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一、單項選擇題(下列每小題備選答案中，只有一個符合題意的正確答案。請將選定的答案，按答題卡要求，用2B鉛筆填涂答題卡中相應的信息點。本類題共25分，每小題1分。多選、錯選、不選均不得分。)
1．已知甲方案投資收益率的期望值為15％，乙方案投資收益率的期望值為12％，兩個 方案都存在投資風險。比較甲、乙兩方案風險大小應采用的指標是( )。
A．方差 B．凈現值
C．標準離差 D．標準離差率
2．在財務管理中，將資金劃分為變動資金與不變資金兩部分，并據以預測企業未來資金需要量的方法稱為( )。
A．定性預測法 B．比率預測法
C．資金習性預測法 D．成本習性預測法
3．相對于負債融資方式而言，采用吸收直接投資方式籌措資金的優點是( )。
A．有利于降低資金成本 B．有利于集中企業控制權
C．有利于降低財務風險 D．有利于發揮財務杠桿作用
4．某企業按年利率4．5％向銀行借款200萬元，銀行要求保留10％的補償性余額，則該項借款的實際利率為( )。
A．4．95％ B．5%
C．5．5％ D．9．5%
5．如果企業的資金來源全部為自有資金，且沒有優先股存在，則企業財務杠桿系數( )。
A．等于0 B．等于1
C．大于1 D．小于1
6．在財務管理中，將企業為使項目完全達到設計生產能力、開展正常經營而投入的全部現實資金稱為( )。
A．投資總額 B．現金流量
C．建設投資 D．原始總投資
7．下列各項中，各類項目投資都會發生的現金流出是( )。
A．建設投資 B．固定資產投資
C．無形資產投資 D．流動資金投資
8．已知某投資項目按14％折現率計算的凈現值大于零，按16％折現率計算的凈現值小于零，則該項目的內部收益率肯定( )。
A．大于14％，小于16％ B．小于14％
C．等于15％ D．大于16％
9．下列各種證券中，屬于變動收益證券的是( )。
A．國庫券 B．無息債券
C．普通股股票 D．不參加優先股股票
10．下列各項中，不能通過證券組合分散的風險是( )。
A．非系統性風險 B．公司特別風險
C．可分散風險 D．市場風險
11．下列各項中，屬于應收賬款機會成本的是( )。
A．應收賬款占用資金的應計利息
B．客戶資信調查費用
C．壞賬損失
D．收賬費用
12．采用ABC法對存貨進行控制時，應當重點控制的是( )。
A．數量較多的存貨 B．占用資金較多的存貨
C．品種較多的存貨 D．庫存時間較長的存貨
13．我國上市公司不得用于支付股利的權益資金是( )。
A．資本公積 B．任意盈余公積
C．法定盈余公積 D．上年未分配利潤
14．上市公司按照剩余政策發放股利的好處是( )。
A．有利于公司合理安排資金結構
B．有利于投資者安排收入與支出
C．有利于公司穩定股票的市場價格
D．有利于公司樹立良好的形象
15．財務預算管理中，不屬于總預算內容的是( )。
A．現金預算 B．生產預算
C．預計利潤表 D．預計資產負債表
16．以預算期內正常的、可實現的某—業務量水平為惟—基礎來編制預算的方法稱為( )。
A．零基預算 B．定期預算
C．靜態預算 D．滾動預算
17．在采用定額控制方式實施財務控制時，對約束性指標應選擇的控制標準是( )。
A．彈性控制標準 B．平均控制標準
C．最高控制標準 D．最低控制標準
18．某企業甲責任中心將A產品轉讓給乙責任中心時，廠內銀行按A產品的單位市場售價向甲支付價款，同時按A產品的單位變動成本從乙收取價款。據此可以認為，該項內部交易采用的內部轉移價格是( )。
A．市場價格 B．協商價格
C．成本轉移價格 D．雙重轉移價格
19．進行責任成本內部結轉的實質，就是將責壬成本按照經濟損失的責任歸屬結轉給( )。
A．發生損失的責任中心 B．發現損失的責任中心
C．承擔損失的責任中心 D．下游的責任中心
20．企業大量增加速動資產可能導致的結果是( )。
A．減少資金的機會成本 B．增加資金的機會成本
C．增加財務風險 D．提高流動資產的收益率
21．下列各項中，不會影響流動比率的業務是( )。
A．用現金購買短期債券 B．用現金購買固定資產
C．用存貨進行對外長期投資D．從銀行取得長期借款
22．下列各項中，可能導致企業資產負債率變化的經濟業務是( )。
A．收回應收賬款
B．用現金購買債券
C．接受所有者投資轉入的固定資產
D．以固定資產對外投資(按賬面價值作價)
23．下列各項經濟活動中，屬于企業狹義投資的是( )。
A．購買設備 B．購買零部件
C．購買專利權 D．購買國庫券
24．以每股利潤最大化作為財務管理目標，其優點是( )。
A．考慮了資金的時間價值
B．考慮了投資的風險價值
C．有利于企業克服短期行為
D．反映了投入資本與收益的對比關系
25．已知(F／A，10%，9)=13．579，(F／A，10％，11)=18．531。則10年、10％的即付年金終值系數為( )。
A．17．531 B．15．937
C．14．579 D．12．579
二、多項選擇題(下列每小題備選答案中，有兩個或兩個以上符合題意的正確答案。請將選定的答案，按答題卡要求，用2B鉛筆填涂答題卡中相應的信息點。本類題共20分，每小題2分。多選、少選、錯選、不選均不得分。)
l．在計算個別資金成本時，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有( )。
A．銀行借款 B．長期債券
C．優先股 D．普通股
2．與股票投資相比，債券投資的優點有( )。
A．本金安全性好 B．投資收益率高
C．購買力風險低 D．收入穩定性強
3．企業在確定為應付緊急情況而持有現金的數額時，需考慮的因素有( )。
A．企業銷售水平的高低 B．企業臨時舉債能力的強弱
C．金融市場投資機會的多少 D．企業現金流量預測的可靠程度
4．上市公司發放股票股利可能導致的結果有( )。
A．公司股東權益內部結構發生變化 B．公司股東權益總額發生變化
C．公司每股利潤下降 D．公司股份總額發生變化
5．相對固定預算而言，彈性預算的優點有( )。
A．預算成本低 B．預算工作量小
C．預算可比性強 D．預算適用范圍寬
6．甲利潤中心常年向乙利潤中心提供勞務，在其他條件不變的情況下，如果提高勞務的內部轉移價格，可能出現的結果有( )。
A．甲利潤中心內部利潤增加 B．乙利潤中心內部利潤減少
C．企業利潤總額增加 D．企業利潤總額不變
7．下列各項中，可能直接影響企業凈資產收益率指標的措施有( )。
A．提高營業凈利率 B．提高資產負債率
C．提高總資產周轉率 D．提高流動比率
8．下列各項中，屬于企業籌資引起的財務活動有( )。
A．償還借款 B．購買國庫券
C．支付股票股利 D．利用商業信用
9．下列各項中，屬于普通年金形式的項目有( )。
A．零存整取儲蓄存款的整取額 B．定期定額支付的養老金
C．年資本回收額 D．償債基金
10．相對權益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要有( )。
A．財務風險較大 B．籌資成本較高
C．籌資數額有限 D．籌資速度較慢
三、判斷題(請將判斷結果，按答題卡要求，用2B鉛筆填涂答題卡中相應的信息點。本類題共10分，每小題1分。每小題判斷結果正確的得1分，判斷結果錯誤的扣0．5分，不判斷的不得分也不扣分。本類題最低得分為零分。)
1．在全投資假設條件下，從投資企業的立場看，企業取得借款應視為現金流入，而歸還借款和支付利息則應視為現金流出。 ( )
2．由兩種完全正相關的股票組成的證券組合不能抵銷任何風險。 ( )
3．一般而言，企業存貨需要量與企業生產及銷售的規模成正比，與存貨周轉一次所需天數成反比。 ( )
4．在除息日之前，股利權從屬于股票；從除息日開始，新購入股票的人不能分享本次已宣告發放的股利。 ( )
5．永續預算能夠使預算期間與會計年度相配合，便于考核預算的執行結果。 ( )
6．引起個別投資中心的投資利潤率提高的投資，不一定會使整個企業的投資利潤率提高；但引起個別投資中心的剩余收益增加的投資，則一定會使整個企業的剩余收益增加。 ( )
7．權益乘數的高低取決于企業的資金結構；資產負債率越高，權益乘數越高，財務風險越大。 ( )
8．國庫券是一種幾乎沒有風險的有價證券，其利率可以代表資金時間價值。 ( )
9．發行優先股的上市公司如不能按規定支付優先股股利，優先股股東有權要求公司破產。 ( )
10．資金成本是投資人對投入資金所要求的最低收益率，也可作為判斷投資項目是否可行的取舍標準。 ( )
主觀試題部分
(主現試題要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題)
四、計算分析題(本類題共4題，共20分，每小題5分、凡要求計算的項目，除題中特別標明的以外，均須列出計算過程；計算結果出現小數的，除題中特別要求以外，均保留小數點后兩位小數；計算結果有計量單位的，必須予以標明。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)
1．已知：某公司2002年銷售收入為20 000萬元，銷售凈利潤率為12％，凈利潤的60％分配給投資者。
|
資 產 |
期末余額 |
負債及所有者權益 |
期末余額 |
|
貨幣資金 應收賬款凈額 存貨 固定資產凈值 無形資產 |
1000 3000 6000 7000 1000 |
應付賬款 應付票據 長期借款 實收資本 留存收益 |
1000 2000 9000 4000 2000 |
|
資產總計 |
18000 |
負債與所有者權益總計 |
18000 |
該公司2003年計劃銷售收入比上年增長30％，為實現這一目標，公司需新增設備—臺，價值148萬元。據歷年財務數據分析，公司流動資產與流動負債隨銷售額同比率增減。公司如需對外籌資，可按面值發行票面年利率為10％、期限為10年、每年年末付息的公司債券解決。假定該公司2003年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，公司債券的發行費用可忽略不計，適用的企業所得稅稅率為33％。
要求；
(1)計算2003年公司需增加的營運資金。
(2)預測2003年需要對外籌集的資金量。
(3)計算發行債券的資金成本。
2．已知某公司當前資金結構如下：
|
籌資方式 |
金額(萬元) |
|
長期債券(年利率8％) 普通股(4500萬股) 留存收益 |
1 000 4500 2000 |
|
合 計 |
7500 |
因生產發展需要，公司年初準備增加資金2500萬元，現有兩個籌資方案可供選擇：甲方案為增加發行1 000萬股普通股，每股市價2．5元；乙方案為按面值發行每年年末付息、票面利率為10％的公司債券2500萬元。假定股票與債券的發行費用均可忽略不計；適用的企業所得稅稅率為33％。
要求：
(1)計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤。
(2)計算處于每股利潤無差別點時乙方案的財務杠桿系數。
(3)如果公司預計息稅前利潤為1200萬元，指出該公司應采用的籌資方案。
(4)如果公司預計息稅前利潤為1600萬元，指出該公司應采用的籌資方案。
(5)若公司預計息稅前利潤在每股利潤無差別點上增長10％，計算采用乙方案時該公司每股利潤的增長幅度。
3．已知：某公司現金收支平穩，預計全年(按360天計算)現金需要量為250000元，現金與有價證券的轉換成本為每次500元，有價證券年利率為10％。
要求；
(1)計算最佳現金持有量。
(2)計算最佳現金持有量下的全年現金管理總成本、全年現金轉換成本和全年現金持有機會成本。
(3)計算最佳現金持有量下的全年有價證券交易次數和有價證券交易間隔期。
4．已知：某企業上年主營業務收入凈額為6900萬元，全部資產平均余額為2760萬元， 流動資產平均余額為1104萬元；本年主營業務收入凈額為7938萬元，全部資產平均余額為2940萬元，流動資產平均余額為1 323萬元。
要求：
(1)計算上年與本年的全部資產周轉率(次)、流動資產周轉率(次)和資產結構(流動資產占全部資產的百分比)。
(2)運用差額分析法計算流動資產周轉率與資產結構變動對全部資產周轉率的影響。
五、綜合題(本類題共2題，共25分，第1小題10分，第2小題15分。凡要求計算的項目，除題中特別標明的以外，均須列出計算過程：計算結果出現小數的，除題中特別要求以外，均保留小數點后兩位小數；計算結果有計量單位的，必須予以標明。凡要求說明理由的內容，必須有相應的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)
1．已知：A公司擬購買某公司債券作為長期投資(打算持有至到期日)，要求的必要收 益率為6％。
現有三家公司同時發行5年期，面值均為1 000元的債券。其中：甲公司債券的票面利率為8％，每年付息一次，到期還本，債券發行價格為1041元；乙公司債券的票面利率為8％，單利計息，到期一次還本付息，債券發行價格為1050元；丙公司債券的票面利率為零，債券發行價格為750元，到期按面值還本。
部分資金時間價值系數如下：
|
5年 |
5% |
6% |
7% |
8% |
|
（P/F，I，5） |
0.7835 |
0.7473 |
0.7130 |
0.6806 |
|
（P/F，I，5） |
4.3295 |
4.2124 |
4.1000 |
3.9927 |
要求：
(1)計算A公司購入甲公司債券的價值和收益率。
(2)計算A公司購入乙公司債券的價值和收益率。
(3)計算A公司購入丙公司債券的價值。
(4)根據上述計算結果，評價甲、乙、丙三種公司債券是否具有投資價值，并為A公司做出購買何種債券的決策。
(5)若A公司購買并持有甲公司債券，1年后將其以1 050元的價格出售，計算該項投資收益率。
2．已知：某企業為開發新產品擬投資1 000萬元建設一條生產線，現有甲、乙、丙三個方案可供選擇。
甲方案的凈現金流量為： 
， 
。 乙方案的相關資料為：在建設起點用800萬元購置不需要安裝的固定資產，同時墊支200萬元流動資金，立即投入生產；預計投產后1～10年每年新增500萬元營業收入(不含增值稅)，每年新增的經營成本和所得稅分別為200萬元和50萬元；第10年回收的固定資產余值和流動資金分別為80萬元和200萬元。
丙方案的現金流量資料如表1所示：
|
T |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6～10 |
11 |
合計 |
|
原始投資 |
500 |
500 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
1000 |
|
年凈利潤 |
0 |
0 |
172 |
172 |
172 |
182 |
182 |
182 |
1790 |
|
年折舊攤銷額 |
0 |
0 |
72 |
72 |
72 |
72 |
72 |
72 |
720 |
|
年利息 |
0 |
0 |
6 |
6 |
6 |
0 |
0 |
0 |
18 |
|
回收額 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
280 |
280 |
|
凈現金流量 |
|
|
|
|
|
（A） |
|
|
|
|
累計凈現金流量 |
|
|
|
|
（C） |
|
|
|
|
“6～
該企業所在行業的基準折現率為8％，部分資金時間價值系數如下：
|
T |
1 |
6 |
10 |
11 |
|
(F／P，8%，t) |
|
1．5869 |
2．1589 |
|
|
(P／F，8%，t) |
0．9259 |
|
|
0．4289 |
|
(A／P，8％，t) |
|
|
|
0．1401 |
|
(P／A，8％，t) |
0．9259 |
4．6229 |
6．7101 |
|
要求：
(1)指出甲方案項目計算期，并說明該方案第2至6年的凈現金流量(NCF2~6) 屬于何種年金形式。 ．
(2)計算乙方案項目計算期各年的凈現金流量。
(3)根據表1的數據，寫出表中用字母表示的丙方案相關凈現金流量和累計凈現金流量(不用列算式)，并指出該方案的資金投入方式。
(4)計算甲、丙兩方案包括建設期的靜態投資回收期。
(5)計算(P／F，8％，10)和(A／P，8％，10)的值(保留四位小數)。
(6)計算甲、乙兩方案的凈現值指標，并據此評價甲、乙兩方案的財務可行性。
(7)如果丙方案的凈現值為725．69萬元，用年等額凈回收額法為企業做出該生產線項目投資的決策。
2003年中級會計專業技術資格考試《財務管理》試題參考答案
一、單項選擇題(下列每小題備選答案中,只有一個符合題意的正確答案。請將選定的答案,按答題卡要求,用2B鉛筆填涂答題卡中相應的信息點。本類題共25分,每小題1分。多選、錯選、不選均不得分。)
1.[答案]D
[解析]衡量風險程度的指標包括方差、標準離差和標準離差率，凈現值是項目決策的指標。方差和標準離差作為絕對數，只適用于期望值相同的決策方案風險程度的比較，對于期望值不同的決策方案，評價和比較其各自的風險程度只能借助于標準離差率這一相對數值。
2.[答案]C
3.[答案]C
[解析]ABD是負債籌資的優點。
4.[答案]B
[解析]實際利率=4.5%/（1-10%）=5%
5.[答案]B
[解析]財務杠桿系數=EBIT/[EBIT-I-D/（1-T）]，根據題意，I和D均為0，財務杠桿系數=EBIT/EBIT=1。
6.[答案]D
[解析]投資總額是原始總投資與建設期資本化利息之和。現金流量是投資項目在其計算期內因資本循環而可能或應該發生的各項現金流入量與現金流出量的統稱。建設投資是建設期內按一定生產經營規模和建設內容進行的固定資產投資、無形資產投資和開辦費等項投資的總稱，是現金流量中的一個概念。
7.[答案]B
[解析]項目投資包括單純固定資產投資、完整工業投資和更新改造投資三類，這三類投資共有的現金流出是固定資產投資。
8.[答案]A
[解析]當凈現值大于0時，內部收益率大于折現率；當凈現值小于0時，內部收益率小于折現率。所以本題中，內部收益率大于14%，小于16%。
9.[答案]C
10.[答案]D
[解析]非系統風險、公司特別風險和可分散風險是一個概念。
11.[答案]A
[解析]應收賬款的機會成本是因資金投放在應收賬款上而喪失的其他收入，比如投資于有價證券所產生的利息收入。
12.[答案]B
[解析]ABC法中，A類存貨金額巨大但品種數量較少，是控制的重點。B類存貨金額一般，品種數量相對較多，企業一般劃分類別進行控制。C類存貨品種數量繁多，但價值金額卻很小，企業只要把握一個總金額就可以。
13.[答案]A
14.[答案]A
[解析]剩余股利政策不利于投資者安排收入和支出，不利于公司樹立良好的形象。
15.[答案]B
16.[答案]C
17.[答案]C
[解析]財務控制按控制的手段分為定額控制和定率控制。定額控制對激勵性指標確定最低控制標準，對約束性指標確定最高控制標準。
18.[答案]D
[解析]雙重轉移價格是供應方按照市場價格或議價作為基礎，而使用方按供應方的單位變動成本作為計價的基礎。市場價格和協商價格對于供應方和使用方都是統一的。
19.[答案]C
[解析]責任成本內部結轉是指在生產經營過程中，對于因不同原因造成的各種經濟損失，由承擔損失的責任中心對實際發生或發現損失的責任中心進行損失賠償的帳務處理過程。
20.[答案]B
[解析]速動資產中的現金和應收賬款增加會增加資金的機會成本，保證了償債能力，即降低財務風險，現金的流動性最高，而收益性最低，因而會降低資產的收益率。
21.[答案]A
[解析]A中，流動資產結構發生變化，總額未變，流動負債沒有變化，流動比率不變；B中，流動資產減少；C中流動資產減少；D中流動資產增加。
22.[答案]C
[解析]ABD中，資產總額未變，只是內部結構發生變化；C中資產增加，負債未變，導致資產負債率變化。
23.[答案]D
[解析]企業的狹義投資僅指對外投資，如購買其他企業的股票、債券或與其他企業聯營等。
24.[答案]D
[解析]ABC是每股利潤最大化財務管理目標的缺點。
25.[答案]B
[解析]（F/A，10%，9）=(F/A,10%,9)+(1+10%)9=(F/A,10%,11)-(1+10%)10=15.937
二、多項選擇題(下列每小題備選答案中,有兩個或兩個以上符合題意的正確答案。請將選定的答案,按答題卡要求,用2B鉛筆填涂答題卡中相應的信息點。本類題共20分,每小題2分。多選、少選、錯選、不選均不得分。)
1.[答案]AB
[解析]銀行借款和長期債券的利息在稅前支付，具有抵稅作用。優先股和普通股的股利在稅后支付，不具有抵稅作用。
2.[答案]AD
[解析]BC是股票投資的優點。
3.[答案]BD
[解析]A是企業因交易動機持有現金考慮的因素；C是企業因投機動機持有現金考慮的因素。
4.[答案]ACD
[解析]上市公司發放股票股利，減少未分配利潤項目金額的同時，增加公司股本額，同時還可能引起資本公積的增減變化，它們之間是此消彼長，股東權益總額不發生變化。
5.[答案]CD
[解析]彈性預算需要根據多個業務量編制預算，因而相對固定預算而言，工作量大，成本高。
6.[答案]ABD
[解析]在其他條件不變的情況下,內部轉移價格的變動,只是企業內部利益的重新分配,不會引起企業總利潤的變化,所以C不對。
7.[答案]ABC
[解析]凈資產收益率=銷售凈利率*資產周轉率*權益乘數，可見，ABC是直接影響凈資產收益率的指標。
8.[答案]ACD
[解析]B項屬于證券投資活動。
9.[答案]BCD
[解析]零存整取儲蓄存款的零存額是普通年金形式。
10.[答案]AC
[解析]長期借款籌資成本低，速度快。
三、判斷題(請將判斷結果,按答題卡要求,用2B鉛筆填涂答題卡中相應的信息點。本類題共10分,每小題1分。每小題判斷結果正確的得1分,判斷結果錯誤的扣0.5分,不判斷的不得分也不扣分。本類題最低得分為零分。)
1.[答案]×
[解析]在全投資假設條件下，確定項目的現金流量時，只考慮全部投資的運動情況，而不具體區分自有資金和借入資金等具體形式的現金流量，即使實際存在借入資金也將其作為自有資金對待。
2.[答案]√
3.[答案]√
4.[答案]√
5.[答案]×
[解析]定期預算能夠使預算期間與會計年度相配合，便于考核預算的執行結果。
6.[答案]√
7.[答案]√
8.[答案]×
[解析]資金時間價值是是沒有風險和通貨膨脹條件下的社會平均利潤率，只有在通貨膨脹率很低的情況下，國庫券的利率可以代表資金時間價值。
9.[答案]×
[解析] 優先股只是不參與公司決策，不參與公司利潤分配，但它還是屬于企業的股東，只是一種特殊的股東，不同于一般的債權人。
10.[答案]√
四、計算分析題(本類題共4題,共20分,每小題5分。凡要求計算的項目,除題中特別標明的以外,均須列出計算過程；計算結果出現小數的,除題中特別要求以外,均保留小數點后兩位小數；計算結果有計量單位的,必須予以標明。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題,否則按無效答題處理。)
1.[答案]：
(1)2003年公司需增加的營運資金
=20000×30%×[(1000+3000+6000)/20000-(1000+2000)/20000]
=2100(萬元) (1分)
或
2003年公司需增加的營運資金
=[(1000+3000+6000)-(1000+2000)]×30%
=2100(萬元)
（2）2003年需要對外籌集的資金量
=（2100+148）-20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=2248-1248
=1000(萬元)(2分)
或
2003年需增加的資金總額=2100+148=2248（萬元）（0.5分）
2003年內部融資額=2000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（萬元）（0.5分）
2003年需要對外籌集的資金量=2248-1248=1000（萬元）（1分）
（3）發行債券的資金成本=1000×10%×(1-33%)/1000=6.7%(或0.067)（2分）
或
發行債券的資金成本=10%×（1-33%）=6.7%(或0.067)（2分）
說明：第（1）和第（2）步驟均可以分開計算，計算結果正確即可得分。
2.[答案]
（1）計算兩種籌資方案下每股利潤無籌別點的息稅前利潤：
[(EBIT-1000×8%)×(1-33%)]/(4500+1000)
=[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-33%)/4500
EBIT=1455(萬元)
或
甲方案年利息=1000×8%=80（萬元）
乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330（萬元）
[(EBIT-80)×(1-33%)]/(4500+1000)
=(EBIT-330)×(1-33%)/4500
EBIT=1455(萬元)
（2分）
（2）乙方案財務杠桿系數
=1455/[1455-(1000×8%+2500×10%)]
=1455/(1455-330)
=1.29(1分)
（3）因為：預計息稅前利潤=1200萬元<EBIT=1455萬元
所以：應采用甲方案（或增發普通股）（0.5分）
（4）因為：預計息稅前利潤=1600萬元>EBIT=1455萬元
所以：應采用乙方案（或發行公司債券）（0.5分）
（5）每股利潤增長率=1.29×10%=12.9%（1分）
說明：如果第（5）步驟采用其他方法計算，并得出正確結果，也可得分。
3.[答案]
（1）最佳現金持有量=[(2×250000×500)/10%]½=50000(元)(1分)
（2）最佳現金管理總成本=(2×250000×500×10%)½=5000(元)(1分)
轉換成本=250000/50000×500=2500(元)(1分)
持有機會成本=50000/2×10%=2500(元)(1分)
（3）有價證券交易次數=250000/50000=5(次)(0.5分)
有價證券交易間隔期=360/5=72(天)(0.5分)
4.[答案]
（1）有關指標計算如下：
上年全部資產周轉率=6900/2760=2.5(次)(0.5分)
本年全部資產周轉率=7938/2940=2.7(次)(0.5分)
上年流動資產周轉率=6900/1104=6.25(次)(0.5分)
本年流動資產周轉率=7938/1323=6.0(次)(0.5分)
上年流動資產占全部資產的百分比=1104/2760×100%=40%(0.5分)
本年流動資產占全部資產的百分比=1323/2940×100%=45%(0.5分)
（2）流動資產周轉率與資產結構變動對全部資產周轉率的影響計算如下：
流動資產周轉率變動的影響=（6.0-6.25）×40%=0.1（次）（1分）
資產結構變動影響=6.0×（45%-40%）=0.3（次）（1分）
說明：如果第（2）步驟的計算結果分別為-10%和30%，只給一半分。
五、綜合題(本類題共2題,共25分,第1小題10分,第2小題15分。凡要求計算的項目,除題中特別標明的以外,均須列出計算過程:計算結果出現小數的,除題中特別要求以外,均保留小數點后兩位小數；計算結果有計量單位的,必須予以標明。凡要求說明理由的內容,必須有相應的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題,否則按無效答題處理。)
1.[答案]
(1)甲公司的債券價值
=1000×(P/F,6%,5)+1000×8%×(P/A,6%,5)
=1084.29(元)(1分)
因為：發行價格1041<債券價值1084.29元
所以：甲債券收益率>6%
下面用7%再測試一次，其現值計算如下：
P=1000×8%×(P/A,7%,5)+ 1000×(P/F,7%,5)
=1000×8%×4.1+1000×0.7130
=1041(元)
計算數據為1041元，等于債券發行價格，說明甲債券收益率為7%。（2分）
(2)乙公司債券的價值
=(1000+1000×8%×5) ×(P/F,6%,5)
=(1000+1000×8%×5)×0.7473
=1046.22(元)(1分)
因為：發行價格1050>債券價值1046.22元
所以：乙債券收益率<6%
下面用5%再測試一次，其現值計算如下：
P=(1000+1000×8%×5) ×(P/F,5%,5)
=(1000+1000×8%×5)×0.7853
=1096.90(元)
因為：發行價格1050元<債券價值1096.90元
所以：5%<乙債券收益率<6%(1分)
應用內插法：
乙債券收益率=5%+(1096.90-1050)/(1096.90-1046.22) ×(6%-5%)=5.93%(1分)
或
乙債券收益率=6%-(1050-1046.22)/(1096.90-1046.22) ×(6%-5%)=5.93%(1分)
（3）丙公司債券的價值P
=1000×(P/F,6%,5)
=1000×0.7473
=747.3(元)(1分)
(4）因為：甲公司債券收益率高于A公司的必要收益率，發行價格低于債券價值
所以：甲公司債券具有投資價值（0.5分）
因為：乙公司債券收益率低于A公司的必要收益率，發行價格高于債券價值
所以：乙公司債券不具有投資價值（0.5分）
因為：丙公司債券的發行價格高于債券價值
所以：丙公司債券不具備投資價值（0.5分）
決策結論：A公司應當選擇購買甲公司債券的方案（0.5分）
（5）A公司的投資收益率=(1050-1041+1000×8%×1)/1041=8.55%(1分)
說明：如果第（1）步驟直接用7%測算，并得出正確結果，亦可得分。
2.[答案]
（1）甲方案的項目計算期為6年（0.5分）
甲方案第2至6年的凈現金流量NCF2-6屬于遞延年金（0.5分）
（2）乙方案的凈現金流量為：
NCF0=-(800+200)=-1000(萬元)(0.5分)
NCF1-9=500-(200+50)=250(萬元(0.5分))
NCF10=(500+200+80)-(200+50)=530(萬元)(0.5分)
或
NCF10=250+(200+80) =530(萬元)(0.5分)
（3）表1中丙方案中用字母表示的相關凈現金流量和累計凈現金流量如下：
（A）=254（0.5分）
（B）=1080（0.5分）
（C）=-250（0.5分）
丙方案的資金投入方式為分兩次投入（或分次投入）；（0.5分）
（4）甲方案包括建設期的靜態投資回收期=|-1000|/250+1=5(年)（0.5分）
丙方案包括建設期的靜態投資回收期=4+|-250|/254=4.98(年)（1分）
（5）(P/F,8%,10)=1/2.1589=0.4632（1分）
(A/F,8%,10)=1/6.7101=0.1490（1分）
（6）甲方案的凈現值
=-1000+250×[（P/A，8%，6）-（P/A），8%，1]
=-1000+250×（4.6229-0.9259）
=-75.75（萬元）（1分）
乙方案的凈現值
=-1000+250×(P/A,8%,10)+ 280×(P/F,8%,10)
=-1000+250×6.7101+280×0.4632
=807.22(萬元)(1分)
因為：甲方案的凈現值為-75.75萬元，小于零
所以：該方案不具備財務可行性（1分）
因為：乙方案的凈現值為807.22萬元，大于零
所以：該方案具備財務可行性（1分）
（7）乙方案的年等額凈回收額=807.22 0.1490=120.28（萬元）（1分）
丙方案的年等額凈回收額=725.69 0.1401=101.67（萬元）（1分）
因為：120.28萬元大于101.67萬元
所以：乙方案優于丙方案，應選擇乙方案
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