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　　凈現(xiàn)值(NPV)

　　(一)含義

　　一個投資項目，其未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之間的差額稱為凈現(xiàn)值(Net Present Value)。

　　(二)計算

　　凈現(xiàn)值(NPV)

　　=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值

　　(三)貼現(xiàn)率的參考標(biāo)準(zhǔn)

　　1、以市場利率為標(biāo)準(zhǔn):資本市場的市場利率是整個社會投資報酬率的最低水平,可以視為一般最低報酬率要求;

　　2、以投資者希望獲得的預(yù)期最低投資報酬率為標(biāo)準(zhǔn):考慮投資項目的風(fēng)險補償因素以及通貨膨脹因素;

　　3、以企業(yè)平均資本成本率為標(biāo)準(zhǔn):企業(yè)籌資承擔(dān)的資本成本率水平,給投資項目提出了最低報酬率要求。

　　【例題·多選題】下列可用來作為確定投資方案凈現(xiàn)值的貼現(xiàn)率的有( )。

　　A.以市場利率為標(biāo)準(zhǔn)

　　B.以投資者希望獲得的預(yù)期最低投資報酬率為標(biāo)準(zhǔn)

　　C.以企業(yè)平均資本成本率為標(biāo)準(zhǔn)

　　D.以政府債券利率為標(biāo)準(zhǔn)

　　【答案】ABC

　　教材【例6-3】沿用【例6-2】的資料，假定折現(xiàn)率為10%

　　補充要求：計算凈現(xiàn)值

　　表6-3 投資項目現(xiàn)金流量計算表 單位：萬元

　　續(xù)表

　　(四)優(yōu)缺點

　　1、優(yōu)點

　　(1)能基本滿足項目年限相同的互斥投資方案的決策。

　　(2)能靈活的考慮投資風(fēng)險。

　　2、缺點

　　(1)所采用的貼現(xiàn)率不易確定。

　　(2)不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進(jìn)行決策。

　　(3)不能對壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策。

　　(五)決策原則

　　1、凈現(xiàn)值指標(biāo)的結(jié)果大于零，方案可行。

　　2、在兩個以上壽命期相同的互斥方案比較時，凈現(xiàn)值越大，方案越好。

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