| 第 1 頁(yè)：預(yù)測(cè)試題 |
| 第 8 頁(yè)：參考答案 |
3. 答案：
解析：(1)甲方案下，今年的利息費(fèi)用總額=100+6000/120%×6%=400(萬(wàn)元)
(2)設(shè)甲乙兩個(gè)方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為W萬(wàn)元，則：
(W-400)×(1-25%)/800=(W-100)×(1-25%)/(800+200)
(W-400)/800=(W-100)/1000
解得：W=(1000×400-800×100)/(1000-800)=1600(萬(wàn)元)
(3)由于籌資后的息稅前利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，低于1600萬(wàn)元，所以，應(yīng)該采取發(fā)行普通股的籌資方案，理由是這個(gè)方案的每股收益高。
(4)明年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)
=今年的息稅前利潤(rùn)/今年的稅前利潤(rùn)=1000/(1000-100)=1.111
明年的每股收益增長(zhǎng)率=1.111×10%=11.11%
或者：今年的每股收益=(1000-100)×(1-25%)/1000=0.675(元)
明年的每股收益=[1000×(1+10%)-100]×(1-25%)/1000=0.75(元)
明年的每股收益增長(zhǎng)率=0.75/0.675-1=11.11%
4. 答案：
解析：(1)普通股股數(shù)=1000×2=2000(萬(wàn)股)
普通股股本=(1/2)×2000=1000(萬(wàn)元)
資本公積=1000(萬(wàn)元)
盈余公積=1000(萬(wàn)元)
未分配利潤(rùn)=3500-2000×0.1=3300(萬(wàn)元)
(2)市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)
分配前市凈率=9.75÷(6500÷1000)=1.5
每股市價(jià)7.2元時(shí)的每股股東權(quán)益=7.2÷1.5=4.8(元/股)
每股市價(jià)7.2元時(shí)的普通股股數(shù)=1000×(1+10%)=1100(萬(wàn)股)
每股市價(jià)7.2元時(shí)的股東權(quán)益合計(jì)=4.8×1100=5280(萬(wàn)元)
由此可知發(fā)放股票股利和現(xiàn)金股利之后股東權(quán)益減少6500-5280=1220(萬(wàn)元)
由于發(fā)放股票股利并不影響股東權(quán)益總額，因此，本題中只有派發(fā)現(xiàn)金股利減少股東權(quán)益總額，所以派發(fā)的現(xiàn)金股利總額為1220萬(wàn)元，每股現(xiàn)金股利=1220÷1100=1.11(元)
(3)利潤(rùn)分配增加的普通股股數(shù)=1000×1/10=100(萬(wàn)股)
利潤(rùn)分配增加的股本=100×1=100(萬(wàn)元)
利潤(rùn)分配增加的資本公積=100×9.75-100=875(萬(wàn)元)
利潤(rùn)分配之后的普通股股數(shù)=1000+100=1100(萬(wàn)股)
利潤(rùn)分配之后的股本=1000+100=1100(萬(wàn)元)
利潤(rùn)分配之后的資本公積=1000+875=1875(萬(wàn)元)
利潤(rùn)分配之后的盈余公積=1000(萬(wàn)元)
分派的現(xiàn)金股利=0.1×1100=110(萬(wàn)元)
發(fā)放的股票股利=100×9.75=975(萬(wàn)元)
利潤(rùn)分配減少的未分配利潤(rùn)=110+975=1085(萬(wàn)元)
利潤(rùn)分配后的未分配利潤(rùn)=3500-1085=2415(萬(wàn)元)
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