五、綜合題

　　1. 甲企業打算在2007年末購置一套不需要安裝的新設備，以替換一套尚可使用5年、折余價值為40000元、變價凈收入為10000元的舊設備。取得新設備的投資額為165000元。到2012年末，新設備的預計凈殘值超過繼續使用舊設備的預計凈殘值5000元。使用新設備可使企業在5年內，第1年增加息稅前利潤14000元，第2～4年每年增加息前稅后利潤18000元，第5年增加息前稅后利潤13000元。新舊設備均采用直線法計提折舊。假設全部資金來源均為自有資金，適用的企業所得稅稅率為25%，折舊方法和預計凈殘值的估計均與稅法的規定相同，投資人要求的最低報酬率為10%。

　　要求：

　　(1)計算更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額;(1分)

　　(2)計算運營期因更新設備而每年增加的折舊;(2分)

　　(3)計算因舊設備提前報廢發生的處理固定資產凈損失;(1分)

　　(4)計算運營期第1年因舊設備提前報廢發生凈損失而抵減的所得稅額;(2分)

　　(5)計算建設期起點的差量凈現金流量ΔNCF0;(1分)

　　(6)計算運營期第1年的差量凈現金流量ΔNCF1;(1分)

　　(7)計算運營期第2～4年每年的差量凈現金流量ΔNCF2～4;(1分)

　　(8)計算運營期第5年的差量凈現金流量ΔNCF5;(2分)

　　(9)計算差額凈現值和差額投資內部收益率，并決定是否應該替換舊設備。(4分)

　　已知：(P/A，10%，5)=3.7908，(P/A，18%，5)=3.1272，(P/A，16%，5)=3.2743

　　2. E公司2007年度的銷售收入為1000萬元，利息費用61萬元，實現凈利潤100萬元，2007年加權平均發行在外普通股股數為200萬股，不存在優先股。2008年公司為了使銷售收入達到1500萬元，需要增加資金300萬元。這些資金有兩種籌集方案：

　　(方案1)通過增加借款取得，利息率為8%;

　　(方案2)通過增發普通股股票取得，預計發行價格為10元/股。

　　假設固定生產經營成本可以維持在2007年114萬元/年的水平，變動成本率也可以維持2007年的水平，該公司所得稅稅率為20%，不考慮籌資費用。

　　要求：

　　(1)計算2007年的息稅前利潤;(1分)

　　(2)計算變動成本率(即變動成本/銷售收入);(1分)

　　(3)計算(方案2)中增發的股數;(1分)

　　(4)計算(方案1)中增加的利息;(1分)

　　(5)計算兩種籌資方案每股收益無差別點的銷售額和息稅前利潤;(4分)

　　(6)如果決策者是風險中立者，會選擇哪個籌資方案?(1分)

　　(7)如果息稅前利潤在每股收益無差別點上增長15%，根據杠桿系數計算(方案1)的每股收益增長率。(1分)