結(jié)構(gòu);選項(xiàng)C是錯(cuò)誤的：根據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，即使投資了凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目，股東仍可能從企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)投資中獲利;選項(xiàng)D是正確的：優(yōu)序融資理論認(rèn)為當(dāng)企業(yè)存在融資需求時(shí)，首先選擇內(nèi)源融資，其次會(huì)選擇債務(wù)融資，最后選擇權(quán)益融資。
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