債券投資

　　【考情分析】

　　考頻星級：★

　　歷年真題涉及：2013年單選題

　　【高頻考點】：債券投資

　　(一)債券要素

　　債券是依照法定程序發行的約定在一定期限內還本付息的有價證券，它反映證券發行者與持有者之間的債權債務關系。債券一般包含以下幾個基本要素：

　　1.債券面值

　　債券面值，是指債券設定的票面金額，它代表發行人借入并且承諾于未來某一特定日償付債券持有人的金額，債券面值包括兩方面的內容：(1)票面幣種。即以何種貨幣作為債券的計量單位，一般而言，在國內發行的債券，發行的對象是國內有關經濟主體，則選擇本國貨幣，若在國外發行，則選擇發行地回家或地區的貨幣或國際通用貨幣(如美元)作為債券的幣種。(2)票面金額。東奧中級職稱編輯“娜寫年華”發布。票面金額對債券的發行成本、發行數量和持有者的分布具有影響，票面金額小，有利于小額投資者購買，從而有利于債券發行，但發行費用可能增加;票面金額大，會降低發行成本，但可能減少發行量。

　　2.債券票面利率

　　債券票面利率，是指債券發行者預計一年內向持有者支付的利息占票面金額的比率。票面利率不同于實際利率，實際利率是指按復利計算的一年期的利率，這使得票面利率可能與實際利率發生差異。

　　3.債券到期日

　　債券到期日，是指償還債券本金的日期，債券一般都有規定到期日，以便到期時歸還本金。

　　(二)債券的價值

　　將在債券投資上未來收取的利息和收回的本金折為現值，即可得到債券的內在價值。債券的內在價值也稱為債券的理論價格，只有債券價值大于其購買價格時，該債券才值得投資。影響債券價值的因素主要有債券的面值、期限、票面利率和所采用的貼現率等因素。

　　1.債券估價基本模型

　　2.債券期限對債券價值的敏感性

　　選擇長期債券還是短期債券，是公司財務經理經常面臨的投資選擇問題。由于票面利率的不同，當債券期限發生變化時，債券的價值也會隨之波動。

　　3.市場利率對債券價值的敏感性

　　債券一旦發行，其面值、期限、票面利率都相對固定了，市場利率成為債券持有期間影響債券價值的主要因素。市場利率是決定債券價值的貼現率，市場利率的變化會造成系統性的利率風險。

　　(三)債券投資的收益率

　　1.債券收益的來源

　　債券投資的收益是投資于債券所獲得的全部投資報酬，這些投資報酬來源于三個方面：

　　(1)名義利息收益。債券各期的名義利息收益是其面值與票面利率的乘積。

　　(2)利息再投資收益。債券投資評價時，有兩個重要的假定：第一，債券本金是到期收回的，而俥券利息是分期收取的;第二，將分期收到的利息重新投資于同一項目，并取得與本金同等的利息收益率。

　　(3)價差收益。它指債券尚未到期時投資者中途轉讓債券，在賣價和買價之間的價差上所獲得的收益，也稱為資本利得收益。

　　2.債券的內部收益率

　　債券的內部收益率，是指按當前市場價格購買債券并持有至到期日或轉讓日，所產生的預期報酬率，也就是債券投資項目的內含報酬率。在債券價值估價基本模型中，如果用債券的購買價格P0代替內在價值Vb，就能求出債券的內部收益率。也就是說，用該內部收益率貼現所決定的債券內在價值，剛好等于債券的目前購買價格。

　　債券真正的內在價值是按市場利率貼現所決定的內在價值，當按市場利率貼現所計算的內在價值大于按內部收益率貼現所計算的內在價值時，僨券的內部收益率才會大于市場利率，這正是投資者所期望的。

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