【例題】有甲、乙兩個投資方案。甲方案的項目計算期是5年，初始投資100萬元于建設起點一次投入，前三年每年現金流量都是40萬元，后兩年每年都是50萬元。乙方案的項目計算期也是5年，初始投資100萬元于建設起點一次投入，假設前三年每年流入都是30萬元，后兩年每年現金流入60萬元。請辨別甲、乙兩個投資方案是否可以用簡化公式計算回收期?

　　【分析】

　　甲方案：初始投資100萬元，現金流量是前三年相等，3×40=120>100，所以，甲方案可以利用簡化公式。

　　乙方案：前三年也是相等的，但前三年現金流量總和小于原始總投資，所以不能用簡化公式。

　　P87【教材例4-16】有關凈現金流量資料見例4-8中的表4-1所示。

　　要求：按列表法確定該項目的靜態投資回收期。

　　解答：依題意列表如表4-4所示。

　　【例11·07年考題綜合題(部分)】

　　(1)略;

　　(2)根據資料二計算B方案的下列指標：

　　①～⑨略;

　　⑩包括建設期的靜態投資回收期(所得稅后)和不包括建設期的靜態投資回收期(所得稅后)。

　　資料二：B方案的現金流量如表2所示

　　說明：“表中7～10”年一列中的數據為每年數，連續3年相等;用“*”表示省略的數據。

　　(4)假定A方案所得稅后凈現金流量為：NCF0=-120萬元，NCF1=0，NCF2～11=24.72萬元，據此計算該方案的下列指標：①凈現值(所得稅后);②不包括建設期的靜態投資回收期(所得稅后);③包括建設期的靜態投資回收期(所得稅后)。

　　【答案】

　　(2)⑩包括建設期的靜態投資回收期=5+|-6.39|/46.04=5.14(年)

　　不包括建設期的靜態投資回收期=5.14-1=4.14(年)

　　(4)②不包括建設期的回收期=120/24.72=4.85(年)

　　③包括建設期的回收期=4.85+1=5.85(年)

　　4.靜態投資回收期的特點(87頁)

　　特點：(1)靜態投資回收期是個非折現的絕對量反指標。

　　(2)靜態投資回收期能夠直觀地反映原始總投資的返本期限，便于理解，計算也不難。

　　缺點：沒有考慮時間價值，不考慮回收期滿后繼續發生流量的情況，存在一定弊端。

　　【例題】目前有兩個投資項目：A項目和B項目。有關資料如圖所示：

　　兩個方案回收期一樣，但明顯乙項目要比甲項目好，乙項目后兩年的流量每年都是60，甲方案每年是10。所以回收期的缺點是沒有考慮回收期滿以后的現金流量，它只考慮回收期滿以前的流量。

　　(二)投資收益率

　　1.含義與計算

　　投資收益率又稱投資報酬率，指達產期正常年度息稅前利潤利潤或運營期年均息稅前利潤占項目總投資的百分比。

　　2.優缺點P88

　　優點：簡單、明了、易于掌握，且該指標不受建設期的長短、投資方式、回收額的有無以及凈現金流量的大小等條件的影響，能夠說明各投資方案的收益水平。

　　缺點：

　　第一，沒有考慮資金時間價值因素，不能正確反映建設期長短及投資方式不同對項目的影響。

　　第二，該指標的分子分母其時間特征不一致。

　　第三，該指標的計算無法直接利用凈現金流量信息。

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