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　　營運資金管理策略

　　主要解決兩個問題：

　　企業運營需要多少營運資金——流動資產投資策略;

　　如何籌集企業所需營運資金——流動資產融資策略。

　　(一)流動資產的投資策略

　　1.流動資產投資策略的種類

　　【提示】這里的流動資產通常只包括生產經營過程中生產的存貨、應收款項以及現金等生產型流動資產，而不包括股票、債券等金融資產性流動資產。

　　【例題•單選題】某公司在營運資金管理中，為了降低流動資產的持有成本、提高資產的收益性，決定保持一個低水平的流動資產與銷售收入比率，據此判斷，該公司采取的流動資產投資策略是( )。

　　A.緊縮的流動資產投資策略

　　B.寬松的流動資產投資策略

　　C.匹配的流動資產投資策略

　　D.穩健的流動資產投資策略

　　【答案】A

　　【解析】在緊縮的流動資產投資策略下，企業維持較低水平的流動資產與銷售收入比率。緊縮的流動資產投資策略可以節約流動資產的持有成本。所以選項A是正確的。

　　2.選擇何種流動資產投資策略應考慮的因素

　　【例題•單選題】下列適合采用緊縮的流動資產投資策略的企業是( )。

　　A.銷售邊際毛利較高的產業

　　B.融資較為困難的企業

　　C.管理政策趨于保守的企業

　　D.主要考慮配合運營經理和銷售經理要求的企業

　　【答案】B

　　【解析】選項ACD屬于適合采用寬松的流動資產投資策略的企業。

　　(二)流動資產的融資策略

　　1.流動資產的特殊分類

　　2.流動負債的特殊分類

　　【例題•多選題】企業在持續經營過程中，會自發地、直接地產生一些資金來源，部分地滿足企業的經營需要的自然性流動負債，如( )。

　　A.預收賬款

　　B.應付職工薪酬

　　C.應付票據

　　D.根據周轉信貸協定取得的限額內借款

　　【答案】ABC

　　【解析】自發性流動負債是指不需要正式安排，由于結算程序或有關法律法規的規定等原因而自然形成的流動負債。

　　3.流動資產融資策略的種類及特點

　　(1)期限匹配融資策略

　　(2)保守融資策略

　　(3)激進融資策略

　　【提示】

　　1.自發性流動負債、長期負債以及權益資本為融資的長期來源;臨時性流動負債為短期來源。

　　2.臨時性負債屬于短期籌資性負債，籌資風險大，但資本成本低;三種戰略中激進型融資策略的臨時性負債占比重最大;保守型融資策略的臨時性負債占比重最小 圖7-1

　　【例題• 單選題】下列流動資產融資策略中，收益和風險均較低的是( )。

　　A.產權匹配融資策略

　　B.期限匹配融資策略

　　C.保守融資策略

　　D.激進融資策略

　　【答案】C

　　【解析】保守型融資策略融資成本較高，收益較低，是一種風險低，成本高的融資策略。

　　【例題•單選題】某公司用長期資金來源滿足非流動資產和部分永久性流動資產的需要，而用短期資金來源滿足剩余部分永久性流動資產和全部波動性資產的需要，則該公司的流動資產融資策略是( )。

　　A.激進融資策略

　　B.保守融資策略

　　C.折中融資策略

　　D.期限匹配融資策略

　　【答案】A

　　【解析】在激進融資策略中，公司以長期負債和權益為所有的固定資產融資，僅對一部分永久性流動資產使用長期融資方式融資。短期融資方式支持剩下的永久性流動資產和所有的臨時性流動資產。所以，選項A正確。

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