3．可持續增長率的作用

　　通過對可持續增長率的分析，可以獲得以下重要信息，這些信息與可持續增長率的四個影響因素有關：

　　①在不增加財務杠桿的情況下，利潤率、資產使用效率、紅利支付率均保持不變，公司的銷售增長速度如何?

　　②在紅利支付率、資產使用效率和財務杠桿保持不變，利潤率可變的情況下，公司的銷售增長情況如何?

　　③如果公司的資產使用效率改變了，要保持公司目前的經營杠桿、利潤率和紅利分配政策，銷售增長情況將如何變化?

　　④在資產效率和利潤率不變的情況下，公司通過外部融資增加財務杠桿，銷售增長情況將如何?

　　⑤如果公司提高了紅利支付率，這將對公司的內部融資能力產生什么樣的影響?

　　如果公司的運營情況基本穩定，以上問題可以通過替代可持續增長率的四個影響因素或引入新的假設來衡量。為了分解并解釋每個變量的變化影響，公式(5—1)中ROE可以分解為如下三個組成因子：

　　①利潤率，即凈利潤與銷售收入的比率；②資產使用效率，即銷售收入與總資產的比率；③財務杠桿，即總資產與所有者權益的比率或l+負債／所有者權益。由此，可以得到如下表達式：

　　ROE一利潤率×資產使用效率x財務杠桿

　　銀行通過對實際增長率和可持續增長率的趨勢比較，作出合理的貸款決策：①如果實際增長率顯著超過可持續增長率，那么，這時公司確實需要貸款；②如果實際增長率低于可持續增長率，那么，公司目前未能充分利用內部資源，銀行不予受理貸款申請。

　　二、資產變化引起的需求(★★★★★)

　　(一)資產效率的下降

　　在借款需求分析中，應收賬款、存貨和應付賬款的變動被認為是影響資產效率的主要因素。資產效率的下降主要表現為應收賬款和存貨的增加，及應付賬款的減少。這三項對資金需求的影響可參考下列公式：

　　應收賬款引起的資金變化量=(期末應收賬款周轉天數一期初應收賬款周轉天數)x期末銷售收入／360存貨引起的資金變化量=(期末存貨周轉天數一期初存貨周轉天數)X期末銷售成本／360應付賬款引起的資金變化量=(期末應付賬款周轉天數一期初應付賬款周轉天數)

　　X期末主營業務成本／3600 營業周期(也稱經營周期)是指公司用現金購得產品或服務，然后出售給顧客獲得現金所經歷的時翔。一般公司運營除了受到季節因素影響外，也會表現出營業周期變動。營業周期與資金周轉周期同應收賬款周轉天數、存貨周轉天數和應付賬款周轉天數相關。

　　銀行在進行借款需求分析時，可根據以上內容大致判定客戶借款需求是否由資產效率下降而引起，及其相應的規模，并作出正確的貸款決策。

　　(二)固定資產的重置和擴張

　　1．固定資產的重置

　　固定資產重置的原因主要是設備自然老化和技術更新。與公司管理層進行必要的溝通，有助于了解固定資產重置的需求和計劃。

　　借款公司在向銀行申請貸款時，通常會提出明確的融資需求，同時銀行也能通過評估以下幾方面來達到預測需求的目的：

　　①公司的經營周期，資本投資周期，設備的使用年限和目前狀況；

　　②影響固定資產重置的技術變化率。如果一個公司在運營中需要大量的固定資產，并且固定資產已近乎完全折舊，這就可能需要重置一些固定資產，可以使用“固定資產使用率”這一指標來評估重置固定資產的潛在需求：

　　其中，在“總折舊固定資產”中要排除不需要折舊韻固定資產。比如，在會計上，土地是不折舊的，因此，土地也無須重置。

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