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第四章 投資管理

　　知識點(diǎn)四：財務(wù)可行性評價指標(biāo)

　　一、財務(wù)可行性評價指標(biāo)的類型

　　1.財務(wù)可行性評價指標(biāo)的含義

　　財務(wù)可行性評價指標(biāo)，是指用于衡量投資項目財務(wù)效益大小和評價投入產(chǎn)出關(guān)系是否合理，以及評價其是否具有財務(wù)可行性所依據(jù)的一系列量化指標(biāo)的統(tǒng)稱。

　　2.財務(wù)可行性評價指標(biāo)的分類

　　一共有5個指標(biāo)，它們是靜態(tài)投資回收期、總投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、和內(nèi)部收益率。按照下面三種分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行不同的分類。

 

　　二、靜態(tài)指標(biāo)

　　(一)靜態(tài)投資回收期【記作PP(含建設(shè)期)和PP'(不含建設(shè)期)】

　　1.含義

　　指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時間。

　　2.種類

　　包括建設(shè)期的回收期和不包括建設(shè)期的回收期

　　包括建設(shè)期的回收期(PP)=不包括建設(shè)期的回收期(PP')+建設(shè)期

　　3.計算：

　　(1)公式法

　　①適用條件

　　投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)

　　投產(chǎn)后前若干年內(nèi)每年的凈現(xiàn)金流量必須相等，且其合計大于或者等于原始投資額。

　　②計算公式

　　不包括建設(shè)期的回收期(PP')=原始投資額/投產(chǎn)后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量

　　(2)列表法

　　①適用條件

　　該方法適用于任何情況。

　　②計算公式如下

　　包括建設(shè)期的投資回收期(PP)=

 

　　=最后一次為負(fù)值的累計凈現(xiàn)金流量對應(yīng)的年數(shù)+最后一次為負(fù)值的累計凈現(xiàn)金流量絕對值/下年凈現(xiàn)金流量

　　=(累計凈現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正值的年份-1)+該年初尚未回收的投資/該年凈現(xiàn)金流量

　　(3)兩種計算方法使用注意事項

　　①靜態(tài)投資回收期有兩個指標(biāo)：包括建設(shè)期的回收期和不包括建設(shè)期的回收期

　　②公式法計算出的回收期為不包括建設(shè)期的回收期，列表法計算出的回收期為包括建設(shè)期的回收期

　　③如果題目中要求計算靜態(tài)投資回收期，要注意必須同時計算兩個指標(biāo)。

　　4.決策原則

　　靜態(tài)投資回收期指標(biāo)≤基準(zhǔn)投資回收期，項目具有財務(wù)可行性

　　5.靜態(tài)投資回收期的優(yōu)缺點(diǎn)

　　(1)優(yōu)點(diǎn)：

　　①能夠直觀地反映原始投資的返本期限;

　　②便于理解，計算也不難;

　　③可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。

　　(2)缺點(diǎn)：

　　①沒有考慮資金時間價值因素;

　　②不考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量;不能正確反映投資方式的不同對項目的影響。

　　(二)總投資收益率(記作ROI)

　　1.含義

　　又稱投資報酬率，指達(dá)產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期年均息稅前利潤占項目總投資的百分比。

　　2.計算公式

　　總投資收益率(ROI)=年息稅前利潤或年均息稅前利潤/項目總投資×100%

　　【公式中指標(biāo)說明】

　　①各年息稅前利潤不相等時，計算平均息稅前利潤(簡單平均法計算)。

　　②項目總投資等于原始投資加上資本化利息

　　3.決策原則：

　　投資收益率≥基準(zhǔn)投資收益率，項目可行

　　4.優(yōu)缺點(diǎn)

　　(1)優(yōu)點(diǎn)

　　計算公式簡單。

　　(2)缺點(diǎn)

　　①沒有考慮資金時間價值因素;

　　②不能正確反映建設(shè)期長短、投資方式的不同和回收額的有無等條件對項目的影響;

　　③分子、分母計算口徑的可比性較差

　　④該指標(biāo)的計算無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。

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