一、風險案例

　　1.墨西哥金融危機

　　由于長期以來奉行的經濟金融政策失誤，墨西哥早在1993年經濟金融狀況就已經惡化，再加上政局不穩，引起國內外投資者信心喪失，開始出現資本外逃。1994年2月—11月，美國6次提高短期利率，更加劇了國際資本從墨西哥的抽逃。尤其是索羅斯等的對沖基金通過在衍生品市場上拋售墨西哥比索、購買美元，大肆沖擊墨西哥匯率。墨西哥當局動用外匯儲備、大幅提高利率也難以阻止資本外逃。12月19日，墨西哥當局被迫改變以往限定比索兌美元匯價上下限的外匯政策，宣布比索兌美元由3.46:1降到4:1，引發了墨西哥金融危機的全面爆發。12月22日，外匯儲備近乎枯竭的墨西哥當局只得終止對比索買賣的干預，宣布實行浮動匯率制。自此比索一路下跌，至12月27日，比索兌美元已至5.65:1，跌幅高達63%。比索的暴跌同時也促發了股市資本的撤離，1995年1月10日，墨西哥股市下跌了11%。很快，墨西哥這場金融危機沖擊到拉美、亞洲和歐美，造成他們的股市隨之下跌，全球金融市場陷入動蕩。

　　2.亞洲金融危機

　　這場起源于泰國，席卷亞洲的金融危機分為四個階段：

　　第一階段：以泰國為中心的東南亞各國的貨幣危機(1997年7月—10月中旬)。

　　1997年2月、3月和5月中旬，以索羅斯為首的國際投機者在外匯遠期市場、即期市場上大量賣出泰銖、買入美元，打壓泰銖現匯，大批資金不斷外逃。7月2日，泰國央行宣布放棄泰銖與美元掛鉤的固定匯率制，實行浮動匯率制。泰銖當日即貶值20%，泰國貨幣危機爆發，同時也標志著亞洲金融危機的開始。隨后，國際投機者又先后成功攻擊了菲律賓、馬來西亞、印尼、新加坡等國貨幣，使得起于泰國的貨幣危機蔓延到東南亞的這些國家和地區。

　　第二階段：以香港為中心的具有全球性質的區域性金融危機(1997年10月中旬—11月中旬)。

　　10月中旬，國際投機者向香港發起了進攻。一方面，索羅斯主攻港元，在外匯遠期市場、即期市場上賣出港元、買入美元，以壓低港元現匯，逼迫港府為維持現匯而提高利率，造成港幣遠期匯率下滑，以便投機者們趁機購回外匯遠期合約，從中獲利。然而，香港政府不僅動用大量外匯儲備進入外匯市場積極干預，還提高銀行間市場同業拆借利率以抑制投機行為，使“索羅斯們”在外匯市場上不盈反虧。另一方面，摩根斯坦利借機主攻香港股票指數。他們一邊暗中沽空恒生指數期貨、期權;一邊在市場上拋售現貨。10月23日，香港恒生股指暴跌逾10%，摩根斯坦利低價吸入股票并返還股票托管機構，獲利35億港元。

　　第三階段：以日韓為中心的進一步深化的亞洲金融危機(1997年11月中旬—1998年年初)。

　　韓國金融危機的直接導火索是外債償付危機。1997年10月，韓國外債總額已達到1100億美元，其中2/3為韓國金融機構的對外債務。起亞、雙鈴等企業資金鏈斷裂，使國內金融機構受企業壞賬連累，不僅發生巨虧，且無法舉借新債，只得從外匯市場購入大量美元以償巨額外債，造成韓幣貶值，進一步加重外債負擔。11月17日，韓國中央銀行放棄維持韓元兌美元不低于986：1的努力，韓元兌美元隨即下跌到最低點1008.60：1，韓元暴跌旋即刮起亞洲金融危機的第三輪颶風。

　　同時，日本不惜維持低匯價，以貶值競爭的手法打入歐美市場，獲得多年的貿易順差，引起歐美迫使日元升值，吹起日本經濟泡沫。90年代初日本經濟泡沫破滅，大量企業虧損倒閉，造成金融機構積下巨額不良資產。東南亞金融危機和香港股市的劇跌更是促發了風雨飄搖中的日本股市、匯市下跌，加劇了由來已久的銀行危機。11月份，三洋、山一證券等金融機構紛紛倒閉，惡化了日本的金融動蕩，推高了亞洲金融危機的浪潮。

　　第四階段：危機的繼續惡化和擴展(1998年1月—1998年年底)。

　　1998年1月，印度尼西亞由于政局不穩引發亞洲金融再次動蕩。印尼、泰國、馬來西亞、菲律賓等國為搶購美元而使各自貨幣降至歷史新低，韓國、日本的股市、匯市也接連跳水。6月，日元大幅度貶值，進一步惡化亞洲金融局勢，并迅速蔓延，沖擊各國匯率，歐美股市也隨之暴跌。