三、計(jì)算分析題

　　1.

　　【答案】

　　2009年每股凈利潤(rùn)=4×(1+10%)=4.4

　　2009年每股資本支出=2×(1+10%)=2.2

　　2009年每股凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本=3×(1+10%)=3.3

　　2009年每股凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加=3.3-3=0.3

　　2009年每股折舊攤銷=1×(1+10%)=1.1

　　每股凈投資=每股資本支出+每股凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加-每股折舊攤銷

　　=2.2+0.3-1.1=1.4

　　每股股權(quán)凈投資=每股凈投資×(1-負(fù)債比例)=1.4×(1-40%)=0.84

　　2009年每股股權(quán)自由現(xiàn)金流量=每股凈利潤(rùn)-每股股權(quán)凈投資=4.4-0.84=3.56

　　年份2008年2009年2010年2011年

　　每股凈利潤(rùn) 4.44.844.9368

　　銷售增長(zhǎng)率 10%10%2%

　　每股資本支出 2.22.422.4684

　　每股凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本 3.33.633.7026

　　每股凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加 0.30.330.0726

　　每股折舊攤銷 1.11.211.2342

　　每股凈投資 1.41.541.3068

　　每股股權(quán)凈投資 0.840.9240.78408

　　股權(quán)自由現(xiàn)金流量 3.563.9164.15272

　　β 1.61.61.4

　　國(guó)庫(kù)券利率 3%3%3%

　　股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率 5%5%5%

　　股權(quán)資本成本 11%11%10%

　　折現(xiàn)系數(shù) 0.9009 0.8116 0.8116/(1+10%)=0.7378

　　預(yù)測(cè)期每股現(xiàn)金流量現(xiàn)值 3.20723.17833.0640

　　預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)9.45

　　后續(xù)期價(jià)值28.82

　　股權(quán)價(jià)值38.27

　　后續(xù)期價(jià)值= ×0.7378=28.82

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