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第三章 籌資管理

　　知識點六：資本成本

　　一、資金成本的概述

　　(一)定義指企業為籌集和使用資金而付出的代價。

　　(二)構成包括籌資費和占用費兩部分。

　　籌資費，是指企業在資本籌措過程中為獲取資本而付出的代價，視為籌資數額的一項扣除。

　　占用費，是指企業在資本使用過程中因占用資本而付出的代價。占用費用是因為占用了他人資金而必須支付的，是資本成本的主要內容。

　　二、資本成本的作用

　　(一)資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據

　　(二)平均資本成本是衡量資本結構是否合理的依據企業財務管理目標是企業價值最大化

　　(三)資本成本是評價投資項目可行性的主要標準資本成本是企業對投入資本所要求的報酬率，即最低必要報酬率。

　　(四)資本成本是評價企業整體業績的重要依據(剩余收益計算)

　　三、影響資本成本的因素四、個別資金成本計算的模式(兩種主要思路)

　　(一)資本成本計算的基本模式

　　1.一般模式(實質上應該是簡化模式)

　　【注意】①但是這一般只適用于一般借款時間較短時不用考慮時間價值【按年支付使用費，到期還本的情況，實質上這是不考慮時間價值的模型的情形】

　　②教材的“資金成本計算公式”中，分母的為籌資企業實際取得的可供投資使用的資金，是籌資凈額，而非籌資總額。籌資費用一般使用其占籌資總額的比例――籌資費率表示，所以，分母也可表示為：籌資總額×(1-籌資費率)。

　　③教材的“資金成本計算公式”中，分子的“每年的用資費用”是指籌資企業每年實際負擔的用資費用，而不是每年實際支付的用資費用。對于負債籌資而言，由于債務利息是在稅前列支，因此，具有抵稅效應。實際承擔的用資費用=支付的用資費用×(1-所得稅率)。對于權益籌資而言，由于股利等是在稅后列支，不具有抵稅效應，所以，實際承擔的用資費用與實際支付的用資費用相等。

　　2.貼現模式(這個才應該是通用模式)

　　即：籌資凈額現值-未來資本清償額現金流量現值=0也就是說：，要求求出一個折現率i，使得籌資后付出的現金流量(NCFt)的現值之和應該等于實際籌資額P0(即扣除了籌資費用后的籌資額)，即求內涵報酬率。

　　這種方法實質上反映了資金成本的本質，思路一是這種方法的特殊情形。

　　【特別提示】對于資金時間價值基礎不好的同學，聽注會的財務成本管理和初級會計師的會計中的相關內容。

　　(二)籌集各種長期資金方式的成本

　　1.銀行借款資本成本的計算2

　　.公司債券資本成本的計算

　　3.融資租賃資本成本的計算(只能采用貼現模式)

　　融資租賃各期的租金中，包含有本金每期的償還和各期手續費用(即租賃公司的各期利潤)，其資本成本率只能按貼現模式計算。

　　4.普通股資本成本的計算5.留存收益資本成本的計算留存收益實質是所有者向企業的追加投資。

　　企業利用留存收益籌資無需支付實際股利，無須發生實際籌資費用。

　　留存收益的資本成本率，計算與普通股成本相同，不同點在于不考慮籌資費用。

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