2.

　　【答案】

　　(1)凈投資=總投資-折舊攤銷

　　=(資本支出+凈經營性營運資本增加)-折舊攤銷

　　=(2000+800)-1800=1000(萬元)

　　股權現金流量=凈利潤-凈投資×(1-負債率)=4000-1000×(1-20%)=3200(萬元)

　　每股現金流量=3200/2000=1.6(元/股)

　　每股價值= =33.6(元/股)

　　(2)若考慮到今后想支持6%的增長率，若要保持股權價值與增長率為5%前提下的股權價值相等，則股權凈投資應增加到多少?

　　=33.6，則x=1.27(萬元)

　　所以，股權凈投資=凈利潤-股權現金流量=4000-1.27×2000=1460(萬元)

　　3.

　　【答案】

　　(1)修正平均市盈率法：

　　可比企業平均市盈率=(8+25+27)/3=20

　　可比企業平均預期增長率=(5%+10%+18%)/3=11%

　　修正平均市盈率=可比企業平均市盈率÷(平均預期增長率×100)

　　=20/(11%×100)=1.818

　　甲公司每股價值=修正平均市盈率×目標企業預期增長率×100×目標企業每股凈收益

　　=1.818×12%×100×1=21.82(元/股)

　　(2)股價平均法：

　　根據乙公司修正市盈率計算：

　　甲公司股價=可比企業修正市盈率×目標企業預期增長率×100×目標企業每股收益

　　=8÷(5%×100)×12%×100×1=19.20(元)

　　根據丙公司修正市盈率計算：

　　甲公司股價=可比企業修正市盈率×目標企業預期增長率×100×目標企業每股收益

　　=25÷(10%×100)×12%×100×1=30(元)

　　根據訂公司修正市盈率計算：

　　甲公司股價=可比企業修正市盈率×目標企業預期增長率×100×目標企業每股收益

　　=27÷(18%×100)×12%×100×1=18(元)

　　甲公司平均股價=(19.2+30+18)÷3=22.4(元)。

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