三、計算分析題

　　1. B公司是一個高新技術公司，具有領先同業的優勢。2008年每股營業收入10元，每股凈經營性營運資本3元;每股凈利潤4元;每股資本支出2元;每股折舊1元。

　　目前國庫券的利率為3%，市場組合的預期報酬率為8%,該企業預計投資資本中始終維持凈負債占40%的比率,假設該公司的資本支出、凈經營性營運資本、折舊與攤銷、凈利潤與營業收入始終保持同比例增長。其未來銷售增長率及預計風險系數如下：

　　年份2009年2010年2011年及以后

　　銷售增長率10%10%2%

　　β1.61.61.4

　　要求：以2009年到2011年為預測期，填寫下表。(要求中間步驟保留4位小數,計算結果保留兩位小數)

　　年份2008年(基期)2009年2010年2011年

　　——

　　——

　　——

　　——

　　股權自由現金流量——

　　股權資本成本——

　　折現系數——

　　預測期現金流量現值

　　后續期價值

　　股權價值

　　2. A公司目前處于穩定增長階段，本年度的稅后利潤為4000萬元，假設沒有非營業收益，發行在外的股數為2000萬股，資本支出2000萬元，折舊和攤銷1800萬;本年度比上年度凈經營性營運資本增加800萬元。按照經濟預期，長期增長率為5%。該公司的負債比率目前為20%，預計將來繼續保持這一比率。經估計該公司的股權成本為10%。

　　要求:

　　(1)計算該公司當前的每股價值;

　　(2)若考慮到今后想支持6%的增長率，若要保持股權價值與增長率為5%前提下的股權價值相等，則股權凈投資應增加到多少?

　　3. 甲公司的每股收益是l元，其預期增長率是12%。為了評估該公司股票價值是否被低估，收集了以下3個可比公司的有關數據：

　　可比公司當前市盈率 預期增長率

　　乙公司85%

　　丙公司2510%

　　丁公司2718%

　　要求：

　　(1)采用修正平均市盈率法，對甲公司股票價值進行評估。

　　(2)采用股價平均法，對甲公司股票價值進行評估。

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