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　　杠桿效應

　　(一)杠桿效應與風險

　　(二)在財務管理中杠桿的含義：

　　【提示】利潤的多種形式及相互關系

　　(1)邊際貢獻M(Contribution Margin)=銷售收入-變動成本

　　(2)息稅前利潤EBIT(Earnings before interest and taxes)=銷售收入-變動成本-固定生產經營成本

　　EBIT=M-F

　　(3)稅前利潤EBT(Earnings before taxes)=EBIT-I

　　(4)凈利潤(Net Income)=(EBIT-I)×(1-T)

　　(5)每股收益(Earnings Per share)EPS=(凈利潤-優先股利)/普通股股數

　　1.經營杠桿效應(Operating Leverage)

　　(1)含義：是指由于固定性經營成本的存在，而使得企業的資產報酬(息稅前利潤)變動率大于業務量變動率的現象。

　　EBIT=銷售收入-變動成本-固定生產經營成本

　　EBIT=P×Q-V×Q-F

　　EBIT=(P-V)×Q-F

　　(2)經營杠桿系數(Degree of Operating Leverage)

　　①定義公式:

　　基期：EBIT0=(P-V)Q0-F

　　預計：EBIT1=(P-V)Q1-F

　　△EBIT=(P-V)△Q

　　(2)經營杠桿系數(Degree of Operating Leverage)

　　①定義公式:

　　②計算公式：

　　教材【例5-14】泰華公司產銷某種服裝，固定成本500萬元，變動成本率70%。年產銷額5000萬元時，變動成本3500萬元，固定成本500萬元，息前稅前利潤1000萬元;年產銷額7000萬元時，變動成本為4900萬元，固定成本仍為500萬元，息前稅前利潤為1600萬元。

　　【補充要求】計算公司的經營杠桿系數

　　【答案】

　　DOL=EBIT變動率/Q變動率=60%/40%=1.5

　　DOL=M0/EBIT0=(5000-3500)/1000=1.5

　　(3)結論

　　【例題25·多選題】下列各項因素中，影響經營杠桿系數計算結果的有(　　)。

　　A.銷售單價

　　B.銷售數量

　　C.資本成本

　　D.所得稅稅率

　　【答案】AB

　　【解析】經營杠桿系數=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤，邊際貢獻=銷售量×(銷售單價-單位變動成本)，息稅前利潤=邊際貢獻-固定性經營成本。所以選項A、B是正確的。

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