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四、計算分析題（本類題共4題，每小題5分，共20分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結果出現小數的，除特殊要求外，均保留小數點后兩位小數。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述）

1.甲企業打算在2005年末購置一套不需要安裝的新設備，以替換一套尚可使用5年、折余價值為91 000元、變價凈收人為80 000元的舊設備。取得新設備的投資額為285 000元。到2010年末，新設備的預計凈殘值超過繼續使用舊設備的預計凈殘值5000元。使用新設備可使企業在5年內每年增加營業利潤10000元。新舊設備均采用直線法計提折舊。假設全部資金來源均為自有資金，適用的企業所得稅稅率為33％，折舊方法和預計凈殘值的估計均與稅法的規定相同。

要求：

（1）計算更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額。

（2）計算經營期因更新設備而每年增加的折舊。

（3）計算經營期每年因營業利潤增加而導致的所得稅變動額。

（4）計算經營期每年因營業利潤增加而增加的凈利潤。

（5）計算因舊設備提前報廢發生的處理固定資產凈損失。

（6）計算經營期第1年因舊設備提前報廢發生凈損失而抵減的所得稅額。

（7）計算建設期起點的差量凈現金流量△NCFo。

（8）計算經營期第1年的差量凈現金流量△NCF1。

（9）計算經營期第2～4年每年的差量凈現金流量州△NCF2～4。

（10）計算經營期第5年的差量凈現金流量△NCF5。

答案：

（1）更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額＝285 000-80 000=205 000（萬元）

（2）因更新設備而每年增加的折舊＝（205000-5000）/5＝40000 （元）

（3）經營期每年因營業利潤增加而導致的所得稅變動額＝10 000×33%=3 300（元）

（4）經營期每年因營業利潤增加而增加的凈利潤＝10 000×（1-33%）=6 700（元）

（5）因舊設備提前報廢發生的處理固定資產凈損失＝91 000-80 000=11 000（元）

（6）因舊設備提前報廢發生凈損失而抵減的所得稅額＝11 000×33%=3 630（元）

（7）ΔNCF0=-205 000（元）

（8）ΔNCF1=6 700+40 000+3 630=50 330（元）

（9）ΔNCF2~4=6 700+40 000=46 700（元）

（10）ΔNCF5＝46 700＋5 000＝51 700（元）

2.甲企業于2005年1月1日以1 100元的價格購人A公司新發行的面值為1000元、票面年利息率為10％、每年1月1日支付一次利息的5年期債券。

部分資金時間價值系數如下表所示：

i （P/F，i，5） （P/A，i，5）

7％ 0.7130 4.1002

8％ 0.6806 3.9927

要求：

（1）計算該項債券投資的直接收益率。

（2）計算該項債券投資的到期收益率。

（3）假定市場利率為8％，根據債券投資的到期收益率，判斷甲企業是否應當繼續持有A公司債券，并說明原因。

（4）如果甲企業于2006年1月1日以1150元的價格賣出A公司債券，計算該項投資的持有期收益率。

（1）直接收益率＝

（2）根據1 100＝1 000×10%×（P/A,i,5）＋1 000×（P/F,i,5）

測試i=8%, 1 000×10%×（P/A,8%,5）＋1 000×（P/F,8%,5）

＝100×3.9 927＋1 000×0.6 806

＝1 079.87

i=7%, 1 000×10%×（P/A,7%,5）＋1 000×（P/F,7%，5）

＝100×4.100 2+1 000×0.713 0

＝1 123.2

i=7%+ ×（8%－7％）＝7.54%

（1）直接收益率＝1 000×10%1 100 ≈ 9.09%

（2）當i＝7%時

NPV＝1 000×10%×（P/A,7%,5）＋1 000×（P/F,7%,5）－1 100

＝1 000×10%×4.1002＋1 000×0.7130－1 100＝23.02>0

當i＝8%時

NPV＝1 000×10%×（P/A,8%,5）＋1 000×（P/F,8%,5）－1 100

＝1 000×10%×3.9927＋1 000×0.6806－1 100＝-20.13<0

到期收益率＝7%＋ 23.02－0 23.02－（-20.13） ×（8%－7%）≈ 7.53%

（3）甲企業不應當繼續持有A公司債券

理由是：A公司債券到期收益率7.53%小于市場利率8%

（4）持有期收益率＝ 1 000×10%＋（1 150－1 100）÷11 100 ≈13.64%

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