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參考答案
一、單項選擇題
1A 2D 3D 4B 5C 6C 7B 8B 9B 10A
11A 12B 13D 14A 15D 16A 17C 18D 19D 20B
21D 22D 23B 34C 25D 26C 27B 28D 29 D 30A
31A 32C 33D 34C 35C 36A 37A 38A 39 A 40B
41C 42D 43D 44C 45D 46A 47B 48B 49C 50C
51B 52B 53D 54C 55B 56D 57B 58A 59D 60A
61C 62D 63A 64A 65C 66C 67A 69D 70D 71B
二、多項選擇題
1AD 2BCD 3ABC 4ABCD 5ABD 6ABCD 7BC 8BCD 9ACD
10AB 11BCD 12BD 13BCD 14ABCD 15ACD 16ABD 17AC 18AD
19ABC 20ABCD 21CD 22ABCD 23ABCD 24ABC 25ABC 26ABCD 27ABCD 28ABCD 29ABD 30CD 31ABC 32ABCD 33ACD 34ACD
35ABD 36ABCD 37ABCD 38ABC 39ABD 40ABC 41ABD 42ABCD
43ABC 44BCD 45ABC 46ACD 47ABCD 48ABC 49ABC 50ABC
51ABC 52ABC 53ABCD 54CD 55ABC
三、判斷題
1√ 2√ 3× 4√ 5√ 6× 7√ 8× 9√ 10√
11√ 12√ 13× 14× 15√ 16× 17× 18× 19√ 20√
21√ 22√ 23× 24× 25× 26√ 27× 28× 29× 30×
31√ 32√ 33× 34√ 35√ 36× 37× 38× 39√ 40√
41√ 42× 43√ 44√ 45× 46√ 47√ 48√ 49√ 50×
51× 52√ 53× 54√ 55√ 56√
四、計算分析題
1.（1）2007年公司需增加的營運資金
=20000×30%×[(1000＋3000＋6000)/20000－(1000＋2000)/20000] =2100(萬元) ；
（2）2007年需要對外籌集的資金數量
=（2100＋150）－20000×（1+30%）×12%×（1－60%）
=2250－1248 =1002(萬元) ；
（3）發行債券的資金成本=10%×(1－33%)=6.7%。
2．(1)A方案預期收益率的期望值＝15.5％；
B方案預期收益率的期望值＝16．5％。
(2)A方案預期收益率的標準離差＝0.1214；
B方案的標準離差＝0.1911；
A方案的標準離差率＝0.1214÷15.5％＝78.32%；
B方案的標準離差率＝0.1911÷16．5％＝115．82%。
(3)風險價值系數＝（22％－10％）÷0.7＝0.17；
A方案的風險收益率＝0.17×78.32％＝13.31％；
B方案的風險收益率＝0.17×115．82%＝19.69％；
A方案的預期收益率＝10％＋0.17×78.32％＝23.31％；
B方案的預期收益率＝10％＋0.17×115．82%＝29.69％。
（4）由資本資產定價模型可知，A方案的預期收益率＝23.31％＝8％＋β（25％－8％），計算得A方案的β＝0.9；
同理，B方案的預期收益率＝29.69％＝8％＋β（25％－8％），計算得B方案的β＝1.276。
又根據單項資產β的公式得，A方案的β＝0.9＝
同理，B方案的β＝1.276＝
（5）該投資組合β系數＝0.9×0.7＋1.276×0.3=1.0128；
該組合的必要收益率＝8％＋1.0128（25％－8％）＝25.22％。
3．
|
債券的市場價值（萬元） |
股票的市場價值（萬元） |
公司的市場價值（萬元） |
債務成本 |
普通股成本 |
加權平均成本 |
|
0 2 4 6 8 10 |
20.27 19.2 18.16 16.46 14.37 11.09 |
20.27 21.2 22.16 22.46 22.37 21.09 |
－ 6％ 6％ 7.2％ 8.4％ 9.6％ |
14.8% 15％ 15.2％ 15.4％ 16.2％ 18.4％ |
14.8% 14.1% 13.36% 12.94% 13.08% 14% |
該公司債務為600萬元時的資金結構是最佳的資金結構。
4．（1）利用資本資產定價模型：
A股票的必要收益率＝8％＋0.8（18％－8％）＝16％；
B股票的必要收益率＝8％＋1.5（18％－8％）＝23％；
C股票的必要收益率＝8％＋1.2（18％－8％）＝20％；
利用股利模型計算：
A股票內在價值＝4/16%＝25（元）；
B股票內在價值＝5×（1＋12％）/（23％－12%）＝50.91（元）；
C股票的內在價值為：
計算C股票高速增長期間的股利現值
|
年 |
股利 |
現值系數 |
股利現值 |
|
1 |
2.2 |
0.8333 |
1.833 |
|
2 |
2.42 |
0.6944 |
1.681 |
|
3 |
2.662 |
0.5787 |
1.541 |
|
合計 |
|
|
5.055 |
計算C股票正常期間的股利現值
C股票第3年末的股票價值=2.662(1+8%)/(20%-8%)=23.96（元）；
C股票第3年末的股票價值的現值=23.96(1+20%)
C股票的內在價值=5.055+13.87=18.925（元）。
(2)計算各股票的市場價格
A股票每股市價=5×4=20元；
B股票每股收益=800/100=8(元/股)；
B股票每股市價=8×7=56(元/股)；
C股票每股收益=400/100=4(元/股)；
C股票每股市價=4×4=16(元/股)。
由上述計算結果可知,該公司可以購買A、C股票。
(3)該投資組合的β系數＝0.8×0.4＋1.2×0.6=1.04；
該組合的必要收益率＝8％＋1.04（18％－8％）＝18.4％。
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