考點四：上市公司基本財務分析

　　考點五：因素分析法結合杜邦財務分析體系

　　疑難問題解答

　　【問】杜邦財務分析體系中，計算總資產(chǎn)周轉率是用的指標是資產(chǎn)平均總額，而資產(chǎn)負債率用的是資產(chǎn)總額，兩者計算怎么會推倒出凈資產(chǎn)收益率呢?

　　【答】凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權益，將其分子分母同乘以平均資產(chǎn)，則有：

　　凈資產(chǎn)收益率=(凈利潤/平均資產(chǎn))×(平均資產(chǎn)/平均所有者權益);再將資產(chǎn)凈利率的分子分母同乘以主營業(yè)務收入，則有：凈資產(chǎn)收益率=(凈利潤/銷售收入)×(銷售收入/平均資產(chǎn))×(平均資產(chǎn)/平均所有者權益)=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù);其中權益乘數(shù)=平均資產(chǎn)/平均所有者權益=平均資產(chǎn)/(平均資產(chǎn)-平均負債)=1/(1-平均負債/平均資產(chǎn))=1/(1-資產(chǎn)負債率)，只不過計算權益乘數(shù)的資產(chǎn)負債率是用平均負債/平均資產(chǎn)。