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　　內含報酬率(IRR)

　　(一)基本原理

　　內含報酬率(Internal Rate of Return)，是指對投資方案的每年現金凈流量進行貼現，使所得的現值恰好與原始投資額現值相等，從而使凈現值等于零時的貼現率。

　　內含報酬率法的基本原理是：在計算方案的凈現值時，以預期投資報酬率作為貼現率計算，凈現值的結果往往是大于零或小于零，這就說明方案的實際可能達到的投資報酬率大于或小于預期投資報酬率;而當凈現值為零時，說明兩種報酬率相等。根據這個原理，內含報酬率法就是要計算出使凈現值等于零時的貼現率，這個貼現率就是投資方案的實際可能達到的投資報酬率。

　　1.未來每年現金凈流量相等時

　　每年現金凈流量相等是一種年金形式，通過查年金現值系數表，可計算出未來現金凈流量現值，并令其凈現值為零，有：

　　未來每年現金凈流量×年金現值系數-原始投資額現值 = 0

　　計算出凈現值為零時的年金現值系數后，通過查年金現值系數表，即可找出相應的貼現率i，該貼現率就是方案的內含報酬率。

　　2.未來每年現金凈流量不相等時

　　如果投資方案的未來每年現金凈流量不相等，各年現金凈流量的分布就不是年金形式，不能采甩直接查年金現值系數表的方法來計算內含報酬率，而需采用逐次測試法。

　　(二)對內含報酬率法的評價

　　1.優點

　　(1)反映了投資項目可能達到的報酬率，易于被高層決策人員所理解。

　　(2)適合獨立方案的比較決策。

　　2.缺點

　　(1)計算復雜，不易直接考慮投資風險大小。

　　(2)在互斥方案決策時，如果各方案的原始投資額現值不相等，有時無法做出正確的決策。

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